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國聯證券（601456）發(fā)布研究報告稱，維持周黑鴨(01458)“買入”評級，預計2023-25年歸母凈利潤分別為2.01/4.05/5.35億元，3年CAGR為176.54%，目標價4港元。8月16日，公司發(fā)布23年半年度業(yè)績：23H1實現營業(yè)收入14.15億元，同比增長19.79%;凈利潤1.02億元，同比增長453.6%，貼近此前業(yè)績預告中樞。
報告中稱，周黑鴨2023年線下業(yè)務逐漸恢復，上半年門店總數達3706家，同比新增600家、較22年底新增277家，其中交通樞紐新增43家至224家，而社區(qū)店總數達860家。分地區(qū)看，華中與華東表現較好，體現在華中門店數量占比同比降低3pct但收入貢獻占比同比提升1.3pct，華東則呈現門店與數量占比均有提升的態(tài)勢，分別+1.4pct/+1.5pct。公司發(fā)力全渠道，上半年自營門店外賣終端銷售額近2億元，同比增長70.44%;近1500家門店延長營業(yè)時間、夜宵時段銷售額近5700萬元;同時，公司發(fā)力社區(qū)生鮮、直播帶貨等渠道，覆蓋更多消費者，社區(qū)生鮮銷售額達7500萬元。
該行提到，上半年公司鴨及鴨副產品收入11.08億元，同比增長19.3%，占比78.3%，主要由于公司23年來不斷推新，新品終端銷售額貢獻率提升，其中蝦球上半年銷售額超1.2億元、微辣系列上市三個月內破億而上半年整體銷售接近3億元、9.9元中低價格系列提升門店引流效果，上半年新品終端銷售額占比超20%。公司持續(xù)推進品牌年輕化，通過合作限定款新口味及游戲主題門店配合系列線下活動覆蓋觸達Z世代年輕消費客群，由于公司主動優(yōu)化門店減少租金，上半年銷售費用率同比減少9.27pct。
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