在A股待久了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你的想象力永遠(yuǎn)都是不夠的。
尤其越是正常理性的股民，越是難以理解A股里的各種拍案驚奇怪現(xiàn)象。
比如明明一個(gè)公司底子爛的不能再爛，卻能在短短一兩個(gè)月內(nèi)超翻幾倍；
(資料圖)
比如明明大家都知道它是一個(gè)垃圾的不能再垃圾的公司，在被大幅翻炒，然后股東說(shuō)要離場(chǎng)的時(shí)候，股民依然熱情不已去接盤(pán)站崗。
比如明明說(shuō)自己是一個(gè)高科技公司，市值竟然可以高達(dá)上百億，研發(fā)人員一直只有幾十人，業(yè)績(jī)預(yù)期永遠(yuǎn)都在講故事。
這段時(shí)間，因?yàn)锳I的持續(xù)熱潮，讓但凡對(duì)這個(gè)概念有點(diǎn)沾親帶故的都被瘋狂爆炒。
有多瘋狂呢？
從年初至上周五，整個(gè)AIGC板塊上漲超過(guò)65%，有近10只翻2倍，超20只翻1倍，另外還有超100只個(gè)股漲幅超過(guò)50%。
但是，誰(shuí)都知道，這個(gè)產(chǎn)業(yè)雖然確實(shí)成長(zhǎng)性非常驚人，但其實(shí)其中很多細(xì)分板塊短期一兩年都很難有足夠的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
很難想象，一個(gè)細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模只有百億規(guī)模，未來(lái)幾年增量規(guī)模也不會(huì)太大。一眾個(gè)股的新增市值加起來(lái)就遠(yuǎn)超千億。
比如光模塊這個(gè)東西，確實(shí)在AI風(fēng)潮預(yù)期下，增量在放大。但去年整體的規(guī)模也就只有不到300億（33美元），根本不夠眾多概念企業(yè)分食。
綜合了多家知名券商大佬的最新相關(guān)研報(bào)，根據(jù)LightCounting預(yù)測(cè)，2023年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)4.34%，2024-2027年4年CAGR為11.43%，有望在2027年突破200億美元。
即使到時(shí)候中國(guó)占據(jù)一半份額，也只有百億美元，也就7百億人民幣吧，折算到現(xiàn)在，又有多少？在落到各家的市場(chǎng)蛋糕，又能有多少？
但看看市場(chǎng)上的概念股，短短翻倍都是嫌少的。
比如今年漲了3倍的劍橋科技，再3月下旬一次接受了近百家機(jī)構(gòu)集體大調(diào)研之后，股價(jià)開(kāi)始被游資瘋狂翻炒，加速井噴。
劍橋還算是行業(yè)中比較有實(shí)力的，但未來(lái)短期炒這么高，真的有點(diǎn)過(guò)了。
奇怪的是，劍橋作為這一波炒得最兇的龍頭，雖然上月有近百家機(jī)構(gòu)調(diào)研了，但到現(xiàn)在還沒(méi)有看到有任何券商對(duì)它研報(bào)覆蓋。
作為細(xì)分行業(yè)的核心龍頭，極少出現(xiàn)沒(méi)有任何一家券商機(jī)構(gòu)進(jìn)行覆蓋的情況。
這說(shuō)明了什么呢？是連券商研究員都看不懂了嗎？
不是說(shuō)這個(gè)行業(yè)沒(méi)有增長(zhǎng)空間，而是這樣一下子翻炒幾倍的瘋狂，說(shuō)沒(méi)有泡沫那絕對(duì)是騙鬼都不信。
為什么，這個(gè)市場(chǎng)會(huì)如此瘋狂？
如果說(shuō)過(guò)度透支未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期，只是個(gè)泡沫問(wèn)題。
那么在市場(chǎng)上一些上市公司的奇怪情況，可能就遠(yuǎn)不是泡沫的范疇了。
你能想象一些作為科技行業(yè)或者有這方概念的上市公司，研發(fā)人員僅有幾十號(hào)人，市值卻高達(dá)上百億規(guī)模的嗎？
比如下面在同花順上有“芯片”概念的標(biāo)的：
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind）
據(jù)同花順數(shù)據(jù)，有研硅公司，市值近240億，截至2022年底，研發(fā)人員只有85人，比2021年只凈增加了4名。報(bào)告期內(nèi)，公司新增授權(quán)專(zhuān)利18項(xiàng),其中發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)13項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利授權(quán)5項(xiàng)，報(bào)告期末，公司擁有有效授權(quán)專(zhuān)利133項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利102項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利31項(xiàng)。
鋮昌科技，市值超過(guò)132億，研發(fā)人員75人（比2021年凈增加5名），報(bào)告期末，公司擁有已獲授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利21項(xiàng)（其中國(guó)防專(zhuān)利3項(xiàng)），另有軟件著作權(quán)12項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán)46項(xiàng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)自主可控。
對(duì)比行業(yè)的大牛，不用說(shuō)華為BAT這些巨頭，就算低兩個(gè)梯隊(duì)的中興通訊，雖然人家市值有千億規(guī)模，但人家每年的研發(fā)投入都是百億計(jì)起步，研發(fā)人員數(shù)萬(wàn)人，全球?qū)＠麛?shù)8.5萬(wàn)件。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind）
再少一點(diǎn)，比如北方華創(chuàng)，研發(fā)人員兩千多名，研發(fā)也有二十多億，專(zhuān)利也有近6千件。
所以，真的很難想象那些幾十人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，寥寥無(wú)幾的專(zhuān)利數(shù)，對(duì)于這樣的公司，憑什么讓投資人相信，它能在科技賽道上立足下去，并且做大做強(qiáng)？
尤其是涉及計(jì)算機(jī)、芯片半導(dǎo)體這樣的公司，研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力必然是最賴(lài)以生存的發(fā)展要素。
且不說(shuō)個(gè)人能力多強(qiáng)大，起碼是需要有一定的規(guī)模才能把業(yè)務(wù)做得起來(lái)。
即使是把設(shè)計(jì)以外的所有業(yè)務(wù)都外包出去，都極難實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的規(guī)?；?/p>
不然業(yè)務(wù)怎么開(kāi)展？
而他們真的也很重視研發(fā)的力量嗎？
也不見(jiàn)得，雖然有些全年研發(fā)費(fèi)用也有幾千萬(wàn)元，看似不少，但年度凈增研發(fā)人數(shù)僅有寥寥幾人的數(shù)據(jù)看，真的很難讓人相信。
那么憑什么它們?cè)谫Y本市場(chǎng)上，能被炒到這么高的估值？
是市夢(mèng)率嗎？
對(duì)于這樣的公司，任何穩(wěn)健的估值模型都會(huì)失去研判作用。盡管目前在股市上受歡迎，但究竟能不能一直維持高估值下去，我們也無(wú)法肯定。
投資的第一原則是要投資你熟悉的領(lǐng)域，對(duì)于你看不懂的企業(yè)，唯一能做的是，或許只有遠(yuǎn)離它。
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