全周回顧：市場延續上漲，金融計算機強勢，成長優于價值，基差總體上浮

1）市場延續上漲：經歷了前期的上漲行情后，A股市場在本周延續強勢，表征市場走勢的各寬基指數均有較大漲幅，最終滬深300、中證500、創業板指本周漲跌幅分別為0.70%、1.41%、1.97%；市場活躍度較前期有所上漲，本周平均日成交額為9590億元；北向資金延續前期的凈流入趨勢，全周累計凈流入124.67億元。

2）金融計算機強勢：本周綜合金融與計算機行業表現出色，漲幅在所有行業中排在前兩位，其它表現較好的行業還包括非銀行金融、傳媒、通信等。而醫藥與煤炭行業在本周表現不佳，跌幅在所有行業中排名前兩位，其它表現偏弱的行業還包括紡織服裝、石油石化、交通運輸等。

(資料圖)

3）成長優于價值：本周成長風格的收益強于價值風格，對應國證成長指數全周上漲1.22%，而國證價值指數全周上漲0.49%。根據中金量化風格因子體系，本周表現較好的因子主要包括估值、規模、低波動等。

4）基差總體上浮：本周場內期權持倉量較上周上升6%，股指期貨市場持倉量較上周上升4%。期指貼水受到分紅預期影響基本消除。本周平均基差率較上周有所上升，本周IH、IF、IC和IM當季合約日均年化基差率分別為2.6%、2.5%、-0.9%和-1.6%。

后市展望：上漲有望延續

展望未來市場方向，首先，反映經濟預期差對股市影響方向的宏觀預期差指數當前維持看多觀點，我們認為當前宏觀經濟對股市的利好程度相對較高。其次，從估值水平、市場情緒和資金流向維度所構建的左側擇時指標體系當前維持看多觀點，當前有4個指標觸發看多信號，2個指標觸發看空信號，其余指標處于中性狀態，我們認為股市當前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態，未來大概率出現均值修復帶來的市場上行。另一方面，本周反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數中漲跌信號互現，我們認為市場未來走勢以震蕩為主，未來或難以出現大級別的上漲或下跌。最后，從量能信號的角度，多數寬基指數的成交額綜合得分處于較高水平，我們認為成交量可以支撐市場未來延續上漲。綜合來看，我們認為A股出現了一定的上行特征，未來機會大于風險，但上漲更多表現為震蕩形式。風格輪動方面，我們在8月初相對看好大盤成長風格。

綜合宏觀環境變化、指數走勢結構、成交分布情況、技術指標表現等，我們認為A股出現了一定的上行特征，未來機會大于風險，但上漲更多表現為震蕩形式，風格方面建議關注大盤成長風格。

量化模型表現跟蹤

行業輪動：多維疊加輪動模型本周跑贏基準0.4個百分點。多維疊加行業輪動模型8月份持倉行業為汽車、家電、食品飲料、傳媒、非銀和商貿零售。該模型組合本周收益率1.4%，同期行業等權基準收益為1.0%，組合跑贏基準0.4個百分點。樣本外（2021-06-02至2023-08-04）組合收益率累計-5.3%，同期行業等權基準收益率-1.4%，超額收益率-3.9%。

多因子選股：滬深300指數增強跑贏基準0.34個百分點。本周（2023-07-28至2023-08-04），滬深300指數增強跑贏基準0.34ppt。組合樣本外跟蹤以來（2019-01-01至2023-08-04）累計收益95.64%，累計跑贏基準60.24ppt。本周中證500指數增強跑輸基準0.21ppt。組合樣本外跟蹤以來（2021-01-01至2023-08-04）累計收益28.26%，累計跑贏基準33.72ppt。本周中證1000指數增強跑輸基準0.13ppt。組合樣本外跟蹤以來（2022-08-01至2023-08-04）累計收益7.92%，累計跑贏基準16.90ppt。

主動量化選股：本周成長趨勢共振選股策略收益率為2.0%，超額偏股混合型基金指數1.6ppt。成長趨勢共振模型本周（2023-07-31至2023-08-04）收益率為-1.3%。該策略2009年1月1日以來，年化收益率達31.3%，以偏股混合型基金指數為基準，年化超額收益率達21.0%。2023年以來收益率為0.2%，超額基準2.8ppt；本周收益率為2.0%，超額基準1.6ppt。價值股優選策略本周（2023-07-31至2023-08-04）收益率為2.0%。該策略2009年5月5日以來，年化收益率達21.1%，以中證紅利指數為基準，年化超額收益率為15.0%。2023年以來收益率達11.8%，超額紅利指數5.3ppt；本周收益率為0.2%，超額基準0.1ppt。

風險提示

模型基于歷史數據構建，未來可能存在失效風險。

文章來源

本文摘自：?20?23??年8月6日已???經?發布的《量化策略周報（352）：上漲有望延續》???

分析員 周蕭瀟 SAC 執業證書編號：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090

分析員 古   翔  SAC 執業證書編號：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496

分析員 宋唯實 SAC 執業證書編號：S0080522080003 SFC CE Ref：BQG075

聯系人 鄭文才 SAC 執業證書編號：S0080121120041 SFC CE Ref：BTF578

聯系人 陳宜筠 SAC 執業證書編號：S0080122080368

聯系人 曹鈺婕 SAC 執業證書編號：S0080122030141

分析員 胡驥聰 SAC 執業證書編號：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

分析員 劉均偉 SAC 執業證書編號：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

注：本文選自中金公司于2023年8月7日發布的《中金 | 量化觀市：上漲有望延續》，證券分析師：中金量化團隊

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