今年以來，A股權益市場歷經大幅調整，而債券市場則維持“上有頂、下有底”的區間震蕩行情，在此背景下，債券資產是否更具投資性價比？國壽安保基金絕對收益部負責人黃力認為，自去年四季度以來，股債性價比持續向債券傾斜，未來半年債券配置的吸引力凸顯，看好接下來利率債和高等級信用債的投資機會。

利率債、高等級信用債配置性價比凸出

今年2月份以來，A股市場持續震蕩調整，相較之下，債券市場有所回暖。黃力表示，2021年將面臨海外經濟滯后國內復蘇、政策漸進退出、金融周期向下的宏觀環境。穩杠桿背景下，貨幣政策寬松周期結束，寬信用向緊信用環境切換。預計全年社融增速回落至11~12% ，幅度不算劇烈。從寬信用向緊信用環境的切換中，信用利差、等級利差走闊，長端利率債相對價值顯現。

信用債方面，黃力也較為看好，不過信用資質有一定瑕疵的區域和行業融資依然受阻，短期來看市場風險偏好難以上升，中低資質主體面臨的再融資壓力仍然較大，市場整體的信用風險仍然較高。中高等級3年期和1年期品種的期限利差處于歷史90%分位數以上，中高等級品種適當拉長久期至3年以內仍具有性價比。

至于可轉債，黃力認為，貨幣和信用雙緊的預期下，權益指數維持震蕩，結構性機會在周期和金融。在具體操作上，一是看短做短，保持低倉位；二是波段交易，抓結構機會；三是重視資質，收縮“下沉”戰線。

再發純債精品，助力把握債市投資機會

據了解，黃力擁有超10年的債券市場從業經驗，具備貨幣基金和債券基金的雙優投資管理經歷。具體投資中，他的投資風格穩健，擅長流動性管理，信用債配置和利率債交易，具備固定收益全譜系資產綜合投資管理能力，能夠在做好資產配置的同時能夠把握交易性機會。基金定期報告顯示，截至3月31日，黃力在管基金規模超300億元，其中，他自2019年開始管理的國壽安保尊耀純債A、國壽安保尊榮中短債A任職回報分別為6.01%、7.27%，同期基準回報為0.82%、6.01%。

日前由黃力擬任基金經理的國壽安保尊慶6個月持有期（基金代碼：A類：009309， C類：009310）正式發行，該基金為中長期純債型基金，同時將根據市場情況，靈活配置0-30%的轉債資產，選擇基本面優良、具有較高期權價值的可轉換債券進行投資，增厚組合收益。

黃力表示，債券中長端期限收益率相較于短端期限收益率具有比較優勢。回顧債券收益率曲線，短端受回購利率限制，已經難有繼續壓縮空間，但中長端收益率與短端相比，具有騎乘收益優勢和回購套利空間。中長端期限資產可以賦予組合更多和更加靈活的交易及操作空間。

對于用于增厚組合收益的轉債投資，黃力認為，轉債具有“上有頂、下有底”風險收益特征。目前轉債平均平價和平均溢價率都處在歷史中位水平，中長期來看具有配置價值。目前轉債市場結構良好，高價轉債占比回落到較低水平，中低價位轉債占比大幅提升，市場整體的潛在回報空間較大。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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