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非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5 個(gè)交易日（2025 年08 月11 日-2025年08 月15 日）非銀金融板塊各子行業(yè)均跑贏滬深300 指數(shù)。證券行業(yè)上漲8.18%，多元金融行業(yè)上漲4.73%，保險(xiǎn)行業(yè)上漲3.28%，非銀金融整體上漲6.57%，滬深300 指數(shù)上漲2.37%　　證券：交易量同比大幅提升；“科創(chuàng)板八條”后首家未盈利擬IPO 企業(yè)過會。1）8 月交易量同比大幅提升。截至8 月15 日， 8 月日均股基交易額為21549 億元，較上年8 月上漲212.23%，較上月增長14.91%。截至8 月14 日，兩融余額20552 億元，同比提升44.70%，較年初增長10.22%。截至8 月15 日，8 月IPO 發(fā)行4 家，募集資金15.63 億元。　　2）科創(chuàng)板八條”后首家未盈利擬IPO 企業(yè)過會。8 月14 日，上交所官網(wǎng)顯示，西安奕材科創(chuàng)板IPO 獲得上交所上市委審議通過。西安奕材是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，上交所受理的首家未盈利擬IPO 企業(yè)。此次過會體現(xiàn)了上交所對“硬科技”未盈利企業(yè)包容性不斷提升，有效促進(jìn)了科技—資本—產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。3）8 月15 日證券行業(yè)（未包含東方財(cái)富）2025E 平均PB 估值1.4x。推薦全面受益于活躍資本市場政策的優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券、同花順、東方財(cái)富等。　　保險(xiǎn)：保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額突破36 萬億，二季度繼續(xù)增配股票。1）金監(jiān)總局披露二季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用：持續(xù)增配債券和股票，非標(biāo)占比繼續(xù)下降。2025Q2 末保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額36.23 萬億元，較年初+8.9%，較Q1 末+3.7%。人身險(xiǎn)資金余額32.6 萬億元，各類資產(chǎn)配置絕對規(guī)模環(huán)比均有增長，債券、股票占比提升。債券占比升至51.9%，較年初/Q1 分別提升1.6/0.7pct；股票占比8.8%，較年初/Q1 分別提升1.2/0.4pct；而基金占比4.5%，較年初/Q1 分別下降0.4/0.1pct。2）金監(jiān)總局披露2025年二季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況。2025 年二季度末，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)39.2 萬億元，較年初增加3.3 萬億元，增長9.2%。上半年保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.7 萬億元，同比增長5.1%；賠款與給付支出1.3 萬億元，同比增長9%；新增保單件數(shù)524 億件，同比增長11.1%。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，負(fù)債端和投資端都將顯著改善。2025 年08 月15 日保險(xiǎn)板塊估值0.64-0.95 倍2025E P/EV，仍處于歷史低位，行業(yè)維持“增持”評級。　　多元金融：1）信托：截至2024 年末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模29.56 萬億元，同比增長23.58%。2024 年信托行業(yè)利潤總額為231 億元，同比降幅為45.5%。2）期貨：7 月全國期貨交易市場成交量為10.59 億手,成交額為71.31 萬億元，同比分別增長48.89%和36.03%。2025 年6 月期貨行業(yè)凈利潤9.90 億元，同比增長22.37%，環(huán)比2025 年5 月增長20.73%。　　3）其他：8 月12 日，財(cái)政部、央行、金監(jiān)總局印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》。政策施行期間，居民個(gè)人使用貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)發(fā)放的個(gè)人消費(fèi)貸款(不含信用卡業(yè)務(wù))中實(shí)際用于消費(fèi)，且貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可通過貸款發(fā)放賬戶等識別借款人相關(guān)消費(fèi)交易信息的部分，可按規(guī)定享受貼息政策。　　行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：非銀金融目前平均估值仍然較低，具有安全邊際，攻守兼?zhèn)洹?）保險(xiǎn)行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率上行。儲蓄類產(chǎn)品銷售占比大幅提升，負(fù)債端預(yù)計(jì)持續(xù)改善，長期仍看好健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)展空間。2）證券行業(yè)轉(zhuǎn)型有望帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。受益于市場回暖、政策環(huán)境友好，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)等均受益。　　行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國平安、新華保險(xiǎn)、中國人保、中信證券、同花順、九方智投控股等。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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