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華安證券股份有限公司尹沿技,王奇玨,鄧承佯,傅曉烺近期對中科星圖進行研究并發(fā)布了研究報告《上半年延續(xù)高增速，生態(tài)化打造新業(yè)務模式》，本報告對中科星圖給出買入評級，當前股價為50.36元。

中科星圖(688568)
主要觀點：
營收利潤持續(xù)高增，第一、第二曲線快速推進
公司發(fā)布2022H1業(yè)績預告：公司2022H1預計營收7.20-7.42億元，同比增長60.31%-65.21%；歸母凈利潤0.34-0.37億元，同比增長50.04%-61.08%。公司預計2023Q2營收4.52-4.74億元，同比增長72.52%-80.92%；歸母凈利潤0.29-0.32億元，同比增長22.78%-35.48%。
營收的同比增長，主要由于1）公司繼續(xù)持續(xù)拓展布局各細分行業(yè)賽道，第一增長曲線業(yè)務高速發(fā)展，目前在手訂單充足；2）推進建設GEOVISOnline在線數(shù)字地球，著力打造第二增長曲線，提前進入早期收獲階段。
凈利潤的同比增長，主要由于公司盈利模式升級，逐步實現(xiàn)線上、線下一體化運營。
發(fā)布智腦引擎，推進生態(tài)化業(yè)務模式
2023年7月6日，公司發(fā)布新一代數(shù)字地球技術平臺-星圖智腦引擎，并與中科院空天院、中科曙光和海光信息簽約，深入生態(tài)合作。公司目標“三步走”，通過技術平臺將數(shù)字地球的數(shù)據(jù)、計算及應用上云。模式上，公司或與曙光、海光在算力領域深入合作，為終端客戶在云端提供原始遙感數(shù)據(jù)、AI賦能的數(shù)據(jù)處理乃至數(shù)據(jù)分析服務。
根據(jù)公司2022年年報數(shù)據(jù)，截至2022年年底，星圖地球數(shù)據(jù)云業(yè)務已有超過1000家企業(yè)認證用戶，星圖地球APP種子用戶下載量超過200萬次，注冊用戶接近30萬。我們認為，未來計算上云、應用上云帶來的便利將為公司在B端甚至C端帶來不小的業(yè)務增量。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入23.88/34.97/49.69億元，同比增長51.4%/46.5%/42.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.09/4.47/6.39億元（前值3.38/4.75/6.41億元），同比增長27.1%/44.8%/43.0%,維持“買入”評級。
風險提示
1）研發(fā)落地不及預期；2）政策刺激不及預期；3）下游需求不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券王超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.4億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為55.86。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為80.61。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中科星圖（688568）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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