(資料圖片)

制造業PMI連續回升。7月制造業PMI略高于市場預期。主要分項中新訂單、原材料庫存均邊際上行，形成一定拉動，生產指數保持運行在擴張區間。整體而言，制造業PMI連續2個月回升釋放出較強積極信號，經濟向上動能持續累積，制造業底部或已確認。具體來看，7月PMI指數呈以下特征：一是生產保持擴張，需求繼續改善。7月生產指數仍運行在擴張區間，表明在政策引導及需求修復之下，國內生產經營活動恢復進程延續。庫存去化略有放緩。7月PMI采購量指數、原材料庫存及產成品庫存均有回升。需求邊際繼續改善，新訂單指數與榮枯線的差距進一步縮短，也是本月制造業景氣度持續回升的主要貢獻分項。一系列穩增長政策提振及需求邊際改善的影響下，本月企業信心得以增強，生產經營活動預期指數高位基礎上進一步上行。具體行業來看，本月處于擴張區間的行業范圍擴大，部分原材料加工行業及設備制造行業產需同步擴張。不過本月數據依然突出了逆周期政策加大力度的重要性，生產指數小幅回落，需求改善幅度較為有限，新出口訂單指數及進口訂單指數均邊際回落，反映需求不足的企業比重依舊在60%以上，并且從業人員指數在收縮區間內持續下滑，就業承壓較重。擴內需政策加大調節力度仍有必要。二是價格指數持續回升。受到大宗商品價格上行的驅動。三是小型企業景氣度邊際轉好。大型企業仍具相對優勢，維持在擴張區間。邊際變化方面小型企業改善明顯。7月政治局會議中將支持民企發展作為改革的重點內容，作為民企的主要組成，后續中小企業發展環境或將得到優化，邊際改善的趨勢在一定時間內有望延續。

非制造業擴張持續放緩。7月非制造業商務活動指數持續高于臨界值，表現不及市場預期。服務業及建筑業商務活動指數均保持擴張，兩者回歸常態趨勢中擴張速度都有放緩，其中建筑業因高溫多雨天氣及地產低景氣原因下降更為明顯。一方面，服務業擴張區間內繼續小幅下滑。本月服務業擴張的動能來自暑期消費，根據國家統計局，居民休閑消費和旅游出行相關行業活躍度有所上升。另一方面，建筑業繼續回落。新訂單指數持續走弱，除地產低景氣的拖累之外，本月高溫多雨天氣這一短期性因素也造成施工進度放緩。不過本月建筑業業務活動預期指數在高景氣基礎上進一步上行，表明建筑業企業對未來發展仍持樂觀態度。

數據持續回升釋放較強積極信號。7月制造業PMI延續回升趨勢，需求、價格及預期均有邊際改善，強化了上月數據釋放出的底部信號，即3月以來的階段性回落或已結束，制造業底部已經確認，目前經濟開啟向上回升的新階段。積極的環比改善之外，相對嚴峻的外部環境及內需有限修復仍為經濟活力的制約，這繼續強調了擴內需政策加碼的必要性。7月政治局會議中對地產政策定調發生重大轉變，同時重申提振消費的重要性，預示逆周期政策力度有加大的可能，而后住建部指出進一步落實“降低購買首套住房首付比例和貸款利率”、“改善型住房換購稅費減免”、“個人住房貸款‘認房不用認貸’”等措施，國家發改委也公布恢復和擴大消費二十條措施，進一步驗證穩增長政策的加碼，這為消費及地產注入新動能，也鞏固了經濟環比回升的基礎，對于后續經濟走勢的悲觀預期可有扭轉。

風險提示：穩增長政策不及預期。

作者：尤春野?執業資格證書編號S1190522030002

2023.8.1

*風險揭示：尊敬的投資者，我們鄭重提醒您理性看待市場，沒有只漲不跌的市場，也沒有包賺不賠的投資，投資者應理解并始終牢記“買者自負”的原則與“股市有風險，入市需謹慎”的投資準則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個人財富，安全第一。

*免責聲明：文中內容不代表投資建議，并不構成對任何股票的購買、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您，市場有風險，投資需謹慎。

關鍵詞：