摘要
煤化工品種（甲醇、尿素）自6月中旬之后逐步反彈，UR09截至今日收盤反彈17%，甲醇反彈9%，對于價格反彈筆者觀點：價格低位遇到成本抬升。對于甲醇和尿素價格分化：去庫就是道理。
一
(相關資料圖)
迎峰度夏的成本抬升
自上周進入夏至以后氣溫逐步提升，目前北方地區氣溫距平偏高，未來西北華北氣溫預告依然偏高。而高溫將導致三產及居民用電增加，7-9月用電迎來高峰。
圖氣溫及電力需求
數據來源：中央氣象臺 Wind 中糧期貨研究院
電力供應維度，新能源發電（風電、光伏）裝機增速較高但發電量增速較慢，加之新能源供電與用電高峰時間錯配，所以火電及水電依然是主要的穩定供應源。
圖煤炭及水利供應
煤炭產量方面6-9月份有季節性小幅下滑，水電供應偏低，隨意迎峰度夏期間煤炭價格預期偏強，目前價格已由低位反彈約10%。
二
現實端：去庫才是硬道理
供需維度甲醇目前處于需求淡季逐步接近供需最差的時點，所以港口及社會庫存同比中性偏低但環比還在累庫。
圖庫存
甲醇因平今倉與平前倉手續費成本差異所以夜盤通常減倉，而前一交易日夜盤高開后增倉上行部分博弈傾向。
尿素處于需求旺季尾聲，尿素農需綜合占比70%左右，而春耕夏播是農需主力，占比約45%。春耕通常充分備肥，而夏播用肥量小于春季同時春耕后備肥略有余量，所以農需通常選擇市場采購而非提前備肥導致階段去庫高效。
價格變化充分體現各自供需，甲醇基本跟隨原料煤炭反彈幅度，而尿素充分體現自身去庫驅動。
三
預期端：甲醇璀璨尿素凋零
7月份是甲醇全面供需最差的時段，傳統下游需求逐步改善，MTO方面需求也隨聚烯烴、聚酯需求改善而提高。
供應端甲醇進口依賴度不高但沿海需求較為集中，而7-9月沿海臺風多發，所以雖然進口供應預期偏高但在夏季高供應預期往往不能帶來快速累庫。
圖庫存
之于尿素，7月份是青春的尾巴，小甜甜逐步變為牛夫人，本周雖然去庫，但供應端也有減量，所以從表需維度需求已經下滑，同時復合肥累庫。目前尿素生產參考固定床成本1600-1800，高利潤依然引導高供應，后續需求主要指望出口，而厄爾尼諾可能導致印度季風季縮短，尚未聽聞巴西成交，同時隨海外能源價格下行，海外供應穩定。
價格維度07合約馬上進入交割月，目前07價格已升水現貨。
綜上，尿素預期隨下游補庫結束現貨價格回落帶動盤面價格回落至偏低成本邊際。
（文章來源：中糧期貨）
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