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中礦資源(002738)

事件：公司發(fā)布2023年中報，利潤維持10%以上增長。2023年H1公司營業(yè)收入36.02億元，同比+5.58%；歸母凈利潤15.02億元，同比+13.59%；扣非歸母凈利潤14.90億元，同比+16.97%。公司鋰+銫銣板塊雙輪驅動。

鋰鹽原料自給率爆發(fā)式提升，銫銣板塊量價齊升。（1）鋰板塊：23年上半年公司鋰板塊營業(yè)收入26.97億元，毛利17.74億元。公司銷售鋰鹽9740.76噸，其中自有礦生產鋰鹽銷售7391.46噸，較去年全年自有礦生產鋰鹽4703噸有較大增長。23年上半年公司鋰鹽板塊原料自給率由2022年19.43%提升至75.88%。（2）銫銣：公司稀銫銣鹽板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.33億元，同比+47.15%；毛利3.53億元，同比+53.44%。銫銣鹽2023年上半年銷售總量445.79噸，同比+30.81%；實現(xiàn)營業(yè)收入3.34億元，同比+61.01%；毛利2.46億元，同比+62.95%。甲酸銫實現(xiàn)營業(yè)收入1.99億元，同比+28.55%；毛利1.08億元，同比+35.41%。

23年7月公司Bikita礦端產能投產落地，東鵬新材3.5萬噸高純鋰鹽項目有望在23年四季度投產。2023年7月，公司投資的“Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目”和“Bikita鋰礦200萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目”相繼建設完成并正式投料試生產，兩個項目達產后預計年產化學級透鋰長石精礦30萬噸和鋰輝石精礦30萬噸。公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石采選生產線生產順利，產品持續(xù)運回并投入使用。2023年2月，公司召開第五屆董事會第二十九次會議審議通過了《關于投資建設加拿大Tanco礦區(qū)100萬噸/年采選項目的議案》，公司董事會批準投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。公司所屬東鵬新材現(xiàn)有年產2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產能和年產6,000噸電池級氟化鋰產能，同時正新建年產3.5萬噸高純鋰鹽項目，預計將于2023年四季度建成投產，屆時公司將擁有合計6.6萬噸/年電池級鋰鹽的產能。

新能源汽車購置稅減免時間延長，新能源汽車銷量有望維持較快增速。2023年6月，財政部等三部門聯(lián)合發(fā)布《關于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，明確了新能源汽車購置稅減免政策再延續(xù)四年，其中對購置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購置稅，每輛新能源乘用車免稅額不超過3萬元；對購置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購置稅，每輛新能源乘用車減稅額不超過1.5萬元。

投資建議：隨公司鋰鹽產能不斷爬坡釋放，Bikita、Tanco鋰資源產能建成落地，預計公司2023-2025年營收分別為98.60/158.33/190.27億元，歸母凈利潤分別為45.44/71.83/82.30億元，對應PE6.28/3.97/3.47倍，維持“買入”評級。

風險提示：鋰鹽價格下降速度超預期；公司產能建設不及預期；下游需求不及預期

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