沃爾瑪?shù)母吖軅円欢ê懿桓吲d。
在這家零售巨頭以很低的估值出售了其英國(guó)食品雜貨連鎖阿斯達(dá)(Asda)的多數(shù)股權(quán)幾個(gè)月后，英國(guó)超市突然成為私募股權(quán)公司看好的熱門(mén)資產(chǎn)。
這其中，持續(xù)了近半年的英國(guó)第四大超市莫里森(Morrisons)收購(gòu)案近日終見(jiàn)分曉，美國(guó)私人資本投資公司Clayton，Dubilier&Rice，InC.(以下簡(jiǎn)稱CD&R)以70億英鎊的總價(jià)拿下了莫里森公司。
除了莫里森被私人資本盯上以外，美國(guó)私募資本業(yè)巨頭阿波羅全球資產(chǎn)牽頭的財(cái)團(tuán)近期也有收購(gòu)英國(guó)第二大超市森寶利(Sainsbury’s)的想法。英國(guó)零售業(yè)的四大超市，目前還沒(méi)被盯上的僅剩樂(lè)購(gòu)(Tesco)了。
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第四大超市70億英鎊被收購(gòu)
莫里森公司是英國(guó)一家擁有百年歷史的老牌公司，1967年在倫敦證交所上市。目前在英國(guó)零售業(yè)中，其僅次于樂(lè)購(gòu)、森寶利和阿斯達(dá)，排名第四。
此次美國(guó)私人資本投資公司CD&R以70億英鎊的巨額資金收購(gòu)其股權(quán)，展現(xiàn)了英國(guó)零售業(yè)被私人資本看好的狂熱一面。而莫里森公司董事會(huì)宣布，他們支持CD&R提出的收購(gòu)方案。在此之前的一場(chǎng)競(jìng)價(jià)中，CD&R以每股2.87英鎊的報(bào)價(jià)擊敗了軟銀(Softbank)旗下Fortress投資領(lǐng)頭的財(cái)團(tuán)給出的每股2.86英鎊的報(bào)價(jià)。
莫里森公司董事會(huì)已把CD&R的收購(gòu)方案提交給公司股東大會(huì)審議。若獲通過(guò)，這樁收購(gòu)案將在10月底完成。莫里森公司董事長(zhǎng)安德魯·希金森在聲明中表示，CD&R的最終報(bào)價(jià)對(duì)股東來(lái)說(shuō)是極好的價(jià)格，同時(shí)也保障了莫里森所有股東的基本利益。
CD&R最初提出的收購(gòu)總價(jià)為55億英鎊，但由于美資財(cái)團(tuán)Fortress加入競(jìng)購(gòu)，使莫里森的收購(gòu)戰(zhàn)變得十分膠著。不得已，雙方多次提高了報(bào)價(jià)。
CD&R承諾將保留莫里森公司在英格蘭的總部以及公司現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)，維持員工薪酬水平，并將執(zhí)行公司現(xiàn)有戰(zhàn)略，不會(huì)出售其永久持有的商業(yè)地產(chǎn)。但一些分析人士指出，收購(gòu)者最后可能不得不賣(mài)出資產(chǎn)，例如工廠、倉(cāng)庫(kù)或商店，以賺取可觀的回報(bào)。
據(jù)悉，在阿斯達(dá)和莫里森的收購(gòu)案相繼完成之后，英國(guó)第二大連鎖超市森寶利也傳出被私募公司設(shè)定為下一個(gè)收購(gòu)對(duì)象。
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第一大超市面臨挑戰(zhàn)
作為英國(guó)最大的零售商，創(chuàng)立于1919年的百年英國(guó)品牌樂(lè)購(gòu)，是僅次于美國(guó)沃爾瑪和法國(guó)家樂(lè)福名列全球第三的超市零售商。樂(lè)購(gòu)憑借早期打下的基礎(chǔ)擁有龐大的市場(chǎng)，不過(guò)也出現(xiàn)過(guò)企業(yè)形象受損的事件。面對(duì)消費(fèi)和競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)的改變，樂(lè)購(gòu)也不得不做出相應(yīng)的調(diào)整與改變。不過(guò)，在內(nèi)外夾擊的情況下，樂(lè)購(gòu)戰(zhàn)勝了新冠肺炎疫情等挑戰(zhàn)，取得了2021年上半年度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.6%的不錯(cuò)業(yè)績(jī)。
樂(lè)購(gòu)早期靠著規(guī)模經(jīng)濟(jì)以低廉的價(jià)格搶攻消費(fèi)市場(chǎng)，并且根據(jù)不同的商圈規(guī)劃出量販店、超級(jí)市場(chǎng)和便利商超等不同規(guī)模的賣(mài)場(chǎng)，以確保供應(yīng)鏈的效益最大化。
此后，樂(lè)購(gòu)又涉足歐美市場(chǎng)，展店至美國(guó)、匈牙利、斯洛伐克、捷克、波蘭和土耳其;在亞洲地區(qū)，樂(lè)購(gòu)則多以和當(dāng)?shù)毓竞腺Y的方式，在泰國(guó)、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、日本和中國(guó)開(kāi)設(shè)了多家超級(jí)市場(chǎng)。不過(guò)，2013年初，樂(lè)購(gòu)被檢測(cè)出販?zhǔn)鄣臐h堡排摻雜了30%的馬肉，接著2014年又被內(nèi)部員工爆出做假賬。這兩起事件，再加上超市零售業(yè)不景氣，導(dǎo)致樂(lè)購(gòu)股價(jià)走出此前11年以來(lái)的新低。
2014年會(huì)計(jì)丑聞案爆發(fā)之后，樂(lè)購(gòu)啟動(dòng)了轉(zhuǎn)型計(jì)劃，決定將業(yè)務(wù)回歸英國(guó)、愛(ài)爾蘭本地市場(chǎng)。該決定的背后因素主要來(lái)自于歐洲零售市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不只是來(lái)自英國(guó)本土的阿斯達(dá)、森寶利，德國(guó)的Aldi和Lidl也強(qiáng)勢(shì)插足。
2013年，樂(lè)購(gòu)?fù)顺雒绹?guó)市場(chǎng);為了在歐洲站穩(wěn)腳跟，2015年、2016年樂(lè)購(gòu)又先后賣(mài)掉了其在韓國(guó)和土耳其的店面;2020年2月，樂(lè)購(gòu)將在中國(guó)的剩余股份全數(shù)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)萬(wàn)家;同年3月，其又以82億英鎊的價(jià)格出售了在泰國(guó)和馬來(lái)西亞的業(yè)務(wù)，宣布退出亞洲市場(chǎng)。
20世紀(jì)90年代，憑借發(fā)行會(huì)員卡和自營(yíng)品牌，樂(lè)購(gòu)成功擴(kuò)張了自己的商業(yè)版圖，擊敗了當(dāng)時(shí)的勁敵森寶利，成為英國(guó)超市第一品牌。2010年之后的樂(lè)購(gòu)為應(yīng)對(duì)數(shù)字化沖擊，開(kāi)始強(qiáng)化其電子商務(wù)能力。它開(kāi)始經(jīng)營(yíng)社群平臺(tái)，讓行銷(xiāo)的覆蓋面更廣。光是在推特上，樂(lè)購(gòu)就有專(zhuān)屬不同業(yè)務(wù)功能的15個(gè)賬戶，并且提供24小時(shí)不間斷的線上客服。
此外，樂(lè)購(gòu)還開(kāi)始從專(zhuān)營(yíng)實(shí)體店面進(jìn)一步擴(kuò)展至實(shí)體與電商交易并行的Click+Collect模式，光是Tesco.com網(wǎng)站上所產(chǎn)生的銷(xiāo)售額就占全英國(guó)超市線上銷(xiāo)售總額的43%，樂(lè)購(gòu)為此還專(zhuān)門(mén)設(shè)立了提供客戶取貨服務(wù)的倉(cāng)儲(chǔ)地點(diǎn)。從2019年到2021年，樂(lè)購(gòu)在電商經(jīng)營(yíng)這一板塊的凈營(yíng)業(yè)額(NetSales)增加了31%，助力樂(lè)購(gòu)順利應(yīng)對(duì)疫情的威脅。
一直以來(lái)，樂(lè)購(gòu)都強(qiáng)調(diào)其品牌的價(jià)值在于“讓消費(fèi)者用合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)高品質(zhì)的產(chǎn)品”。德國(guó)的超市零售商Aldi在進(jìn)入歐洲市場(chǎng)后令零售市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率排名重新洗牌，而樂(lè)購(gòu)為了奪回主導(dǎo)權(quán)，開(kāi)始與Aldi進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)賽。所有可以與Aldi相類(lèi)比的商品，樂(lè)購(gòu)都以相同的價(jià)格但更高的品質(zhì)提供給消費(fèi)者。
為了進(jìn)一步提升品牌好感度，樂(lè)購(gòu)不但邀請(qǐng)英國(guó)知名廚師杰米·奧利佛(JamieOliver)擔(dān)任健康大使，將店內(nèi)的食品集結(jié)成食譜，更精心推出《樂(lè)購(gòu)月刊》，將商品與日常生活結(jié)合起來(lái)進(jìn)行推介，該月刊在全球已經(jīng)擁有超過(guò)465萬(wàn)名讀者。樂(lè)購(gòu)在2017年推出了名為小幫助計(jì)劃(TheLittleHelpsPlan)的永續(xù)發(fā)展架構(gòu)，希望在未來(lái)能夠逐步通過(guò)減少包裝塑料、降低食物浪費(fèi)以及去除產(chǎn)品中不必要的卡路里來(lái)達(dá)到環(huán)境保護(hù)和食用安全的目的。樂(lè)購(gòu)預(yù)計(jì)，在2025年之前可以將植物性蛋白質(zhì)商品的銷(xiāo)量提高300%。
2020年9月，樂(lè)購(gòu)CEO戴夫·路易斯(DaveLouis)離任，這意味著一個(gè)商業(yè)階段的結(jié)束。接下來(lái)，樂(lè)購(gòu)新任CEO肯·墨菲(KenMurphy)所要面對(duì)的恐怕是英國(guó)脫歐后一連串的后續(xù)挑戰(zhàn)。
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零售資產(chǎn)具有足夠吸引力
在英國(guó)零售業(yè)中，森寶利和阿斯達(dá)居于第二和第三的位置。
1869年，由約翰·詹姆斯·森寶利和其妻子瑪麗·安·森寶利創(chuàng)立于英國(guó)倫敦的森寶利，比樂(lè)購(gòu)的歷史更為悠久。森寶利在維多利亞時(shí)代迅速擴(kuò)張，1922年成為英國(guó)最大的食品雜貨店，是英國(guó)自助式購(gòu)物的先驅(qū);20世紀(jì)80年代其發(fā)展達(dá)到高峰;1995年，其市場(chǎng)領(lǐng)袖的地位被樂(lè)購(gòu)取代;2013年10月，森寶利取代阿斯達(dá)成為英國(guó)第二大超市。
阿斯達(dá)成立于1949年，于1999年被沃爾瑪以67億英鎊收購(gòu)。近幾年，阿斯達(dá)的市場(chǎng)份額一直落后于樂(lè)購(gòu)和森寶利。今年2月，沃爾瑪將阿斯達(dá)賣(mài)給了億萬(wàn)富翁穆辛(Mohsin)和尤伯·伊薩(ZuberIssa)兄弟，以及私募股權(quán)集團(tuán)TDRCapital。
阿斯達(dá)的新東家表示，在收購(gòu)阿斯達(dá)時(shí)，除了不斷增長(zhǎng)的大型門(mén)店和在線業(yè)務(wù)，他們還將瞄準(zhǔn)該公司的便利板塊。伊薩兄弟說(shuō)，事實(shí)證明，阿斯達(dá)在2021年“非常有彈性”，因?yàn)橄M(fèi)者繼續(xù)宅在家里并“吃得更多”。
今年第二季度，阿斯達(dá)扣除汽油費(fèi)用的同店銷(xiāo)售額下降0.7%。不過(guò)，阿斯達(dá)4月1日至6月30日期間的同比銷(xiāo)售額比2019年新冠肺炎疫情前的同期增長(zhǎng)了3.1%。
為提升市場(chǎng)份額，阿斯達(dá)表示將與伊薩的加油站業(yè)務(wù)EG集團(tuán)合作，開(kāi)設(shè)28家“運(yùn)動(dòng)中的阿斯達(dá)”(AsdaontheMove)便利店，明年將開(kāi)設(shè)多達(dá)200家門(mén)店。阿斯達(dá)稱，將根據(jù)批發(fā)協(xié)議向EG集團(tuán)供應(yīng)這些產(chǎn)品，EG集團(tuán)將擁有并運(yùn)營(yíng)其前院的每一個(gè)場(chǎng)址。伊薩兄弟說(shuō)，“運(yùn)動(dòng)中的阿斯達(dá)”計(jì)劃將把阿斯達(dá)帶給新客戶，使他們能夠購(gòu)買(mǎi)外帶食品、晚餐必需品，或者在一系列便利的地點(diǎn)享受優(yōu)質(zhì)的特別產(chǎn)品。
除了上述涉及零售領(lǐng)域的收購(gòu)案外，黑石集團(tuán)(BlackstoneGroupInc.,BX)、凱雷投資集團(tuán)(CarlyleGroup,CG)及其他私募股權(quán)收購(gòu)公司正以近年來(lái)最快的速度競(jìng)購(gòu)英國(guó)上市公司。這其中的原因是，投資者認(rèn)為脫歐后的英國(guó)是為數(shù)不多的大型資產(chǎn)價(jià)格較低的市場(chǎng)之一。
Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，英國(guó)的私募股權(quán)公司已達(dá)成13筆私有化交易，總價(jià)值近310億美元，涉及醫(yī)療保健、超市和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等行業(yè)。今年迄今為止達(dá)成此類(lèi)交易的數(shù)量為2007年以來(lái)同期最高，同時(shí)是2020年全年6筆交易的兩倍多。
在眾多的收購(gòu)案例中，被投資機(jī)構(gòu)盯上的英國(guó)零售業(yè)資產(chǎn)顯得尤為突出，其一是因?yàn)樵跉W美央行持續(xù)天量放水的背景下，擁有大量固定資產(chǎn)和健康現(xiàn)金流的零售業(yè)務(wù)正是私人資本巨頭的理想標(biāo)的;其二是基于英國(guó)脫歐及新冠肺炎疫情影響，無(wú)論是英鎊匯率還是英國(guó)資產(chǎn)，對(duì)于英國(guó)以外的資本而言，都有一定程度的低估。
畢馬威(KPMG)和英國(guó)零售商協(xié)會(huì)(BritishRetailConsortium)的最新報(bào)告顯示，今年9月英國(guó)的零售額同比有所上升。報(bào)告發(fā)現(xiàn)，8月29日至10月2日期間，英國(guó)零售額與上年同期相比增長(zhǎng)了0.6%。但這一增速仍低于2020年9月的5.6%增幅，也低于三個(gè)月的平均增長(zhǎng)率3.1%，是自今年1月以來(lái)最慢的零售額增速。
英國(guó)零售商協(xié)會(huì)稱，不確定的因素和放緩的增速意味著今年第四季度看起來(lái)具有挑戰(zhàn)性。
此次收購(gòu)莫里森公司失利的Fortress公司在一份聲明中表示：“從不同角度來(lái)看，英國(guó)仍然是一個(gè)非常有吸引力的投資地。”
(宗和文)
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