自曝財務造假的瑞幸咖啡所引發的蝴蝶效應正在顯現。中概股中，誰會步瑞幸咖啡的后塵，成為市場關注的焦點。

4月3日，在線教育美股上市公司跟誰學發布了2019年財報。這也是瑞幸咖啡自曝財務造假后，第一家發布財報的中概股公司。

值得關注的是，2月25日，做空機構Grizzly Research發布了針對跟誰學的做空報告。報告認為，跟誰學存在夸大財務數據、轉移資金、虛假刷單等問題，甚至稱“跟誰學是教育上市公司中最差的標的”。

2014年6月份，公司拿到了百萬美元的天使投資，2015年3月30日，其獲得了5000萬美元的A輪投資。接下來就沒有B輪了，2019年6月份，跟誰學赴美上市，融資2.08億美元。

2019年財報顯示，跟誰學的凈收入為21.15億元，同比增長432.3%，實現非美國通用會計準則凈利潤2.87億元，而去年同期為2557萬元，同比增長超10倍，現金收入為33.58億元，同比增長412.6%。然而財報發布后，4月3日，跟誰學股價大跌15.5%。

亮眼的數據背后，是聯創團隊成員的相繼出走。記者根據媒體報道梳理發現，曾經的8位聯合創始人中，僅有陳向東和羅斌在職，跟誰學聯合創始人之一、副總裁張懷亭已于2019年12月21日離職、CTO李鋼江和天校業務負責人鄧弘早在2017年離開，財務總監宋欲曉在上市前離開，跟誰學好課小學業務蘇偉今年年后離職，跟誰學高途課堂負責師資、教學業務的呂偉勝準備離開。

另外，在長達59頁的做空報告中，有一條根據信用報告顯示，跟誰學2018年虛增74.6%的盈利，并通過關聯方北京優聯環球教育科技有限公司、百家云圖等粉飾財報。今年2月份，做空機構Grizzly發布了一份五十多頁的做空報告，直指公司存在財務造假、刷單虛增學生人數、老股東拋售股票等問題。此前，跟誰學曾表示，對于這種主觀臆斷、邏輯混亂的報告不需要評價。

報告認為，跟誰學利用這些未合并的關聯方隱瞞費用。因為未合并，因此相關費用也不會出現在其財務報表中。這些“自負盈虧”的實體令跟誰學可以隨心所欲地將成本從賬面上“挪走”。

天眼查顯示，被視作關聯方之一的北京優聯環球教育科技有限公司(“北京優聯”)，又名“家長家”，自稱是中國最大的父母公益學習型平臺。家長家還稱，公司的聯合創辦伙伴跟誰學是全球最大的找好老師平臺。

北京優聯由跟誰學前員工熊驍于2014年注冊成立。Grizzly認為它的創立是為了通過微信社群向跟誰學輸送消費端用戶，而這是跟誰學目前的基本商業模式。

另外兩大關聯方則是跟誰學在2017年處置的兩個實體，即北京百家視聯科技有限公司(簡稱“百家視聯”)和北京百家云圖科技有限公司(簡稱“百家云圖”)。

天眼查顯示，百家視聯的法人、董事長是跟誰學曾經的聯創之一、CTO李鋼江;百家云圖的法人、董事長、經理為鄧弘，其也是跟誰學曾經的聯創之一，負責“天校”品牌。

做空報告認為，無論是辦公地址，還是員工招聘，北京優聯、百家視聯員工存在與跟誰學在一個辦公樓或辦公室工作的情況。尚不清楚的是，跟誰學是否將這些員工視為自己的員工。但跟誰學或利用這些實體去雇傭員工，從而將費用隱藏在他們的損益表中。記者嘗試聯系跟誰學，但公開電話無人接聽。

4月8日，跟誰學原CTO李鋼江對《證券日報》記者表示，“我離開很久了，跟誰學的事情沒法給你回復。但我能確定的是百家視聯不是跟誰學的關聯方，我就回應這些。”

關鍵詞： 蝴蝶效應 瑞幸咖啡