博納影業的漫漫回A股路，終于走到了重要節點，于11月5日通過中國證監會的上市審核。作為國內老牌影視公司，從登陸納斯達克到私有化，再到遞交招股書開啟IPO，博納影業的回A股路至今已歷時1000余天，中間也曾受到“瑞華事件”等影響而中止審查，可謂是一波三折。隨著此次通過審核，博納影業的上市之路也將進一步邁向終點。而面對今年以來影視行業受到的整體沖擊，穩定公司今后的發展，則是博納影業需要持續深化的問題。
“回A”一波三折
11月5日晚間，中國證監會官網發布第十八屆發審委2020年第159次會議審核結果公告，博納影業(首發)獲通過。這一結果，讓博納影業落下了心中的一塊石頭。
于2003年成立的博納影業，成立至今憑借著《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》等多部熱門電影，在市場上積累了自身的影響力。然而，該公司在資本市場上卻一直走得并不順利。
公開資料顯示，2010年，博納影業以“國內首家在美上市影視公司”的身份正式登陸美國納斯達克。但沒想到的是，在美國上市后，博納影業的股價一直表現疲軟，也并未獲得較高的市值，反觀當時在國內上市的華誼兄弟、光線傳媒等公司，卻獲得高出博納影業10倍的市值。終于在2015年，博納影業董事長于冬作出決定，從美國退市。
2016年，博納影業完成了私有化，并于2017年遞交招股書，正式沖擊A股。然而，此時國內影視市場又出現泡沫增加、部分影視公司估值過高、并購資產業績未達承諾增加風險等問題，使得國內對影視資產的并購上市審查愈發嚴格，令博納影業的上市之路增加了不確定性。隨后在2019年，由于瑞華會計師事務所的康德新財務造假事件被曝光，而瑞華會計師事務所正好也是博納影業的上市審計機構，這使得博納影業也受到波及，被迫中止審查。
經過一系列兜兜轉轉，博納影業的回A股路走了三年才得到了答案。
明星扎堆入股欲搶先機
隨著博納影業IPO已經有了明確的答案，該公司現階段的經營發展也處于聚光燈下，受到業內各方的關注，而首先備受矚目的便是公司星光熠熠的股東陣容，不僅有多家知名企業，也有多位明星的名字出現在股東列表上。
據招股書顯示，目前博納影業共有42位股東，而在前十大股東中，阿里與騰訊的身影相繼出現。其中，浙江東陽阿里巴巴影業有限公司以7.72%的持股比例，位列博納影業的第三大股東，林芝騰訊科技有限公司則為第六大股東，持股比例為4.84%。
與此同時，在個人股東中，人們熟知的張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、韓寒等，也成為博納影業的明星股東，盡管每人的持股比例并不多，最高也僅為0.31%，但依舊是市場的焦點。
“通過入股的形式將影視公司與明星綁定在一起，一度是影視市場的風潮。”影視傳媒行業分析師曾榮表示，具有高熱度同時作品口碑較好的明星，在影視市場也是稀缺資源，入股為的是讓藝人與公司之間連接一條紐帶。
但明星股東也曾在影視市場攪起過一陣風暴，由于部分擁有明星股東的影視公司估值出現超高溢價，業績卻不增反降，市場泡沫隨之產生。“如今市場已趨于理性，現在明星股東更多是在于雙方能夠更好展開合作。”曾榮如是說。
盈利背后的爆款效應
對于一家影視公司而言，最為關鍵的無疑是作品。值得注意的是，縱觀博納影業近年來的作品表現可以發現，常常能憑借爆款電影獲得豐厚回報。
據招股書顯示，2017-2019年，博納影業分別獲得營業收入19.97億元、27.84億元和31.16億元，歸母凈利潤則分別報收1.99億元、2.64億元、3.15億元，保持著連年增長的趨勢。而據招股書中報告期內構成投資業務收入前五名的影片投資收入金額和占比表顯示，2019年僅《中國機長》這一部電影，便帶來3.77億元收入，占比達到38.48%，而2018年推出的《紅海行動》則實現收入3.34億元，占比同樣超過三成。
近年來，由于整個影視市場已離開此前的高速發展期進入相對平穩的發展階段，再加上今年特殊時期的出現，無疑令影視市場受到較大的沖擊，博納影業也無法輕易脫身。
數據顯示，今年上半年，博納影業實現營業收入7.55億元，凈利潤僅為2680.06萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為793.11萬元。博納影業預計，2020年全年公司可實現的營業收入為21.27億元，同比減少31.73%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.76億元，較上年同期下降44.03%。
在新元文智創始人劉德良看來，當下影視市場確實處于一個表現不太理想的發展階段，除了疫情影響外，市場逐漸趨于飽和導致競爭更加激烈的現狀，也令影視制作、發行環節的風險加大，以上因素或許會對博納影業后續發行詢價階段的估值產生一定影響。
發展離不開“刀刃”邏輯
在第十屆北京國際電影節上，于冬曾公開表示，由于特殊時期，今年整個電影市場的經營壓力也導致一些小影院的關店潮，如果片源跟不上還會加劇關店的數量，“這個時候創作者們更應該集中創作力量，把有限的資金用在刀刃上，降低制作成本、提高制作質量。作為企業的經營者，要多與金融資本溝通，爭取他們的支持，爭取到銀行不抽貸、不斷貸，同時也要更多地爭取產業扶持政策，充分利用好國家的紓困政策，給電影企業爭取更多休養生息的時間”。
對于博納影業今后的發展計劃，北京商報記者向該公司發去采訪函，對方回應稱，“當下還處于靜默期階段，暫時不便進行回復或解答”。而博納影業曾在招股書中透露，此次沖擊A股擬募集資金14.25億元，分別用于電影項目和電影院項目。這也意味著，該公司計劃從內容端和放映端兩方面進一步深化布局。
影視市場面臨的挑戰已經成為事實，如何邁過挑戰才是當下最為重要的。且我國電影票房從2001年尚不足9億元到2019年已突破600億元，再到今年以來影視行業的復蘇速度高于預期，這在證明市場發展空間的同時，也積累了更多發展經驗。
劉德良認為，盡管當下并不是一個較好的上市時間點，但博納影業通過上會審核的結果，也在一定程度上顯示出資本市場對于影視行業的看法，并仍受到相關部門的重視與支持，對影視行業也能進一步提振信心。而未來影視公司需要業務結構進一步優化，并以自身的制作、發行能力推出更有競爭力的作品，提高公司運營水平。
