3月6日，龍湖集團(tuán)（00960.HK）對(duì)外發(fā)布2025年全年業(yè)績預(yù)告。公告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于股東凈利潤約10億元。
【資料圖】
經(jīng)營性業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，是龍湖集團(tuán)穩(wěn)定利潤的關(guān)鍵支撐。盡管開發(fā)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，龍湖集團(tuán)近年來大力培育的運(yùn)營及服務(wù)業(yè)務(wù)，正持續(xù)為集團(tuán)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤，有效對(duì)沖了開發(fā)業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)。
有資深業(yè)內(nèi)人士分析稱，回望過去一年，流動(dòng)性緊張與高庫存壓力仍是房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵詞。市場(chǎng)“慢回暖”態(tài)勢(shì)下的量價(jià)齊跌，導(dǎo)致開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算持續(xù)承壓，這是全行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)，龍湖集團(tuán)同樣未能獨(dú)善其身。但值得關(guān)注的是，在行業(yè)逆風(fēng)中，龍湖通過持續(xù)強(qiáng)化經(jīng)營性業(yè)務(wù)的“壓艙石”作用與嚴(yán)格的財(cái)務(wù)紀(jì)律，依然守住了經(jīng)營安全底線，并為后續(xù)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與業(yè)績修復(fù)贏得了關(guān)鍵空間。
公告顯示，2025年度，公司整體及各航道均實(shí)現(xiàn)正向的含資本性支出的經(jīng)營性現(xiàn)金流。值得一提的是，龍湖集團(tuán)已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)含資本性支出的經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。龍湖集團(tuán)表示，過去三年，公司穩(wěn)步有序壓降負(fù)債，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來每年到期債務(wù)規(guī)模可控。
憑借其良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流、持續(xù)增長的經(jīng)營性業(yè)務(wù)以及主動(dòng)轉(zhuǎn)型構(gòu)建的新商業(yè)模式，龍湖集團(tuán)已展現(xiàn)出一定的抗周期韌性，也由此獲得境內(nèi)外多家主流機(jī)構(gòu)的持續(xù)關(guān)注與正面評(píng)價(jià)。
花旗銀行指出，因行業(yè)四季度銷售持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)業(yè)務(wù)利潤率或繼續(xù)走低，但龍湖集團(tuán)的核心競爭力將持續(xù)支撐其均衡發(fā)展。
DBS星展銀行認(rèn)為，龍湖集團(tuán)經(jīng)營性收入的穩(wěn)步增長，將緩解當(dāng)前地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的盈利壓力。一方面，2026年預(yù)計(jì)龍湖將新開8座商場(chǎng)，同時(shí)已開業(yè)商場(chǎng)改造升級(jí)的影響預(yù)計(jì)會(huì)減弱，支撐租金收入同比增長10%，增強(qiáng)整體盈利狀況的穩(wěn)定性；另一方面，地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的結(jié)算量將會(huì)減少，這將進(jìn)一步減輕未來的盈利壓力。
摩根大通則特別強(qiáng)調(diào)，相較于可能持續(xù)下滑的開發(fā)業(yè)務(wù)，其“更為關(guān)注龍湖不斷增長的經(jīng)常性收入”，并認(rèn)為在當(dāng)前行業(yè)波動(dòng)下，龍湖幾乎是主要民營開發(fā)商中“唯一屹立不倒的公司”，隨著公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，未來幾年將迎來顯著的業(yè)績改善。
龍湖的韌性并非偶然，而是其過去數(shù)年堅(jiān)定推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的結(jié)果。公司已從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)商，穩(wěn)步轉(zhuǎn)型為涵蓋開發(fā)、運(yùn)營、服務(wù)于一體的城市綜合運(yùn)營服務(wù)商。
這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不僅重塑了公司的業(yè)務(wù)基本面，也為市場(chǎng)重新評(píng)估其價(jià)值提供了新的維度。華泰證券在最新研判中表示，目前龍湖的估值尚存低估，這主要體現(xiàn)在“商業(yè)地產(chǎn)的重定價(jià)空間、科技賦能下的服務(wù)業(yè)務(wù)成長性以及市場(chǎng)出清格局下的開發(fā)修復(fù)動(dòng)能”三大方面。
這一判斷得到了最新經(jīng)營數(shù)據(jù)的支撐。據(jù)了解，今年前2個(gè)月，龍湖集團(tuán)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性收入約44.0億元（含稅金額約47.0億元）；其中，運(yùn)營收入約24.4億元（含稅金額約26.2億元），服務(wù)收入約19.6億元（含稅金額約20.8億元）。
這也側(cè)面說明，其運(yùn)營與服務(wù)業(yè)務(wù)已穩(wěn)固成為業(yè)績?cè)鲩L的核心驅(qū)動(dòng)力，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。經(jīng)營性物業(yè)（尤其是商場(chǎng)）的穩(wěn)定現(xiàn)金流與利潤貢獻(xiàn)，不僅成為業(yè)績的“穩(wěn)定器”，也增強(qiáng)了公司抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。UOB大華繼顯就指出，良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流以及增加經(jīng)營性物業(yè)貸的能力，是支撐龍湖償還債務(wù)的關(guān)鍵因素。
在房地產(chǎn)行業(yè)步入“大浪淘沙”的新階段，龍湖集團(tuán)用持續(xù)增長的經(jīng)營性利潤、扎實(shí)的化債能力和清晰的轉(zhuǎn)型路徑，回應(yīng)了市場(chǎng)的關(guān)切。其經(jīng)驗(yàn)表明，在周期下行期，堅(jiān)守財(cái)務(wù)安全、堅(jiān)持長期主義、并成功將商業(yè)模式從“開發(fā)”轉(zhuǎn)向“運(yùn)營”的企業(yè)，不僅能夠安然度過寒冬，更有望在行業(yè)出清后占據(jù)更有利的競爭位置，穩(wěn)立行業(yè)第一梯隊(duì)，迎來更可持續(xù)的發(fā)展。
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