回望2022年，中國(guó)資本市場(chǎng)在疫情反復(fù)、地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息的多輪沖擊下，經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，但正如投資界的那句老話所言，機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的。隨著上述風(fēng)險(xiǎn)的釋放以及宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，站在2023年的起始點(diǎn)，主流投資機(jī)構(gòu)都認(rèn)為港股市場(chǎng)正在構(gòu)筑起一輪新的中長(zhǎng)期行情。

經(jīng)過(guò)年初4個(gè)交易日，恒生指數(shù)累計(jì)上漲6.12%，放量突破了年線壓力位，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，對(duì)于投資者而言，問(wèn)題的關(guān)鍵在于應(yīng)該從怎樣的板塊主題中選擇怎樣的企業(yè)，才能有更大概率不錯(cuò)過(guò)這輪估值與盈利雙重修復(fù)帶來(lái)的“戴維斯雙擊”機(jī)會(huì)。

【資料圖】

從當(dāng)前盤面看，依然還是板塊輪動(dòng)特征，尚未看到絕對(duì)的主線行情，但若將時(shí)間跨度放到中長(zhǎng)線維度，筆者認(rèn)為碳中和主題下的細(xì)分領(lǐng)域一定值得重點(diǎn)關(guān)注，尤其在雙碳這個(gè)橫跨三十年跨度的戰(zhàn)略指引下，我國(guó)環(huán)保賽道正迎來(lái)前所未有的時(shí)代級(jí)別機(jī)遇。

而在筆者長(zhǎng)期關(guān)注的港股企業(yè)中,恰恰就有這么一家正踩著這份環(huán)保東風(fēng)的公司--智欣集團(tuán)控股，近期描繪出了新的增長(zhǎng)曲線。12月27日，智欣的年產(chǎn)300萬(wàn)噸尾礦綜合利用生態(tài)示范項(xiàng)目竣工投產(chǎn)儀式在海南省昌江黎族自治縣舉行，這意味著其在尾礦綜合利用領(lǐng)域的布局正式落地。

圖1 年產(chǎn)300萬(wàn)噸尾礦綜合利用生態(tài)示范項(xiàng)目竣工投產(chǎn)儀式現(xiàn)場(chǎng)

（來(lái)源：公開(kāi)資料）

一、“變廢為寶”的千億生意，在雙碳指引下迎來(lái)歷史性機(jī)遇

要搞清楚此項(xiàng)目對(duì)于智欣的意義，首先要明白尾礦綜合利用是怎么一回事。

隨著我國(guó)現(xiàn)代化工業(yè)進(jìn)程的加速推進(jìn)，開(kāi)采力度增長(zhǎng)帶來(lái)了富礦資源的消耗壓力提升，且礦廠作業(yè)后留下的尾礦量與日俱增，而放任這些尾礦的堆積又容易產(chǎn)生粉塵污染、水質(zhì)破壞、毀壞田地等一系列嚴(yán)重后果。

正所謂“垃圾就是放錯(cuò)地方的寶貝”，受制于礦山開(kāi)采技術(shù)和工藝的限制，大量有價(jià)的礦產(chǎn)資源并沒(méi)有得到充分勘探以及合理利用，浪費(fèi)了寶貴的自然資源。如何開(kāi)發(fā)利用好尾礦資源，順理成章地成為了緩解資源短缺以及環(huán)境保護(hù)雙重壓力的有效途徑。

這里的尾礦綜合利用指的是針對(duì)礦山開(kāi)采產(chǎn)生的尾礦等固體廢棄物進(jìn)行綜合利用，有利于減少原生資源消耗，提高資源利用率，同時(shí)也減少對(duì)環(huán)境的破壞污染。

對(duì)于此等有利于生態(tài)文明建設(shè)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，政策端也在不斷給予支持，大宗固廢綜合利用在綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)中扮演了愈來(lái)愈重要的角色。十四五計(jì)劃明確提及，到2025年，煤矸石、粉煤灰、尾礦、工業(yè)副產(chǎn)石膏、冶煉渣、建筑垃圾和農(nóng)作物秸稈等大宗固廢的綜合利用能力要顯著提高，新增大宗固廢綜合利用率達(dá)到60%，存量大宗固廢有序減少。

隨著人們對(duì)環(huán)保關(guān)注度逐漸提升以及政策力度的逐漸加強(qiáng)，尾礦綜合利用市場(chǎng)空間被進(jìn)一步打開(kāi)，據(jù)智妍咨詢預(yù)測(cè)，2028年我國(guó)尾礦綜合利用產(chǎn)值達(dá)1286億元。這個(gè)千億量級(jí)的藍(lán)海市場(chǎng)正有待具有前瞻性以及足夠?qū)嵙Φ耐婕以诖司蚪稹?/b>

圖2 2022-2028年我國(guó)尾礦綜合利用產(chǎn)值預(yù)測(cè)

（來(lái)源：智研咨詢）

此外，產(chǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)自我良性循環(huán)發(fā)展，除了政策驅(qū)動(dòng)外，還需要足夠的市場(chǎng)化力量參與其中，以技術(shù)創(chuàng)新、重點(diǎn)項(xiàng)目示范效應(yīng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。智欣恰恰扮演的就是這樣一個(gè)角色。

值得一提的是，此次智欣選擇海南作為進(jìn)軍尾礦綜合利用產(chǎn)業(yè)的第一站，也充分考慮到了項(xiàng)目推進(jìn)的可行性。

一方面，為了充分利好十四五這個(gè)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵窗口期，海南省工業(yè)和信息化廳印發(fā)《海南省大宗工業(yè)固體廢物綜合利用發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》，提出要打造昌江大宗工業(yè)固體廢物綜合利用中心和洋浦經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)工業(yè)固體廢物循環(huán)利用中心，行業(yè)支持力度再上一層樓。

同時(shí)，海南省地理位置優(yōu)越，各類礦產(chǎn)資源豐富，已探明的具開(kāi)發(fā)價(jià)值的礦產(chǎn)有57種，其中石碌鐵礦品位列全國(guó)第一，得天獨(dú)厚的自然稟賦使其成為尾礦綜合利用領(lǐng)域的必爭(zhēng)之地。

智欣正是瞅準(zhǔn)了這一機(jī)會(huì)，提前在海南卡位布局，取得了先手優(yōu)勢(shì)，從而打開(kāi)了自身的成長(zhǎng)天花板。

二、區(qū)域龍頭地位凸顯，業(yè)務(wù)落地打開(kāi)想象空間

尾礦綜合利用的藍(lán)海屬性，吸引了越來(lái)越多市場(chǎng)力量入場(chǎng)瓜分紅利。但從目前市場(chǎng)格局來(lái)看，整體仍然呈現(xiàn)高度分散、區(qū)域割據(jù)的特點(diǎn)，而這恰恰是那些綜合實(shí)力足夠強(qiáng)大的玩家最好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，智欣進(jìn)軍尾礦綜合利用領(lǐng)域?qū)嶋H上是通過(guò)收購(gòu)海南當(dāng)?shù)氐娜饒D明盛（原是美股上市企業(yè)瑞圖生態(tài)的子公司）實(shí)現(xiàn)的，后者作為全國(guó)44家大宗固廢處理基地業(yè)主之一，且是海南省的唯一一家示范企業(yè)，為智欣的入局掃清了門檻障礙。

而且成立于2011年的瑞圖明盛，當(dāng)初是作為海南省重點(diǎn)企業(yè)在昌江循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園落戶建設(shè),目前已發(fā)展為華南地區(qū)最大的生態(tài)環(huán)保建材廠，同時(shí)也是全省最大的固體廢棄物綜合利用建材企業(yè)。而尾礦處理往往需要向地方的環(huán)保部門申請(qǐng)批復(fù)，其多年經(jīng)營(yíng)建立的優(yōu)良政企關(guān)系有利于公司后續(xù)項(xiàng)目拓展。

此外，市場(chǎng)上有部分對(duì)于尾礦綜合利用不了解的人會(huì)將尾礦綜合利用看作一個(gè)單純的處理“廢物”的低端產(chǎn)業(yè)，實(shí)際不然。隨著技術(shù)和工藝水平的不斷進(jìn)步，尾礦經(jīng)過(guò)處理后得到的產(chǎn)物已經(jīng)在建筑、機(jī)械、化工、電子、電工等領(lǐng)域有了廣泛應(yīng)用，這也對(duì)參與其中的企業(yè)技術(shù)實(shí)力提出了越來(lái)越高的要求。

智欣旗下的瑞圖明盛正是一家以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的區(qū)域龍頭，其在分選系統(tǒng)、破碎系統(tǒng)、污水處理等方面均具備自主專利技術(shù)，可以在合規(guī)條件下，為客戶實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)保要求的高度平衡。

據(jù)悉，瑞圖明盛以海南鐵礦周邊的廢棄鐵尾礦作為主要原料，并采用當(dāng)前國(guó)內(nèi)外最先進(jìn)、成熟、可靠的三級(jí)破碎、二級(jí)篩分、濕法生產(chǎn)工藝。同時(shí)使用的設(shè)備均為目前世界先進(jìn)的設(shè)備，保持生產(chǎn)線設(shè)備十年不落后，使得所出產(chǎn)品滿足客戶需求。

而這類鐵尾礦產(chǎn)出的主要產(chǎn)品包括粗骨料、機(jī)制砂和鐵精礦。

其中粗骨料和機(jī)制砂的年產(chǎn)量預(yù)計(jì)可分別達(dá)到195萬(wàn)噸和60萬(wàn)噸，這二者正是混凝土制作的重要原材料，對(duì)于智欣原來(lái)的預(yù)拌混凝土、PC構(gòu)件等業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)可以充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，既能保證更穩(wěn)定、可靠的原材料供應(yīng)，同時(shí)有利于提升成本優(yōu)勢(shì)。

而鐵精礦的年產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)到30萬(wàn)噸，其作為重要的大宗商品，在汽車、地產(chǎn)、機(jī)械、家電等下游領(lǐng)域有著廣闊需求，其供給端常年被國(guó)外四大礦商掌控，國(guó)內(nèi)相關(guān)礦產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心催化下估值不斷回暖，這也支撐了鐵尾礦產(chǎn)出的鐵精礦價(jià)值維持高位。

圖3 鐵礦石絕對(duì)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖

（來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng)）

目前來(lái)看，瑞圖明盛總共擁有尾礦存儲(chǔ)量約4億噸，此次投產(chǎn)的項(xiàng)目可處理300萬(wàn)噸/年。按照業(yè)內(nèi)專家估計(jì)，每300萬(wàn)噸鐵尾礦可以帶來(lái)1.5億元的毛利，這相當(dāng)于在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上直接實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

同時(shí)，當(dāng)前生產(chǎn)線顯然不足以處理如此龐大的尾礦存儲(chǔ)量，未來(lái)一個(gè)新的同體量的生產(chǎn)線落地，就相當(dāng)于在當(dāng)前業(yè)績(jī)規(guī)模上直接翻番，這份成長(zhǎng)力所附帶的確定性和持續(xù)性在整個(gè)港股市場(chǎng)都是少有的。

三、結(jié)語(yǔ)

回到本文論述之初，在風(fēng)偏改善、估值回暖的大背景下，資本市場(chǎng)的“綠燈”信號(hào)已然亮起，能夠持續(xù)拿出令人信服的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的企業(yè)才能讓投資者更大概率收獲超額收益。

尾礦綜合利用業(yè)務(wù)邏輯通暢，展現(xiàn)出了非同一般的業(yè)績(jī)彈性，同時(shí)與原有業(yè)務(wù)形成的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步放大了新業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)的價(jià)值增量。隨著2023年的開(kāi)啟，投產(chǎn)成功的智欣已經(jīng)奏響了碳中和的時(shí)代樂(lè)章，并站在了新一輪成長(zhǎng)周期的起點(diǎn)。