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華鑫證券有限責任公司孫山山近期對巴比食品進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：業績符合預期，門店持續擴張》，本報告對巴比食品給出買入評級，當前股價為24.37元。

巴比食品(605338)
事件
2023年8月9日，巴比食品發布2023年半年度報告。
投資要點
業績符合預期，利潤短期承壓
2023H1營收7.37億元（同增7.57%），歸母凈利潤0.82億元（同減30.48%）。其中2023Q2營收4.18億元（同增11.14%），歸母凈利潤0.41億元（同減64.85%）。2023H1毛利率25.62%（同減3pct），其中2023Q2為26.71%（同減3pct）；2023H1凈利率11.07%（同減6pct），其中2023Q2為9.97%（同減21pct）。2023H1銷售費用率為6.02%（同增1pct），其中Q2為5.07%（同減0.4pct）；管理費用率為8.59%（同增1pct），其中2023Q2為7.78%（同增0.4pct）。2023H1經營活動現金流凈額為0.79億元（同增77.62%），其中2023Q2為0.9億元（同增42%）。截止2023H1，合同負債為0.06億元（環比-3%）。
門店加速擴張，繼續發力團餐
分產品看，2023H1面米類/餡料類/外購食品類/包裝及輔料/服務費/其他系列營收為2.97/1.80/1.87/0.47/0.26/0.01億元，同比-10%/+30%/+17%/+19%/+50%/+56%，占比40%/24%/25%/6%/3%/0.1%。分渠道看，2023H1特許加盟/直營門店/團餐渠道/其他模式營收為5.63/0.14/1.51/0.10億元，同比+19%/-26%/-17%/-9%，占比76%/1%/20%/1%。分區域看，2023H1華東/華南/華中/華北地區營收分別為6.20/0.50/0.42/0.24億元，同增2%/22%/126%/32%，占比84%/7%/6%/3%，其中華中地區增速亮眼。預計華南、華中地區在建產能投放后將進一步拉升當地團餐業務規模，持續發力拓展便利連鎖、餐飲連鎖和零售平臺客戶。公司繼續優化單店模型，提升外賣及中晚餐占比以提升單店盈利能力，同時加快門店開拓。截至2023H1，加盟店數量4803家，較年初增加330家。
盈利預測
我們看好公司產品持續創新，持續發力團餐。根據業績預告，我們略調整2023-2025年EPS分別為0.99/1.18/1.40元（前值分別為1.07/1.30/1.57元），當前股價對應PE分別為26/22/19倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、開店不及預期、團餐增長不及預期、原材料上漲風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司胡躍才研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.65%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.04億，根據現價換算的預測PE為32.09。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為33.47。

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