美股周一收高，三大股指漲幅均超過(guò)3%，道指漲逾690點(diǎn)，醫(yī)藥與科技股成為領(lǐng)漲先鋒。從消息面看，繼上周完成2萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，美國(guó)正在醞釀另一項(xiàng)緊急支出計(jì)劃，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，有關(guān)這項(xiàng)新計(jì)劃的討論將在4月下旬正式開(kāi)始。眾議院議長(zhǎng)南希-佩洛西表示，到目前為止已經(jīng)采取的行動(dòng)都是“緩解”措施，接下來(lái)將從緊急緩解措施轉(zhuǎn)向恢復(fù)性措施，讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)造出更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

上周，美股出現(xiàn)連續(xù)多日的反彈，讓不少投資者認(rèn)為美股下跌走勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，但高盛表示，在三個(gè)條件成熟之前，美股不會(huì)觸底。而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的估計(jì)，數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人已經(jīng)由于冠狀病毒疫情危機(jī)而失業(yè)，而且最嚴(yán)重的損害還沒(méi)有到來(lái)。恰在此時(shí)，穆迪下調(diào)了總值6.6萬(wàn)億美元的美國(guó)非金融企業(yè)債務(wù)評(píng)級(jí)展望，由穩(wěn)定降為負(fù)面。理由是美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，企業(yè)整體遭到打擊，以致違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

刺激政策預(yù)期下 美股昨日收高3%以上

周一，美股一路震蕩走高，道瓊斯工業(yè)指數(shù)拉升690點(diǎn)，收漲3.19%，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別收漲3.62%和3.35%。

道指成分股當(dāng)中，醫(yī)藥與科技股領(lǐng)漲。強(qiáng)生公司收高8.00%，默沙東集團(tuán)收高7.28%，微軟公司收高7.03%，英特爾公司收高5.96%，卡特彼勒收高5.95%，輝瑞制藥收高5.73%。特斯拉跌超2%。

隨著美國(guó)國(guó)會(huì)議員上周完成了一項(xiàng)創(chuàng)紀(jì)錄的2萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救援計(jì)劃，參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖、紐約州民主黨人查克-舒默(Chuck Schumer)預(yù)言道：“這肯定不是我們?cè)趪?guó)會(huì)工作的結(jié)束，而是剛剛結(jié)束了一個(gè)開(kāi)頭。”

來(lái)自兩黨的國(guó)會(huì)議員、政府官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、智囊團(tuán)和游說(shuō)人士已經(jīng)在草擬另一項(xiàng)緊急支出計(jì)劃的輪廓——這項(xiàng)計(jì)劃可能比上一項(xiàng)2萬(wàn)億美元的救援計(jì)劃有著更大的規(guī)模——試圖防止新冠病毒危機(jī)演變?yōu)?1世紀(jì)的“大蕭條”(Great Depression)。許多人都預(yù)計(jì)，有關(guān)這項(xiàng)新計(jì)劃的討論將在4月下旬正式開(kāi)始。

“鑒于目前的封鎖規(guī)模，人們正在談?wù)撌遣皇窃撛偻瞥鲆豁?xiàng)數(shù)萬(wàn)億美元的計(jì)劃。”立場(chǎng)保守的“傳統(tǒng)基金會(huì)”(Heritage Foundation)的研究員斯蒂芬-摩爾(Stephen Moore)表示。“人們普遍認(rèn)識(shí)到，我們需要做些大事來(lái)給經(jīng)濟(jì)注入一些活力”，摩爾補(bǔ)充道。他是特朗普政府和一些國(guó)會(huì)共和黨人的外部經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)。

相關(guān)人士正在提出的想法包括延長(zhǎng)上周剛剛推出的一攬子計(jì)劃，從而使其能夠帶來(lái)的利益持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，以及堵住這項(xiàng)匆忙出臺(tái)的法案中可能存在的漏洞等。美國(guó)總統(tǒng)唐納德-特朗普(Donald Trump)和國(guó)會(huì)民主黨領(lǐng)袖都特別提到的一個(gè)項(xiàng)目是，希望能夠獲得更多的資金來(lái)為各州政府預(yù)算提供支持，目前各州預(yù)算正在稅收減少和需要提高支出的形勢(shì)下面臨崩潰風(fēng)險(xiǎn)。

眾議院議長(zhǎng)、加利福尼亞州民主黨人南希-佩洛西(Nancy Pelosi)在上周四召開(kāi)的一次新聞發(fā)布會(huì)上表示，到目前為止已經(jīng)采取的行動(dòng)都是“緩解”措施。“接下來(lái)，我們將從緊急緩解措施轉(zhuǎn)向恢復(fù)性措施，讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)造出更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。”

摩根大通策略師認(rèn)為，市場(chǎng)動(dòng)蕩的最糟糕階段已經(jīng)過(guò)去，大部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)在世界各地的經(jīng)濟(jì)衰退中觸底。

全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)首席執(zhí)行官拉里-芬克(Larry Fink)告訴股東，經(jīng)濟(jì)將從冠狀病毒大流行中復(fù)蘇，一旦復(fù)蘇，市場(chǎng)將有“巨大的機(jī)會(huì)”。

高盛表示美股跌勢(shì)并沒(méi)結(jié)束

上周二到周四，標(biāo)普500指數(shù)上漲了17.6%，3天漲幅創(chuàng)1931年以來(lái)最大，將本輪跌幅縮減至21.3%。上周股市大漲主要是由于美國(guó)政府通過(guò)2萬(wàn)億美元的新冠病毒刺激計(jì)劃，有不少投資者認(rèn)為，美股的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。但是，高盛警告稱，像上周那樣的劇烈飆升在熊市之中是非常常見(jiàn)的，在三個(gè)條件成熟之前，美股不會(huì)觸底。

高盛首席美股策略分析師David Kostin在報(bào)告中寫(xiě)道，“熊市通常會(huì)被劇烈反彈打斷，然后會(huì)恢復(fù)下行走勢(shì)。這一波上漲是否能夠持續(xù)要看3個(gè)因素：1.新冠病毒傳播放緩;2.有證據(jù)表明財(cái)政和貨幣刺激政策正在起作用;3.投資者倉(cāng)位和資金流入觸底。

David Kostin預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)在年中的時(shí)候在2000點(diǎn)左右觸底，距離上周五收盤(pán)價(jià)2541點(diǎn)還有24%的跌幅。

高盛表示，投資者資產(chǎn)配置中股票占比還高達(dá)37%，2001年股市底部時(shí)期，投資者股票占比只有35%，而2008年底部的時(shí)候，股票占比只有28%。此外，與歷史水平比較來(lái)看，現(xiàn)金配置仍然相對(duì)較低。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)穆罕默德-埃里安(Mohamed El-Erian)周一表示，投資者應(yīng)該購(gòu)買個(gè)股，而不是指數(shù)，因?yàn)閷⒊霈F(xiàn)更多由冠狀病毒疫情引起的市場(chǎng)波動(dòng)。

埃里安表示，他覺(jué)得幾周前“賣掉一切”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，但“一切都明朗”的時(shí)機(jī)尚未到來(lái)。但埃里安表示，他目前正在“買入”一些股票，因?yàn)槊绹?guó)三大主要股指均比2月份的歷史高點(diǎn)低20%以上。

這些企業(yè)“擁有堅(jiān)如磐石的資產(chǎn)負(fù)債表。他們有大量現(xiàn)金。他們的現(xiàn)金流失非常有限，其中一些仍在積累現(xiàn)金，”他說(shuō)。 “這些企業(yè)不僅會(huì)生存。他們將崛起，展現(xiàn)出自己的優(yōu)勢(shì)。”

美聯(lián)儲(chǔ)：失業(yè)人數(shù)或達(dá)4700萬(wàn) 穆迪下調(diào)美國(guó)企業(yè)債評(píng)級(jí)

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的估計(jì)，數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人已經(jīng)由于冠狀病毒疫情危機(jī)而失業(yè)，而且最嚴(yán)重的損害還沒(méi)有到來(lái)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，總就業(yè)人數(shù)將減少4700萬(wàn)，這將使失業(yè)率飆升至32.1%。

該預(yù)測(cè)甚至比圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯-布拉德(James Bullard)此前30%的估計(jì)還要差。這個(gè)數(shù)字反映出，一些工作因抑制疫情傳播的經(jīng)濟(jì)措施而出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Miquel Faria-e-Castro在上周發(fā)布的一份研究報(bào)告中寫(xiě)道：“按歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，這個(gè)數(shù)字非常龐大，但這是一次相當(dāng)獨(dú)特的沖擊，與過(guò)去100年美國(guó)經(jīng)濟(jì)所遭受的沖擊不同。”

Faria-e-Castro的匯編的核心內(nèi)容來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)先前的研究，該研究表明，銷售、生產(chǎn)、備餐和服務(wù)業(yè)的6680萬(wàn)工人處于“高風(fēng)險(xiǎn)失業(yè)”狀態(tài)。其他研究還發(fā)現(xiàn)，有2730萬(wàn)人從事“高頻率接觸型”工作，例如理發(fā)師和發(fā)型師，空乘人員以及餐飲服務(wù)人員。

中信證券在研報(bào)中表示，自3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)推出一系列的流動(dòng)性寬松措施后，大類資產(chǎn)的恐慌性拋售已告一段落，美國(guó)國(guó)債和商業(yè)票據(jù)利率也出現(xiàn)回落。但高收益?zhèn)袌?chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)仍不容小覷，特別是受沖擊最大的能源和航空業(yè)。此外，美國(guó)2萬(wàn)億財(cái)政刺激計(jì)劃雖已落地，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍存在較大的資金缺口，未來(lái)是否會(huì)演變成流動(dòng)性甚至金融危機(jī)取決于COVID-19疫情的擴(kuò)散幅度和持續(xù)時(shí)間。

綜合來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)仍未完全反映疫情的沖擊，大規(guī)模停擺將持續(xù)對(duì)美國(guó)消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成巨大的負(fù)面影響，未來(lái)失業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)仍將大幅惡化。即便美聯(lián)儲(chǔ)加碼寬松，預(yù)計(jì)短期美股仍將延續(xù)盈利和估值的“雙殺”的格局，美國(guó)企業(yè)債務(wù)高筑以及巨額回購(gòu)難以為繼等問(wèn)題也會(huì)被放大。

值得注意的是，穆迪日前下調(diào)總值6.6萬(wàn)億美元的美國(guó)非金融企業(yè)債務(wù)評(píng)級(jí)展望，由穩(wěn)定降為負(fù)面。

穆迪警告，對(duì)消費(fèi)者需求和情緒最為敏感的行業(yè)將受到特別嚴(yán)重的打擊，包括全球客運(yùn)航空公司、酒店業(yè)、郵輪業(yè)以及汽車業(yè)。此外，能源價(jià)格暴跌將使得石油和天然氣行業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。而伴隨著利率下降侵蝕銀行盈利能力，且經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化將破壞信貸質(zhì)量，銀行業(yè)也充滿挑戰(zhàn)。

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