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智通財經APP獲悉，國泰海通非銀劉欣琦團隊發布研報稱，券商板塊獲增配，公募基金（剔除被動指數基金）持倉比例由0.85%提升至1.08%，板塊仍欠配2.30Pct。保險板塊配置比例從1.03%升至2.13%，欠配0.33%，四季度保險指數上漲23.42%。四季度非銀板塊持倉提升，但仍處于欠配狀態，總體欠配3.08Pct。國泰海通看好利率中樞較低背景下居民資金入市給盈利改善、估值較低的非銀股帶來的機會。
國泰海通主要觀點如下：
四季度市場上漲帶動機構增配券商板塊：券商板塊獲增配，公募基金（剔除被動指數基金）持倉比例由0.85%提升至1.08%，板塊仍欠配2.30Pct。四季度wind全A指數上漲0.97%，單季度股基成交量2.45萬億，環比-3%，仍處于高位，市場交投活躍帶動基金增配券商板塊。個股方面，中信證券持倉市值比例由0.1687%提高至0.3132%。華泰證券持倉市值比例由0.1579%提高至0.1989%。隨著居民重配資產負債表的逐步進行，居民增加權益資產配置的確定性在提升，建議關注零售業務份額有望提升，或參控股頭部公募股，且利潤貢獻比例居前的特色券商。
保險板塊配置比例大幅上升，重視配置力量帶來的保險機會：保險板塊配置比例從1.03%升至2.13%，欠配0.33%，四季度保險指數上漲23.42%。個股方面，中國人壽持倉市值比例從0.019%提升至0.020%，中國平安、中國太保獲超配。其中平安持倉市值比例從0.68%提高至1.449%，中國太保持倉市值比例從0.22%提高至0.422%。基于未來配置資金持續入市并優先增配低估值標的的預期，隨著利率企穩和保險企業負債端轉型深化，我們繼續推薦保險標的。
多元金融及金融科技板塊配置比例下降，金融科技相關標的值得關注：四季度多元金融及金融科技板塊公募基金（剔除被動指數基金）持倉比例由0.204%降至0.145%。個股方面，拉卡拉和越秀金控獲增配，持倉市值比例分別從0%提升至0.0027%，從0%提升至0.0025%。隨著增量資金入市政策的持續落地、數字人民幣的場景拓展、AI在金融領域的產品落地以及科創類公司IPO數量增加，我們繼續看好金融信息服務，第三方支付和股權投資相應標的投資機會。
投資建議：非銀板塊仍處于欠配狀態，總體欠配3.08Pct。中長期增量資金加速入市，看好四類投資機會：1）看好居民資金入市帶來財富管理主線金融科技&券商的投資機會；2）看好26年初由利率企穩帶來的保險板塊的估值修復機會；3）看好數字人民幣場景拓展給第三方支付公司帶來的盈利增厚機會；4）看好科創類IPO數量增加，股權投資機構退出渠道拓寬機會。
風險提示：權益市場大幅波動；居民權益類資產配置不及預期，壽險利差損擔憂的緩解不及預期。
