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新致軟件(688590)

【投資要點】

公司發(fā)布2023年中報。2023H1公司實現(xiàn)營收7.07億元，同比增長24.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比增長197.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.2億元，同比增長264.09%。公司2023年收入和凈利潤增速均較去年同期大幅上升。公司上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流改善，主要原因為公司加強催收力度和銷售催款管理。從費用端來看，公司的銷售費用率/研發(fā)費用率/管理費用率分別同比下降0.44/0.79/1.14pct，毛利率同比提升了0.69pct，公司整體效率提升，發(fā)展日益優(yōu)質(zhì)。

下游需求回暖，保險及企服行業(yè)快速增長。從下游需求來看，公司保險行業(yè)的收入為2.62億元，同比增長49.71%，增幅位列行業(yè)前茅，驗證保司渠道IT系統(tǒng)的景氣度。上半年公司繼續(xù)加大原有優(yōu)勢營銷渠道、數(shù)據(jù)類產(chǎn)品的研發(fā)及市場營銷投入，與中大型保司在科技創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)合作，未來將加強在保險經(jīng)紀公司與保險中介公司的拓展。企服行業(yè)實現(xiàn)收入2.18億元，同比增長40.65%，為公司帶來新的增長動力，其中在汽車領(lǐng)域，公司主要向整車廠及產(chǎn)業(yè)鏈下游參與者提供軟件技術(shù)服務(wù)，包括了后市場信息系統(tǒng)、經(jīng)營管理系統(tǒng)等細分領(lǐng)域的數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)。上半年銀行及其他金融行業(yè)收入為1.92億元，同比下滑1.82%，下滑主要與銀行業(yè)整體進入改革深水區(qū)有關(guān)。

公司業(yè)務(wù)與AI技術(shù)結(jié)合，賦能保險行業(yè)增長。2023年6月29日，公司召開AI產(chǎn)品發(fā)布會，會上推出了“新致新知平臺”，基于此平臺，公司推出了智能培訓機器人、智能營銷機器人、智能認知機器人、確權(quán)機器人等，與保險行業(yè)尤其是保險行業(yè)的營銷業(yè)務(wù)進行深度融合，其中，“智能營銷助手”將過往累計保險條款、知識、法規(guī)等形成相關(guān)知識庫，基于大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲能力，進一步提升保險銷售過程自動化水平，瞄準保險行業(yè)營銷人員觸達方式和產(chǎn)品知識儲備上缺少過硬本領(lǐng)，無法打動客戶的痛點；“智能培訓機器人”借助LLM實現(xiàn)銷售場景模擬，為企業(yè)業(yè)務(wù)人員營銷提供沉浸式聊天體驗。根據(jù)銷售、客戶等不同員工角色設(shè)計不同知識點，利用大語言模型和企業(yè)級數(shù)據(jù)結(jié)合，打造“人機對練+實時指導+多維評分”的一站式培訓模式。公司在垂直行業(yè)多年經(jīng)營積累，在保險和汽車等行業(yè)已形成堅實的數(shù)據(jù)壁壘，通過將自身AI技術(shù)與下游業(yè)務(wù)發(fā)展要點進行深度融合，公司成功提高了下游客戶的生產(chǎn)經(jīng)營效率，以AI行業(yè)的先行軍的姿態(tài)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

【投資建議】

公司是保險IT行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在保險和銀行IT領(lǐng)域深耕多年，為保司提供渠道類解決方案，形成了豐富的數(shù)據(jù)資源積累，依托自身沉淀，公司將AI技術(shù)與業(yè)務(wù)能力深度結(jié)合，逐步形成產(chǎn)品與平臺成果，打造公司第二增長曲線。我們預(yù)計公司2023/2024/2025年營業(yè)收入分別為16.72/21.28/26.90億元；預(yù)計歸母凈利潤分別為1.08/1.62/2.13億元；EPS分別為0.45/0.68/0.89元；對應(yīng)PE分別為41/27/21倍，維持“增持”評級。

【風險提示】

商業(yè)化推廣不及預(yù)期；

金融機構(gòu)IT預(yù)算變化風險。

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