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太平洋證券股份有限公司文姬近期對拓普集團進行研究并發布了研究報告《拓普集團：引領海內，邁向全球，開啟多輪展望》，本報告對拓普集團給出買入評級，認為其目標價位為88.60元，當前股價為66.5元，預期上漲幅度為33.23%。

拓普集團(601689)
報告摘要
拓普集團是由八大汽車業務+機器人事業部組成平臺化零部件公司，覆蓋整車核心零部件及人形機器人產業鏈，綁定行業龍頭實現公司快速發展：公司汽車業務包括汽車NVH減震系統、內外飾系統、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統八大板塊，全面覆蓋整車關鍵零部件，單車最高配套可達到3萬元。此外，伴隨機器人業務快速發展，公司近期設立機器人事業部全面切入機器人領域。公司通過綁定行業龍頭實現跨越式發展，不同階段分別依托上汽通用、吉利汽車、特斯拉實現營收與利潤的快速增長，與此同時公司積極開拓理想、蔚來、問界等客戶實現客戶結構優化。2022年公司實現營收159.93億元，歸母凈利潤16.56億元，2013-2022年收入/歸母凈利潤CAGR分別為27.38%/22.64%,業績增長表現穩健。
中短期：特斯拉Cybertruck交付+上海工廠優化+自主品牌發力，支撐公司2024年業績表現：公司為特斯拉Cybertruck配套價值量達到1.2萬元，伴隨特斯拉Cybertrcuk交付及產能擴張，助力公司業績持續提升。另外上海特斯拉工廠一期二期工程前期快速陸地，2020年至2022年特斯拉上海工廠分別交付13.7、48.4、71.1萬輛，后續伴隨生產工藝優化及工廠改造完成，預計2024年上海特斯拉工廠仍有約20%產能增長空間。此外，公司與理想、蔚來、問界等新勢力車企簽署戰略合作協議，其中理想、問界部分車型配套單車價值量有望超1萬元，伴隨新勢力新車周期來臨，2024年銷量有望持續增長，助力公司業績增長。
中長期:特斯拉全球增長+墨西哥新工廠落地+人形機器人空間廣闊+Tier0.5模式全球市場多業務共振，公司中長期潛力可期：特斯拉全球新能源汽車市占率持續提升，上海工廠三期預期+柏林工廠擴產+墨西哥工廠落地，我們預計2025年總產能達到445萬輛。公司持續加大海外布局，2013年公司海外業務營收為6.95億元，2022年公司海外業務營收達到44.53億元,CARG達到22.92%，后續伴隨墨西哥工廠投產，公司海外業務有望進一步增長。此外，伴隨理想、蔚來等造車新勢力L9Pro、全新ES6及后續新車持續推出，北美新勢力RIVIAN、Lucid等受益于IRA法案取消單一車企稅收抵扣20萬輛的限制，海內外新勢力有望實現同步增長。特斯拉全球增長+新工廠落地+人形機器人空間廣闊+Tier0.5模式全球市場多業務共振，公司中長期潛力可期。
首次覆蓋，給予“買入”評級:我們預計公司2023年至2025年公司營收分別實現218.15、294.75、393.57億元，同比增長36.4%、35.1%、33.5%。2023年至2025年歸母凈利潤分別實現24.40、32.06、44.96億元，同比增長11.2%、10.9%、11.4%，2023-2025年PE為31.12、23.68、16.89倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司任丹霖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利23.02億，根據現價換算的預測PE為32.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級21家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為81.84。

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