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【資料圖】

AI HALO：AI領(lǐng)域的重資產(chǎn)、低淘汰率。　　定義：HALO = Heavy Assets（重資產(chǎn)）+ Low Obsolescence（低淘汰率）。其中，重資產(chǎn)是指其商業(yè)模式建立在龐大的實物資本基礎(chǔ)之上，具有很高復制壁壘（例如成本、監(jiān)管、建設(shè)時間、工程復雜性、網(wǎng)絡(luò)整合難度等）的資產(chǎn)；低淘汰率是指資產(chǎn)的經(jīng)濟相關(guān)性能夠穿越技術(shù)周期而持久存在（即商業(yè)模式、資產(chǎn)是剛需，不會因AI革命而被取代）。　　代表資產(chǎn)：HALO代表資產(chǎn)領(lǐng)域包括輸電網(wǎng)、油氣管道、公共事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵設(shè)備、材料，以及更換周期相對于數(shù)字創(chuàng)新更為緩慢的各類工業(yè)產(chǎn)能類別；而與HALO相對應(yīng)的為軟件、IT服務(wù)、出版、游戲、物流平臺等領(lǐng)域，其護城河在重估。　　市場表現(xiàn)：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以美股市場為例，我們選取美國基建股指數(shù)（代碼：8884041）、美國SaaS指數(shù)（代碼：8884025）作對比，統(tǒng)計周期為25年1月1日-26年2月27日，美國基建股指數(shù)上漲80.59%，美國SaaS指數(shù)下跌17.05%，基建股指數(shù)大幅跑贏SaaS指數(shù)。　　風險提示　　互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開支不及預期風險；　　英偉達及頭部AI ASIC廠商技術(shù)路勁變化風險；n AI應(yīng)用活躍用戶數(shù)增長不及預期風險；　　行業(yè)內(nèi)部競爭加劇，進而導致毛利率下滑風險；【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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