今日，絕味食品開盤大跌，一度跌超9%，逼近跌停。截至收盤，絕味食品跌8.22%，報(bào)47元/股，總市值為296億元。

最直接的原因就是絕味食品昨晚發(fā)布了一則公告，稱“為加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力”，擬在境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)交所上市。

(資料圖)

但從今日股價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看 ，資本市場(chǎng)并不買賬。

01市場(chǎng)為何不買賬？

其實(shí)從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，也難怪投資者選擇出走。在2022年凈利潤(rùn)預(yù)降7成，股價(jià)萎靡不振的時(shí)候向市場(chǎng)伸手要錢，吃相是有那么點(diǎn)不好看。

作為鹵味行業(yè)的一哥，絕味食品2022年的業(yè)績(jī)讓人大跌眼鏡，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)Wie2.2億-2.6億元，同比下降73.49%-77.57%。扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.5億-2.9億，同比下降60%-65%。

與往年利潤(rùn)20%-30%增速相比，這是絕味食品上市以來(lái)交出最差的一份成績(jī)單。

絕味食品往年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

但這業(yè)績(jī)居然也算是“將軍”了，不過(guò)是在矮子群體里面罷了。

事實(shí)上，鹵味三巨頭在2022年可謂是接連跌落神壇。周黑鴨預(yù)計(jì)年凈利潤(rùn)同比下滑超94%，營(yíng)收下降20%左右；煌上煌預(yù)計(jì)全年扣非凈利潤(rùn)僅200萬(wàn)元至1200萬(wàn)，同比下降了89.78%至98.3%。

對(duì)此，鹵味三巨頭的都把原因指向疫情反復(fù)導(dǎo)致的門店無(wú)法正常營(yíng)業(yè)，以及原材料成本居高不下。

當(dāng)然，以上原因肯定是鹵味行業(yè)增速接連下滑的原因，但是深想一層，鹵味行業(yè)本身的門檻并不高，不存在什么很深的護(hù)城河或許才是資產(chǎn)出逃的原因。

鹵味三巨頭所在的賽道是休閑鹵味，但是鹵味行業(yè)還有如佐餐類鹵制品、各類熱鹵，休閑鹵味與佐餐鹵味有什么不一樣嗎？

這就導(dǎo)致了鹵味行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局分散，競(jìng)爭(zhēng)劇烈，巨頭難以形成較大的頭部?jī)?yōu)勢(shì)。據(jù)國(guó)信證券研究的數(shù)據(jù)，一哥絕味在鹵味行業(yè)的市場(chǎng)份額占比9%，三巨頭僅為17%，連20%都不到。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)太卷了，一哥絕味食品從2017年就開始布局海外市場(chǎng)，但這第二成長(zhǎng)曲線目前還沒成長(zhǎng)起來(lái)。截至2022年三季度,新加坡、港澳市場(chǎng)地區(qū)對(duì)絕味食品貢獻(xiàn)收入的占比僅為2%，相比2021年1.79%的確有進(jìn)步，但這是可以忽略的程度，此外在海外除了赴港上市，在業(yè)務(wù)上暫時(shí)也沒有看到太多的新動(dòng)作。

因此，這種情形下，絕味食品說(shuō)公司要赴港上市的原因是為了為加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，打開公司在海外市場(chǎng)的知名度。

理是這個(gè)理，但就僅憑2%的海外市場(chǎng)份額，在沒有新的故事支撐下，就要投資者先掏錢買單，這個(gè)股東不當(dāng)也罷？

02 赴港上市究竟利好OR利空？

一般來(lái)說(shuō)，大多數(shù)A股公司在發(fā)行h股時(shí)直接采用定價(jià)折讓策略，這可能會(huì)讓A股股東覺得利益受損。此外由于港股的流動(dòng)性比不上a股，所以同一家公司的AH股，往往是H股比較便宜。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)觀察，目前煌上煌、絕味食品、周黑鴨市值分別為69億元、296億元和95億港元(折合84億元人民幣)，市盈率分別為142倍、125倍和62倍。相比之下，港股的估值更便宜。

不過(guò)，一家公司之所以要同時(shí)在兩地上市，大多數(shù)情況下都是為了融資擴(kuò)大規(guī)模，公司如果通過(guò)a+h模式，得到了較好的發(fā)展，那從長(zhǎng)期來(lái)看還是挺好的。

現(xiàn)在的關(guān)鍵就看絕味食品如果成功赴港上市后，融資更加便捷了，融到的錢能否真的提升業(yè)績(jī)。

值得一提的還是，除赴港上市融資外，絕味食品在資本市場(chǎng)的融資動(dòng)作不斷。2019年3月，絕味食品公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金凈額9.82億元，投向了四個(gè)鹵制品擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目；2022年12月通過(guò)定向增發(fā)募集資金11.8億元，投向了兩個(gè)擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目。

這么來(lái)看，絕味食品一直在加大投資擴(kuò)充產(chǎn)能。但銷量增長(zhǎng)緩慢的情況下，不斷上馬新產(chǎn)能，其中的必要性值得深思。

03小結(jié)

其實(shí)用一句話來(lái)概括絕味一哥的行為就是：“未見官，先打三十板”。凈利預(yù)降超7成，業(yè)績(jī)也沒新亮點(diǎn)，股價(jià)萎靡不振，去年年底才增發(fā)，現(xiàn)在就說(shuō)想要去香港上市，你說(shuō)股東是不是不太樂意？

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