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中原證券股份有限公司顧敏豪近期對華峰化學進行研究并發布了研究報告《中報點評：產品價格、景氣同比下滑，未來仍有發展潛力》，本報告對華峰化學給出增持評級，當前股價為7.29元。

華峰化學(002064)　　事件：公司公布2023年半年報，2023年上半年公司實現營業收入126.22億元，同比下滑8.78%，實現歸屬母公司的凈利潤13.59億元，同比下滑43.26%，扣非后的歸母凈利潤13.07億元，同比下滑44.12%，基本每股收益0.27元。　　主營產品景氣同比下行拖累業績。公司主營產品包括氨綸、己二酸和聚氨酯鞋底原液，三大業務均位居全球龍頭，其中氨綸是公司最主要的收入和利潤來源。近年來，受行業新增產能投放影響，氨綸行業產能過剩，疊加經濟下行拖累需求等因素，氨綸價格持續下跌，行業呈現下行態勢。根據卓創資訊數據，2023年上半年氨綸40D價格自3.38萬元/噸下跌至3.1萬元/噸，跌幅8.28%。上半年均價為3.39萬元/噸，同比下跌34.36%。此外己二酸價格自1.01萬元/噸下跌至0.86萬元/噸，跌幅15.02%。上半年均價0.99萬元/噸，同比下滑23.38%。由于去年上半年價格基數較高，公司產品上半年均價同比下降幅度相對較大。此外公司主要原材料純MDI、純苯、動力煤等價格跌幅相對較小，公司產品價差亦大幅收窄，導致公司盈利的下行。在多因素影響下，上半年公司營收、凈利潤均出現較大幅度下滑。　　從盈利能力上來看，2023年上半年公司綜合毛利率17.48%，同比下降8.10個百分點；凈利率10.77%，同比下降6.53個百分點。分業務來看，受氨綸景氣下滑影響，化學纖維業務毛利率15.68%，同比下降3.40個百分點；化工新材料業務毛利率25.30%，同比下降2.21個百分點，基礎化工產品毛利率17.32%，同比下降15.85個百分點。整體上看，受盈利能力下降的影響，公司全年業績出現較大幅度下滑。上半年實現營業收入126.22億元，同比下滑8.78%，實現凈利潤13.59億元，同比下滑43.26%。　　二季度業績環比提升。2023年二季度，公司實現營業收入64.31億元，同比下滑1.75%%，環比增長3.86%。實現凈利潤7.27億元，同比下滑29.55%，環比增長15.17%。二季度公司產品價格底部運行，景氣仍處于低位。其中氨綸均價3.24萬元/噸，環比下滑6.40%；己二酸均價0.95萬元/噸，環比下滑6.78%。公司業績環比的回升主要受益于盈利能力提升以及新項目投放帶來的產能增長。二季度公司毛利率16.92%，環比下降1.15個百分點，期間費用率5.58個百分點，環比下降2.30個百分點；帶動凈利率提升1.16個百分點至11.34%。期間費用率的下降主要來自于利息收入增長帶來的財務費用下降。此外二季度公司10萬噸氨綸差別化項目投產試運行，新產能投放亦為業績增長作出部分貢獻。　　行業長期前景看好，公司積極擴產鞏固競爭優勢。氨綸由于其產品高彈性的特點，隨著國民經濟和消費水平的提升，其需求保持了快速增長，行業長期前景較好。下半年隨著經濟的復蘇以及消費旺季來臨，氨綸需求有望邊際改善。公司目前擁有氨綸產能27.5萬噸，己二酸產能95.5萬噸/年，規模均為全國第一，具有較大的成本優勢。目前公司30萬噸差異化氨綸(10萬噸已投產試運行)、40萬噸己二酸項目正在順利推進，屆時公司的規模和成本優勢以及產品的差異化率將進一步提升，競爭優勢進一步鞏固。　　盈利預測與投資評級：預計公司2023、2024年EPS為0.59元和0.76元，以8月15日收盤價7.29元計算，PE分別為12.40倍和9.58倍。考慮到行業前景與公司的行業地位，給予公司“增持”的投資評級。　　風險提示：需求不及預期、行業競爭加劇

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券張曉鋒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利30.38億，根據現價換算的預測PE為11.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為8.02。

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