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中國銀河證券股份有限公司劉來珍近期對順鑫農業進行研究并發布了研究報告《房地產業務剝離取得實質性進展》，本報告對順鑫農業給出買入評級，當前股價為33.57元。

順鑫農業(000860)
核心觀點：
事件： 6/26 公司公告轉讓房地產子公司順鑫佳宇 100%股權進展。最新方案是擬通過在北京產權交易所掛牌的方式公開轉讓順鑫佳宇 100%股權，掛牌價 30.98 億元；將視情況調整價格多次掛牌；若最終未征集到受讓方，公司控股股東順鑫控股集團將以不低于22.5 億元價格參與摘牌。 本次交易尚需獲得股東大會批準。
點評： 5/12 公司公告對順鑫佳宇進行增資，以對順鑫佳宇的 49.74億元的債權增資計入順鑫佳宇的資本公積。 我們當時判斷通過此次債轉股操作消除了受讓方負債壓力，使順鑫佳宇凈資產轉正，提升轉讓交易達成概率。
目前交易方案明確了房地產業務剝離事項，房地產業務剝離后上市公司主營白酒業務更加突出， 整體季度業績也更加可預測，我們判斷將提升投資人對公司關注度。
同時方案進一步明確了交易價格預計在 22.5-30.98 億元， 該價格對比順鑫佳宇公司截至 5/31 的凈資產 26.4 億元，對應 P/B 在0.85-1.17，對比其他上市房企我們認為屬合理水平。
投資建議： 房地產業務從上市公司剝離事項取得實質性進展， 業務清晰將提升公司對投資人的吸引力， 我們認為交易價格區間相對合理。 順鑫農業是國內低檔酒龍頭， 我們判斷在消費疲弱的大環境中具備韌性。 我們預計 2023-2025 年 EPS 0.72/1.5/1.87 元，目前股價對應 P/E 分別為 48/23/18 倍， 首次覆蓋， 給予公司“推薦” 評級。
風險提示： 交易推進進度不及預期， 新品銷售不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券楊驥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為65.52%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.61億，根據現價換算的預測PE為33.4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為40.8。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，順鑫農業（000860）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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