鋰電池結(jié)構(gòu)-隔膜示意圖，來(lái)源于恩捷股份官網(wǎng)
歷經(jīng)多年的高速增長(zhǎng)，今年開(kāi)始，隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）突然業(yè)績(jī)變臉，今年上半年公司凈利潤(rùn)下滑超30%。
8月24日，恩捷股份發(fā)布半年報(bào)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.68億元，同比下滑3.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.05億元，同比下滑30.45%；扣非后凈利潤(rùn)為13.43億元，同比下滑30.76%；基本每股收益為1.55元，同比下滑31.42%；截至6月末，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為12.71億元，同比大增129.86%。
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特億陽(yáng)光總裁祁海珅對(duì)鈦媒體APP表示，近兩三年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都在擴(kuò)張，產(chǎn)能確實(shí)有過(guò)剩的跡象；未來(lái)該行業(yè)的暴利時(shí)代已過(guò)去，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)、低成本競(jìng)爭(zhēng)是發(fā)展趨勢(shì)。
毛利率大幅下滑，下游電池廠商去庫(kù)存致價(jià)格戰(zhàn)
鋰電隔膜龍頭的毛利率大幅下滑，讓行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的警惕神經(jīng)再度緊繃。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，恩捷股份膜類產(chǎn)品毛利率為44.97%，同比下滑13.57%。毛利率的下滑并非上游原材料成本的上升所致，據(jù)悉公司主要原材料聚丙烯、聚乙烯上半年價(jià)格整體呈下滑態(tài)勢(shì)。
來(lái)源于恩捷股份半年報(bào)
據(jù)鈦媒體APP了解，今年上半年，鋰電行業(yè)低迷，在下游鋰電池廠商去庫(kù)存的壓力下，鋰電隔膜在手訂單量少，產(chǎn)能利用率下滑，從而導(dǎo)致一定范圍內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)，疊加原料價(jià)格下行，基膜、涂覆隔膜的價(jià)格均呈下滑態(tài)勢(shì)。
價(jià)格戰(zhàn)背后，是產(chǎn)能過(guò)剩隱憂。供給側(cè)來(lái)看，據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)鋰電隔膜出貨量有望達(dá)330億平方米。需求端方面，中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝預(yù)計(jì)，2025年全球動(dòng)力電池需求量將達(dá)到1268.4GWh。
按照恩捷股份此前透露的1GW對(duì)應(yīng)隔膜需求1500萬(wàn)平方米左右測(cè)算，2025年動(dòng)力電池隔膜需求約為190億平方米，遠(yuǎn)低于330億平方米，意味著鋰電隔膜行業(yè)存在嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。華泰證券也在近期的研究報(bào)告中表示：“向后展望，行業(yè)供需扭轉(zhuǎn)后，盈利能力的下行或難以避免。”
“任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展過(guò)程都是螺旋性的曲線的上漲，有起伏很正常。即便名義產(chǎn)能超過(guò)下游需求，但在高端產(chǎn)品上還是緊缺的狀態(tài)。”在今年5月份的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，面對(duì)毛利率問(wèn)題，公司相關(guān)人士如是回答。
產(chǎn)能過(guò)剩趨勢(shì)下，仍在加速擴(kuò)張
據(jù)悉，近年來(lái)，鋰離子電池隔膜行業(yè)較高的毛利率水平，吸引了星源材質(zhì)（300578.SZ）、恒力石化（600346.SH）、美聯(lián)新材（300586.SZ）等一眾企業(yè)跑步入局并加速擴(kuò)產(chǎn)，大量資金投入導(dǎo)致產(chǎn)能迅速增加，進(jìn)而導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋰離子電池隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。
以恩捷股份為例，近幾年，公司不斷融資擴(kuò)產(chǎn)，公司濕法隔膜產(chǎn)能從2020年33億平方米，一路飆升至2022年底的70億平方米；為了產(chǎn)能擴(kuò)張，恩捷股份在2016年完成128億資金募集后，又于2020年增發(fā)50億元用于鋰電池隔膜項(xiàng)目擴(kuò)建，2021年公司再次啟動(dòng)128億元的定增募預(yù)案，后縮水至75億元。
目前，公司在建項(xiàng)目包括重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目（一期）、重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目（二期）、江蘇恩捷動(dòng)力汽車鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、江蘇睿捷動(dòng)力汽車鋰電池鋁塑膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、蘇州捷力年產(chǎn)鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項(xiàng)目等。
恩捷股份部分在建工程，來(lái)源于半年報(bào)
“盲目擴(kuò)張的最直接后果，就是引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩，催生新一輪的優(yōu)勝劣汰。”一位行業(yè)人士表示。恩捷股份作為行業(yè)龍頭，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的底氣來(lái)自于對(duì)下游寧德時(shí)代（300750.SZ）等鋰電池巨頭的簽單綁定。
然而，在鋰電行業(yè)下行周期下，即便是恩捷股份這樣的“隔膜一哥”，也難逃出銷售規(guī)模縮減的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國(guó)信證券預(yù)估，第一季度，公司隔膜出貨10億平，同比下降約10%，環(huán)比下降約20%。就鋰電隔膜行業(yè)等相關(guān)問(wèn)題，鈦媒體APP聯(lián)系公司并發(fā)函，截至發(fā)稿，暫未獲得回應(yīng)。
（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜ 張海霞）
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