多年過去，曾在新冠疫情時期投資狂潮中聲名大噪的“木頭姐”伍德如今迎來一個頗為尷尬的里程碑。
由伍德掌舵的旗艦產品，ARK Innovation ETF(ARKK.US)本月早些時候錄得史上最長的連續下跌紀錄，連續10個交易日收跌。拉長時間來看，在過去五年這一橫跨疫情后期、加息周期以及市場反彈的階段里，ARKK累計跌幅超過50%，而同期納斯達克100指數卻上漲了約80%，兩者表現差距顯著。
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從更廣義的“后疫情周期”觀察，這種與主要基準指數之間的分化尤為突出。曾追隨伍德“顛覆式創新”投資理念的投資者，押注電動車、基因組學以及金融科技等領域，在利率快速上行、市場對高估值成長股愈發挑剔的背景下，眼睜睜看著這些押注接連受挫。
ARKK的資產規模也隨之大幅縮水。2021年2月，在疫情刺激與流動性泛濫的高峰期，該基金資產一度膨脹至約280億美元；如今僅剩約60億美元，較峰值縮水約80%。今年以來，ARKK已下跌約9%，并錄得約1.2億美元的資金凈流出。
這些數字直觀反映出市場風格輪動的速度之快，以及“追高”進入的投資者所承受的代價。自基金成立之初便長期持有的投資者整體回報尚可，但資金流向數據揭示了另一面現實，大量資金是在行情最火熱、估值最高時涌入的。
ETF.com總裁兼研究主管Dave Nadig指出：“主動管理者能在很長一段時間內持續‘踩準節奏’是極其罕見的。主動管理的數學結果往往是，普通投資者最終跑輸市場。”
外界常將ARKK與科技指數作比較，但其投資組合與傳統科技指數存在顯著差異。ARKK在基因組學和數字資產等領域配置較高，而這些板塊在納斯達克100中的權重并不大。伍德本人也反復強調“時間維度”的重要性。數據顯示，過去三年ARKK年化回報率超過18%，在晨星統計的中盤成長型基金中位列前8%；但若看五年期表現，則接近同類基金的末端。不過在10年維度上，ARKK年化回報仍超過17%，躋身前5%。
伍德在聲明中表示，其投資流程并不受限于傳統風格框架，從長期結果來看，ARKK、ARKQ和ARKW在各自完整歷史區間內均位居晨星同類基金前十分之一，其中ARKQ和ARKW甚至處于最頂尖分位。“只挑選較短時間段進行比較會扭曲全貌，自成立以來的年化回報才是業內最公平的衡量標準。”
不過，晨星已給予伍德的投資策略負面評級，認為該基金在風險調整后的表現上可能跑輸基準和多數同業。盡管過去十年ARKK的回報領先于不少同類產品，其波動率也大致高出一倍。
在寬松政策和財政刺激推動的牛市中，伍德高度集中的押注曾取得驚艷回報；但隨著貨幣政策收緊、市場領漲力量收縮至少數超大型公司，這些同樣的持倉開始成為拖累。ARKK仍高度集中于依賴遠期盈利預期的公司，對融資成本上升尤為敏感，這也放大了凈值波動。其最大持倉之一特斯拉(TSLA.US)今年以來股價走低，Tempus AI(TEM.US)和Roku Inc(ROKU.US)等持股同樣表現承壓。
如果只看價格走勢，仍不足以完整刻畫投資者的真實體驗。自成立以來，ARKK累計吸引了近120億美元的凈流入，但截至1月下旬，基金資產規模僅約62億美元，意味著投資者投入的資金中有約60億美元已在市場波動中“蒸發”。按這一指標衡量，ARKK成為美國約14萬億美元ETF市場中，資金流入與存量資產偏離度最大的產品之一，凸顯出明顯的財富侵蝕。
伍德長期強調，ARKK的定位并非復制大盤指數，而是作為組合中的補充工具，前提是投資者進行紀律性再平衡，上漲時減倉、回撤時加倉。對在高點買入并一路持有的投資者而言，這套機制確實按設計運行了，只是伴隨而來的，是遠超多數人心理預期的波動。
Eric Balchunas表示：“盡管她的一些預測并未兌現，伍德始終非常坦率地說明ETF會投資什么，而且從未偏離這一方向。‘游客型’投資者已經離場，留下的是真正的擁躉，這對她這種策略來說，或許反而是件好事。”
