7月14日晚間，*ST宇順（002289.SZ，股價17.39元，市值48.74億元，即“宇順電子”）發布重大資產購買報告書（草案）。草案顯示，公司擬以支付現金33.5億元的方式向凱星公司、正嘉公司、匯之頂公司購買其分別持有的中恩云科技、申惠碧源、中恩云信息100%的股權（以下簡稱“標的公司”）。本次交易構成重大資產重組，但不構成重組上市。資金來源為控股股東借款、上市公司自有資金或自籌資金。
顯然，*ST宇順試圖以跨界的方式切入高速增長的數據中心賽道，改變目前主業虧損的困境。然而，記者注意到，支撐起這筆高價收購的商業基礎卻顯得較為單一。
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*ST宇順在公告中披露：“標的公司為批發型數據中心，自業務開展以來唯一客戶為互聯網客戶A，其與互聯網客戶A簽署的協議有效期自2021年1月4日起至2030年12月31日止，合同有效期10年，其中前6年為鎖定期，任意一方不能隨意變更、提前解除和終止合同，第7年起客戶如需終止全部或部分機柜服務，須提前90天向標的公司發出書面通知即可終止。”令外界擔憂的是，若未來互聯網客戶A提前解約或不再續約，可能對標的公司經營業績帶來較大不利影響。
擬33.5億元購買三家公司100%股權
從主營業務方面來看，標的公司（中恩云科技、申惠碧源、中恩云信息）專注于開發及運營大規模、高等級、高效高性能數據中心，并且主要面向大型互聯網公司等客戶提供數據中心基礎設施服務。
具體而言，客戶將其服務器及相關設備置于標的公司數據中心機房，并由標的公司按照與客戶商定的運營服務等級對數據中心基礎設施進行365天×24小時不間斷的技術運維管理，確保數據中心基礎設施持續處于有效安全的工作狀態，保障用戶服務器及相關設備穩定持續運行。
財務數據顯示，2023年、2024年、2025年1月至3月，標的公司營業收入分別為7.35億元、8.15億元和2.18億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為9477.87萬元、1.73億元和4490.61萬元。
交易完成后，*ST宇順稱，公司將形成數據中心基礎設施服務、液晶顯示屏相關產品及儀器儀表、配電設備的多元化業務布局。通過多元化布局，公司能夠分散經營風險，進入發展前景廣闊的數據中心市場 ，進一步擴展公司未來的增長空間，提高公司的盈利能力。
標的公司依賴單一大客戶
*ST宇順此次計劃33.5億元收購標的公司，是其尋求業務轉型、擺脫困境的關鍵舉措之一。
公司披露的相關財報數據顯示，2022年至2024年，*ST宇順的營業收入分別為1.35億元、1.55億元、2.2億元；對應的歸母凈利潤分別為-2548.17萬元、96.44萬元、-1757.48萬元。*ST宇順預計，2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損418.65萬元。
與*ST宇順的財務狀況相比，標的公司目前盈利良好且處于增長狀態。然而，該交易帶來的巨額商譽以及標的公司對單一客戶的絕對依賴，也構成較大的風險。
商譽方面，截至2025年3月末，*ST宇順的商譽賬面金額為3312.49萬元，占總資產的比例為8.18%。而本次交易完成后，公司商譽為25.14億元，商譽占總資產的比例將提升至41.53%。若標的公司未來經營情況未達預期，與其相關商譽存在減值風險。
除此之外，草案披露：“標的公司為批發型數據中心，在數據中心建設初期即被互聯網客戶A整體預租，互聯網客戶A也是公司唯一客戶。”外界擔憂若客戶A提前終止協議、不續約、減少機柜數量續約等情況發生，可能會對標的公司經營業績產生不利影響。
雖然客戶集中度非常高，但*ST宇順在草案中披露，這不會對標的公司持續經營能力構成重大不利影響。“客戶集中度高為第三方批發型數據中心行業常見情形；批發型數據中心客戶搬遷難度較大。此外，標的公司設備選型疊加了主要互聯網頭部平臺如BAT（百度、阿里巴巴、騰訊三大互聯網公司的首字母縮寫）、大型金融機構等的白名單，并選擇通用性較高的設備及品牌，保證標的公司數據中心具備較強的適配性。”
*ST宇順還強調，即使極端情況下互聯網客戶A與標的公司合同到期后不再續約，標的公司也可以拓展其他潛在客戶完成替代。
7月15日下午，針對外界關注的互聯網客戶A續約意愿如何，此次收購完成后公司能否實現“扭虧”等熱點問題，記者致電*ST宇順證券部，相關工作人員表示，涉及重大資產重組事項口頭交流不太方便。隨后，記者將相關問題發送至公司郵箱，但截至發稿尚未獲得回應。
