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東吳證券股份有限公司黃細里,楊惠冰近期對濰柴動力進行研究并發(fā)布了研究報告《2023半年報業(yè)績預告：Q2各業(yè)務板塊穩(wěn)中向好，業(yè)績符合預期》，本報告對濰柴動力給出買入評級，當前股價為12.89元。

濰柴動力(000338)
投資要點
公告要點： 濰柴動力發(fā)布 2023 半年報業(yè)績預告，實現(xiàn)歸母凈利潤35.87~40.65 億元，同比+50%~70%；扣非后歸母凈利潤 33.04~38.68 億元，同比+105%~140%；對應 2023Q2 歸母凈利潤 17.31~22.09 億元，取中值 19.70 億元，同環(huán)比分別+48%/+6%， Q2 業(yè)績表現(xiàn)基本符合我們預期。
行業(yè)端內(nèi)需向好+出口旺盛，公司端發(fā)動機+整車業(yè)務均向好，業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化；發(fā)力出口突破新興市場，業(yè)績同比實現(xiàn)高增。 2023Q2 重卡行業(yè)累計實現(xiàn)批發(fā)銷量約 23 萬輛（ 6 月重卡銷量預估為 7.2 萬輛），同環(huán)比分別+57%/-4%，同比大幅增長主要系去年同期國內(nèi)疫情封控導致基數(shù)較低，環(huán)比小幅下滑主要系季節(jié)性因素所致。 發(fā)動機業(yè)務維度： 2023 年前 5 月濰柴發(fā)動機配套整車上牌量合計 8.15 萬臺，同比+45%，市場份額 30.2%，同比+2.6pct，發(fā)動機市場份額持續(xù)提升；同時公司大缸徑發(fā)動機以及液壓等戰(zhàn)略新興業(yè)務發(fā)展較快，業(yè)績貢獻持續(xù)加大。 整車業(yè)務角度： Q2 公司旗下陜重汽 2023 年前 5 月重卡累計 6.43 萬輛，市占率16%，同比去年同期提升 2.86pct，整車業(yè)務市占率持續(xù)提升，發(fā)展向好。
展望未來， 重卡行業(yè)海內(nèi)外共振向上，公司依托重卡行業(yè)回暖，發(fā)動機/液壓等其他業(yè)務多點開花，業(yè)績有望持續(xù)向上； 長期來看混動/純電/氫能齊發(fā)力，新能源加速轉(zhuǎn)型。公司憑借自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化垂直整合鑄就的行業(yè)高壁壘，有望推動發(fā)動機/整車業(yè)務市占率持續(xù)提升，站穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位；同時，大缸徑發(fā)動機銷量占比提升，液壓產(chǎn)品開拓持續(xù)推進，業(yè)務結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力有望改善。
盈利預測與投資評級： 我們維持公司 2023~2025 年營業(yè)總收入為1981/2345/2595 億元，歸屬母公司凈利潤為 67.56/87.36/107.54 億元，分別同比+38%/+29%/+23%，對應 EPS 為 0.77/1.00/1.23 元，對應 PE 為16/13/10 倍。 鑒于濰柴動力重卡全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋疊加凱傲等業(yè)務對沖周期波動，盈利穩(wěn)定提升，長期新能源領(lǐng)域布局持續(xù)發(fā)力，我們認為濰柴動力應該享受更高估值溢價， 維持“買入”評級。
風險提示： 重卡行業(yè)復蘇不及預期；原材料價格大幅波動

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券劉一鳴研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利77.46億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為16.85。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，濰柴動力（000338）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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