并購，成為接下來國產初創芯片公司不得不面對的選擇。

(資料圖片)

芯片融資最好的時代已經過去，無關市場復蘇，無關產業政策，因為市場容不下那么多中低端重復的芯片公司。

對行業影響最大的是半導體產業投資到期退出的高峰已經到來。2019年開始瘋狂投資，2024年將開始集中退出。前幾年，有人退出，有人接盤。而現在，很多人要退出，但很難找到接盤。

并購和上市是解決股權投資退出的最好方式。

芯片公司上市的門檻在提高，有傳聞如果不是解決卡脖子的芯片公司和高端芯片公司，那些中低端重復的不盈利的芯片公司就沒有機會上市了。如果這個傳聞是真實的，那對中國半導體產業來說，是一個非常正確有利的信號，有助于建立健康有序的中國半導體產業。

那么，對于股權投資退出來說，上市退出這條路就更難了。市場和投資人都會推動國產初創芯片公司進行并購或者被收購。

不是所有的國產初創芯片公司都有被并購的機會。可以從產品線和芯片公司兩個層面來分析（芯片設計公司）：

一、哪些產品線的芯片設計公司最有機會被并購

1、模擬芯片

模擬芯片產品線很長，市場應用很廣。初創公司都只是做一部分，量大的模擬芯片賽道已經有多家上市公司，后來者很難再進入。細分的賽道沒有量，很難支撐起一個上市公司。那些做得好的模擬芯片初創公司就有價值被并購。

2、MCU公司

很多人都覺得MCU賽道是長坡厚雪，是因為MCU應用很廣泛，差異化很強。但是MCU市場也是個碎片化市場，量大的幾個細分賽道已經被多家上市公司占據，其他的細分賽道要做出很大的銷售額非常難，加上市場價格殺到成本或者成本以下，讓MCU公司無法再投入做更多的細分賽道。

這時候，MCU公司通過并購降低運營成本，加強供應鏈談判能力，就變得很有價值。

二、哪些芯片設計公司最有被并購機會

1、芯片技術和產品做到細分賽道前三

芯片技術和產品做到細分賽道前三，證明這個公司的研發團隊是優秀的、靠譜的。芯片設計公司要成功，把技術和產品做好只是前提，能不能拿到好的供應鏈價格，能不能打入目標客戶，這些都是挑戰和壁壘。一旦被并購，就有機會解決后面兩個問題。

2、芯片產品已經進入了行業大客戶

有些芯片產品本身沒有什么技術含量和門檻，但行業的大客戶門檻很高，通過并購可以建立起大客戶關系，成為合格供應商，幫助其他產品線導入大客戶。

市場低迷，資本寒冬，國產初創芯片公司創始人進入焦慮期。有一些芯片公司創始人喜歡經常找我聊聊，我也樂意交流，思想碰撞，互相學習。

我的建議是，國產初創芯片公司并購，宜早不宜遲。越往后，被并購的機會越少，價值越低，因為初創的國產芯片公司的確太多了。

有人問我，三伍微考慮并購嗎？三伍微考慮并購，但目前不接受并購。

不是自相矛盾，是三伍微有自身的原因。在WiFi FEM賽道，康希作為第一家WiFi FEM公司成功上市，三伍微緊跟其后，勢頭正足，有機會成為WiFi FEM賽道的第二家芯片上市公司。還有更重要的原因是，幾年前我就喊出要成為福建晉江第一家芯片上市公司。很多人以為我是口號，其實是責任和夢想。以前很多人不相信，現在很多人開始相信。我必須為這個目標努力到最后。

對于國產初創芯片公司并購，我談幾個觀點。

1、做不到細分賽道前三，被并購的價值和意義不大。

2、那些虛構的銷售額或者負毛利的銷售額，是沒有并購價值的。

3、兩個不盈利的芯片公司并購，最后的結果很可能還是不盈利。

4、并購一定要追求價值賦能，而不是一起畫餅融資。通過并購融資，行不通。

5、被并購的對象最好是上市公司，其次是一起合并上市。

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