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西南證券股份有限公司劉言近期對歐普泰進行研究并發布了研究報告《中報業績高增，終檢外觀設備打開增量空間》，本報告對歐普泰給出買入評級，認為其目標價位為11.68元，當前股價為9.13元，預期上漲幅度為27.93%。

歐普泰(836414)　　事件：公司發布 2023 年半年度報告。公司上半年實現收入 8347.1 萬元，同比+32.1%，環比+19.6%，實現歸母凈利潤 1928.5 萬元，同比+31.1%，環比+33.5%；其中單 Q2實現收入 4599.4萬元，同比+25.1%，環比+22.7%，實現歸母凈利潤 1305.9 萬元，同比+45.8%，環比 109.8%，盈利能力持續提升。　　公司新品形成銷售，打開增量空間。23H1公司營收增長 32.1%，保持增長趨勢的主要原因是新產品形成銷售。上半年新產品的銷售占比為 30%左右。目前公司新應用場景檢測設備已開發多款產品，其中最有代表性的產品為終檢外觀設備。該設備屬于 AI 帶來的新應用場景，終檢外觀 AI 大模型實現為客戶減人，提升出廠產品品質的目標。截至今年 7 月，已有兩家行業頭部企業在批量推廣使用中，并有多家客戶在試用。　　研發投入增加，增強公司產品競爭優勢。與行業平均水平相比，公司產品性能指標在行業中處于領先地位，其中識別精度達到漏判率 0.05%，誤判率 3%，并且能使下游客戶良品率達到 99.7%。23H1研發費用率為 10.7%，較上年同期+2.1pp，這是為了保證產品的競爭性，公司加大了對研發投入，并增加了 8 名研發人員。綜合來看，23H1公司凈利率為 23.1%，毛利率為 43.7%，均與去年基本持平。　　無人機檢測加數據 AI 分析云平臺，打開公司第二成長曲線。該項目可以將公司業務向下游延伸，也為實現光伏組件、電站全生命周期的檢測、運維及管理提供了重要支撐。該項目能夠利用無人機實現 EL，大大提高 EL 拍攝的效率，并提供領先于現有市場的解決方案。這將助力公司將盈利模式轉變為服務銷售盈利，公司可就檢測服務、云平臺服務和硬件銷售進行收費。　　盈利預測與投資建議。我們預計公司 23-25 年歸母凈利潤分別約為 0.4/0.5/0.6億元，對應 PE 分別為 16/13/10 倍。公司作為光伏檢測行業的頭部企業，市占率較高。隨著行業智能化推進、公司產品線的不斷拓展，無人機檢測加數據 AI分析云平臺，打開公司第二成長曲線以及募投項目落地投產，公司業績有望穩步上升。考慮到不同市場間的流動性差異，給予公司 2024 年 16 倍 PE 估值，對應目標價 11.68 元，首次覆蓋予以“買入”評級。　　風險提示：宏觀經濟波動、產業政策變化及市場空間下滑風險；應收款項回收風險；存貨跌價風險；經營性現金流量為負的風險；主要產品存在市場規模較小的風險；毛利率持續下滑風險；技術及產品研發失敗的風險等。

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