近日，國際外匯市場日元重現快速走軟勢頭。14日以來，日元對美元匯率跌進145日元兌1美元區間，創出年內新低。日元快速走軟再度引發市場關注。日元跌至年內新低有多方面原因。

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首先是美國因素，市場判斷美國加息政策仍將持續，資金繼續流向美元。最新數據顯示，7月美國消費者價格指數同比上升3.2%，漲幅高于6月的3%；同時與6月相比上升0.2%，環比漲幅持平上月；7月批發物價指數同比上升0.8%，高于市場普遍預期。消費物價和批發物價漲幅均出現超預期反彈，顯示出美國消費依然強勁，通脹壓力依然高企，市場擔心美國通脹回落仍需要一定時間、美聯儲緊縮政策仍將持續，未來或繼續加息。

其次，市場對日本央行調整貨幣政策的期待落空，再現遠離日元的勢頭。4月9日，植田和男接替任期屆滿的黑田東彥出任日本央行行長時，市場普遍認為其主要任務將是為超寬松貨幣政策尋求“出口”，植田就任央行行長曾被市場認為是今年日元升值的最大利好因素。

然而，7月28日植田在其就任后的第二次貨幣政策會議結束后宣布，一方面繼續維持現行超寬松貨幣政策不變，另一方面大幅拓展收益率曲線控制政策（YCC）的操作彈性，允許作為長期利率控制目標的新發10年期國債收益率在一定程度上突破0.5%的上限目標，在0.5%至1%之間波動。這曾被市場人士解讀為“事實上的加息”。

日本貨幣政策會議意外傳出“彈性化”消息，曾令當天的東京股市、外匯市場和債券市場都出現比較明顯的震蕩，日元對美元匯率一度升至138日元水平。不過市場的震蕩很快得以平復。因為日本央行發表的經濟與物價形勢展望報告雖然將2023財年核心消費價格指數上漲預期從4月的1.8%上調至2.5%，但同時將2024財年預期從2.0%調降至1.9%，2025財年物價漲幅維持1.6%不變。

植田和男強調，雖然日本核心消費價格指數連續15個月超過2%通脹目標，考慮到需求依然低迷，央行目前對日本能夠穩定、可持續地達成2%通脹目標并沒有信心，現階段仍需要維持超寬松貨幣政策。投資者終于認識到日本央行不會很快加息。

此外，近來在沙特等產油國減產、美國等國需求強勁背景下原油等資源價格持續上漲也令日元承壓。

根據日本財務省數據，自2021年8月至今年5月，日本連續22個月呈現貿易逆差。在截至今年3月底的2022財年，日本貿易逆差創下21.73萬億日元的歷史新高，約為上財年的3.9倍。這使日本貿易結算存在大量賣出日元買入美元的需求，成為壓低日元匯率的原因之一。國際能源市場石油等大宗商品的再度漲價也使市場擔心日本再度陷入貿易逆差，成為日元升值的利空因素。

最后，此間也有學者認為，日本政府樂見日元貶值。曾任德意志證券（日本）副會長、長期鼓吹“低價才是重振日本之道”的經濟學家武者陵司撰文指出，實際上日元的走軟從前首相菅義偉執政時期就已開始，放任日元貶值是美日謀求供應鏈重構的主動選擇。因為只有弱勢日元才能支持日本重構國內半導體等重要產業。對美國來說，在全球重構重要領域供應鏈是出于地緣政治考量、維持霸主地位的需要，對日本來說則是重振日本產業的歷史機遇。

日元急劇貶值之時，盡管日本民眾和企業苦不堪言怨聲載道，市場對政府實施干預的呼聲很高，但日本政府不斷地以“在密切關注”、“總體利好日本經濟”、“會對過于劇烈的波動保持警惕”等不同程度的口頭干預進行搪塞。而美國政府則擺出一副樂見美元升值的姿態，對日元貶值聽之任之。美國財政部今年6月16日發布半年度匯率政策報告時還宣布，將日本移出匯率政策“監測名單”。

有學者指出，日本央行在加息方面確實有其難處，但干預匯率是日本財務省的職權所在，日美當局確有放任日元貶值之嫌。

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