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非銀行金融子行業近期表現：最近5 個交易日（2025 年08 月11 日-2025年08 月15 日）非銀金融板塊各子行業均跑贏滬深300 指數。證券行業上漲8.18%，多元金融行業上漲4.73%，保險行業上漲3.28%，非銀金融整體上漲6.57%，滬深300 指數上漲2.37%　　證券：交易量同比大幅提升；“科創板八條”后首家未盈利擬IPO 企業過會。1）8 月交易量同比大幅提升。截至8 月15 日， 8 月日均股基交易額為21549 億元，較上年8 月上漲212.23%，較上月增長14.91%。截至8 月14 日，兩融余額20552 億元，同比提升44.70%，較年初增長10.22%。截至8 月15 日，8 月IPO 發行4 家，募集資金15.63 億元。　　2）科創板八條”后首家未盈利擬IPO 企業過會。8 月14 日，上交所官網顯示，西安奕材科創板IPO 獲得上交所上市委審議通過。西安奕材是“科創板八條”發布以來，上交所受理的首家未盈利擬IPO 企業。此次過會體現了上交所對“硬科技”未盈利企業包容性不斷提升，有效促進了科技—資本—產業的良性循環。3）8 月15 日證券行業（未包含東方財富）2025E 平均PB 估值1.4x。推薦全面受益于活躍資本市場政策的優質龍頭，如中信證券、同花順、東方財富等。　　保險：保險資金運用余額突破36 萬億，二季度繼續增配股票。1）金監總局披露二季度保險資金運用：持續增配債券和股票，非標占比繼續下降。2025Q2 末保險行業資金運用余額36.23 萬億元，較年初+8.9%，較Q1 末+3.7%。人身險資金余額32.6 萬億元，各類資產配置絕對規模環比均有增長，債券、股票占比提升。債券占比升至51.9%，較年初/Q1 分別提升1.6/0.7pct；股票占比8.8%，較年初/Q1 分別提升1.2/0.4pct；而基金占比4.5%，較年初/Q1 分別下降0.4/0.1pct。2）金監總局披露2025年二季度銀行業保險業主要監管指標數據情況。2025 年二季度末，保險公司和保險資產管理公司總資產39.2 萬億元，較年初增加3.3 萬億元，增長9.2%。上半年保險公司原保險保費收入3.7 萬億元，同比增長5.1%；賠款與給付支出1.3 萬億元，同比增長9%；新增保單件數524 億件，同比增長11.1%。3）保險業經營具有顯著順周期特性，未來隨著經濟復蘇，負債端和投資端都將顯著改善。2025 年08 月15 日保險板塊估值0.64-0.95 倍2025E P/EV，仍處于歷史低位，行業維持“增持”評級。　　多元金融：1）信托：截至2024 年末，全行業信托資產規模29.56 萬億元，同比增長23.58%。2024 年信托行業利潤總額為231 億元，同比降幅為45.5%。2）期貨：7 月全國期貨交易市場成交量為10.59 億手,成交額為71.31 萬億元，同比分別增長48.89%和36.03%。2025 年6 月期貨行業凈利潤9.90 億元，同比增長22.37%，環比2025 年5 月增長20.73%。　　3）其他：8 月12 日，財政部、央行、金監總局印發《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》。政策施行期間，居民個人使用貸款經辦機構發放的個人消費貸款(不含信用卡業務)中實際用于消費，且貸款經辦機構可通過貸款發放賬戶等識別借款人相關消費交易信息的部分，可按規定享受貼息政策。　　行業排序及重點公司推薦：非銀金融目前平均估值仍然較低，具有安全邊際，攻守兼備。1）保險行業受益于經濟復蘇、利率上行。儲蓄類產品銷售占比大幅提升，負債端預計持續改善，長期仍看好健康險和養老險發展空間。2）證券行業轉型有望帶來新的業務增長點。受益于市場回暖、政策環境友好，券商經紀業務、投行業務、資本中介業務等均受益。　　行業推薦排序為保險>證券>其他多元金融，重點推薦中國平安、新華保險、中國人保、中信證券、同花順、九方智投控股等。　　風險提示：1）宏觀經濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業創新；3）市場競爭加劇風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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