(資料圖片僅供參考)
浙商證券股份有限公司孫建近期對(duì)桂林三金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《桂林三金2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：中藥經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，銷售改革深化，戰(zhàn)略虧損減少》，本報(bào)告對(duì)桂林三金給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為15.24元。
桂林三金(002275)
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jī)表現(xiàn)：中藥業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，銷售改革深化，戰(zhàn)略虧損減少
2023年8月24日，桂林三金公布2023年半年報(bào)，2023H1收入11.94億，同比增長(zhǎng)19.96%，歸母凈利潤(rùn)3.80億，同比增25.30%。其中，2023Q2：收入4.78億，同比持平，歸母凈利潤(rùn)2.1億，同比增長(zhǎng)15%
中藥業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健
母公司是公司中藥業(yè)務(wù)主要平臺(tái)，2023H1收入10億，同比增長(zhǎng)18.67%，毛利率79%，凈利潤(rùn)4.58億，同比增長(zhǎng)17.67%，凈利率45%，保持較強(qiáng)盈利能力；
營(yíng)銷改革深化
2023H1銷售費(fèi)用2.74億，同比增長(zhǎng)59.87%，超過(guò)收入增幅，說(shuō)明公司營(yíng)銷改革加大力度，具體營(yíng)銷改革策略包括，完善蛤蚧定喘膠囊為代表的醫(yī)學(xué)推廣模式；重點(diǎn)一二線品種專項(xiàng)激勵(lì)政策；優(yōu)化調(diào)整三金顆粒銷售政策；重塑三金片流通品規(guī)和桂林西瓜霜（噴劑）、西瓜霜潤(rùn)喉片、西瓜霜清咽含片價(jià)格體系；持續(xù)完善眩暈寧、腦脈泰等醫(yī)院品規(guī)學(xué)術(shù)體系建設(shè)。
生物藥戰(zhàn)略虧損減少
子公司上海三金是生物藥研發(fā)和生產(chǎn)平臺(tái)。2023H1研發(fā)投入6400萬(wàn)，同比減少17.96%，帶動(dòng)上海三金減虧1000萬(wàn)，生物藥資產(chǎn)上海三金2023H1戰(zhàn)略虧損1.05億。
盈利預(yù)測(cè)與估值：
公司主營(yíng)中藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，生物藥戰(zhàn)略虧損減少，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS為0.84、1.02和1.24元/股，2023年8月24日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為18.44倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
中藥材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；生物藥CMO產(chǎn)能利用率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券陳鐵林研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.39%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.79億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.93。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.04。
關(guān)鍵詞：
