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機構指出，汽車板塊當下投資決策取決于景氣度三指針的組合（需求判斷）、估值（空間位置）和政策端核心變量，預計板塊于2023H2底部開啟震蕩上行。當前位置看，風險溢價處于歷史低位（空間位置）；政策端在行業周期下行期出臺概率加大（政策端）；景氣度指針中宏觀變量暫不支持行業復蘇（周期趨勢項）；乘用車月度同比增速趨勢及電動化滲透率有望在2023Q3末再次共振向上（周期邊際項及成長性）。
核心邏輯
1、周期復盤，發現汽車景氣度趨勢下行期汽車板塊仍可以實現穩定超額收益。因此我們把觀測景氣度的指針進一步劃分為周期項（周期的趨勢和周期的邊際變化）及成長性兩個維度。2019年至今汽車板塊幾個產生超額收益的過程景氣度指針的加權組合是不同的。2021年汽車板塊的超額收益最重要的驅動為成長性（滲透率快速上行）和周期邊際改善（2021Q1乘用車月度增速同比的邊際改善）的交替影響。
2、“價格戰”對乘用車行業需求沖擊有限，全年銷量預計平穩。年初特斯拉帶動“價格戰”以來，1-5月乘用車實際銷量較預測值低52萬輛，對全年銷量實現負向拖累2.2個百分點。5月開始行業銷量強于預期值，“價格戰”對需求的負向拖累影響趨弱，若無重大政策刺激，預計2023年乘用車銷量增速為-0.9%；若出現政策刺激預計2023年乘用車行業有望實現年初預測的+1.3%增速。
3、新能源車購置稅減免延期，穩固新能源市場復蘇進程。6月21日，財政部、工信部、稅務總局三部門聯合發布《關于延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，2024-2025年對新能源車免征不超過3萬元的購置稅，2026-2027減半征收新能源車購置稅，單車減稅額不超過1.5萬元。新能源車購置稅減免延期政策落地有望穩定市場預期，疊加商務部辦公廳“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季促消費活動等刺激消費措施，有望對車市中長期的穩定發展形成助力，支撐汽車復蘇態勢的延續。
4、2021年中國汽車出口全年總量首次突破200萬輛，打破之前在百萬輛徘徊的局面，實現跨越式發展。2022年中國汽車企業出口首次突破300萬輛，達到311.1萬輛，同比增長54.4%，有效拉動行業整體增長。2023年前5月，中國汽車企業出口175.8萬輛，同比增長81.5%。中國汽車出口正進入新階段，中國車企在正向設計能力、質量管理和控制體系、車型外觀審美、供應鏈質量和效率管理、技術研究探索能力、服務體系創新能力上都有了全面而長足的進步。
5、乘用車市場持續回暖，出口保持高增長態勢。2023年1-5月乘用車市場累計銷售900.1萬輛，同比增長10.7%，庫存系數整體水平處于合理范圍內。乘用車市場價格結構持續上行，中大型車型銷量占比不斷提升。新能源車拉動效應明顯帶動出口結構改善，歐洲比利時、英國，北美洲墨西哥以及亞洲泰國等地區正成為中國新能源汽車出口主要增量市場，新勢力車企也從挪威開始陸續登陸歐洲市場。此外，中國新能源滲透率不斷提升，插混車型持續放量。2022年中國新能源乘用車市場占世界新能源乘用車市場份額63.0%，具有明顯優勢。“優質供給+過渡特性”驅動插電混動車型發展，自主品牌混動產品百花齊放，2023年1-4月PHEV乘用車滲透率進一步提升2.2pct至8.6%，增速高于EV乘用車，2023年將成為新能源乘用車最大增長動能。
利好個股
中原證券（601375）指出，自主品牌市占率不斷提高，結構制勝，看好自主崛起主線，同時整車企業績分化明顯，推薦新能源轉型速度較快自主品牌，比亞迪（002594）、長安汽車（000625）、長城汽車（601633）；智能化電動化發展帶動零部件產業鏈相關標的，看好汽配增長前景廣闊零部件公司，智能座艙領域華陽集團（002906），線控制動龍頭伯特利（603596），平臺增量型零部件企業，拓普集團（601689）、旭升集團（603305）、新泉股份（603179）；商用車景氣度上行，推薦重卡板塊龍頭中國重汽（000951）。
民生證券指出，結合汽車長短周期嵌套重點推薦主線如下：1）基于行業復蘇再次確認帶來板塊估值修復為主要特征的配置機會，推薦長安汽車、比亞迪和長城汽車；2）智能駕駛：L3級智駕駛滲透趨勢提速，線控底盤有望復刻過去5年電動車滲透率曲線快速放量，率先受益。推薦線控底盤龍頭公司中鼎股份（000887）、亞太股份（002284）和拓普集團；3）智能座艙：賽道推薦域控制器龍頭公司均勝電子（600699），推薦座艙人機多模交互的華安鑫創（300928）；4）輕量化：輕量化需求高增，推薦愛柯迪（600933）、旭升集團、瑞鵠模具（002997）、萬豐奧威（002085）、博俊科技（300926）、美利信（301307）、華達科技（603358）；5）華為產業鏈：推薦華為智選車及安徽汽車產業鏈相關標的飛龍股份（002536）、華依科技。此外，推薦傳統內外飾智能化升級及汽車線束賽道的繼峰股份（603997）。
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