8月20日，三只松鼠發布的財報顯示，實現營業收入52.52億元，較上年同期增長16.42%;實現歸屬母公司凈利潤1.88億元，較上年同期下降29.51%。業內人士認為，上市后，三只松鼠持續在線下發力，投入相應增加。并且，2020年，三只松鼠加大在線下布局、直播和跨品類低利潤布局，雖然增加了收入來源，但降低了企業的盈利能力。

對于業績變化，三只松鼠方面向北京商報記者表示，面對新冠肺炎疫情的沖擊，三只松鼠抓住食品電商新增長、方便素食新需求等機遇，實施多品牌、全渠道戰略，實現逆勢增收。與此同時，獲客成本、銷售成本增加以及線下客流減少、門店拓展計劃延期等對凈利產生一定影響。

據了解，上半年，三只松鼠設立了鐵功基、小鹿藍藍、養了個毛孩以及喜小雀四家全資子公司，切入方便速食、嬰童食品、寵物食品和定制喜禮業務，依托三只松鼠供應鏈能力及品牌影響力開拓新興市場。

不僅如此，三只松鼠在上半年積極拓展新的銷售模式。2020年上半年，三只松鼠聯合薇婭等各大平臺知名主播展開合作，累計開展直播超50場，實現銷售額近2億元，其中薇婭專場直播帶貨金額達3953.7萬元。

三只松鼠還加快在線下布局，省級覆蓋率升至65%，總店面數量超過600家。數據顯示，上半年三只松鼠直營投食店新增38家，期末店鋪達139家，實現營收3.1億元，同比增長45%;聯盟小店新增209家，上海首開8店，期末店鋪達478家，實現營收1.57億元，同比增長166.1%。

東吳證券分析認為，線上直播分流后，三只松鼠加大線上折扣力度，以及線下門店受疫情影響較大，企業幫扶聯盟小店損失，導致投入增加。數據顯示，2020年上半年，三只松鼠銷售費用率為19.03%，管理費用率(含研發費用)達2.67%，增加0.62個百分點，其中新增業務模塊導致銷售/管理費用中人工薪酬共增加0.7 億元。另外，由于疫情影響，線下動銷導致存貨盤虧報廢損失增加0.1 億元。由于上述費用的增加，三只松鼠產品的毛利率25.74%，同比下降了5.12個百分點，三只松鼠綜合凈利率為3.58%，同比減少2.33個百分點，進而導致凈利潤減少29.51%。

值得注意的是，三只松鼠增收不增利情況已在2019年出現。2019年，三只松鼠營收101.94億元，同比增長45.61%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.5億元，同比下降17.8%。

對于這一情況，戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為，線上銷售為三只松鼠的主要渠道，價格策略也以低價策略為主，所以才導致凈利潤增漲壓力較大。

數據顯示，三只松鼠在天貓和京東兩大平臺上的銷售額占總銷售額的80%以上。線上比重高導致三只松鼠的平臺運營費節節攀升。數據顯示，2018年、2019年平臺運營費增速分別為60%、67.9%，而同期營收增速分別為26%、39%。2020年上半年三只松鼠的平臺運營費為3.98億元，同比增長51.3%。

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