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民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對玲瓏輪胎進行研究并發布了研究報告《點評報告：輪胎銷售情況持續向好，原材料壓力逐步緩減》，本報告對玲瓏輪胎給出買入評級，當前股價為22.68元。

玲瓏輪胎(601966)
事件： 根據百川盈孚的數據， 2023 年二季度輪胎的部分原材料價格環比2023 年一季度有一定的下降，如炭黑、天然橡膠、順丁橡膠二季度平均價格環比一季度分別下降了 16.89%、 3.54%和 4.77%。
公司是國內龍頭輪胎生產企業之一。 公司按照“ 7+5” 的全球產業戰略布局，即國內 7 個生產基地，海外 5 個生產基地。截至 2022 年年底，國內方面，公司擁有招遠、德州、柳州、荊門、長春五個生產基地，正在規劃建設在陜西和安徽其他兩個生產基地；海外方面，公司擁有泰國和塞爾維亞（ 2022 年新增）兩個生產基地，并在全球范圍內繼續考察建廠，國內+海外工廠總達產產能達到了 8436 萬套， 國內市占率達 12%、海外市占率達 3.5%，新能源配套市占率達 22%，位居行業首位。
行業高庫存的情況有所緩解，公司銷售情況或持續向好。 受到疫情、航運費高位等不利因素影響， 2022 年輪胎行業的下游庫存普遍處于高位，影響了輪胎產商的開工與銷售。 而進入 2023 年，輪胎行業的高位庫存情況或已經明顯緩解，根據海關總署的數據， 2023 年 1-5 月國內的輪胎出口量為 297.2 萬噸，同比增長 12.41%；出口金額實現 72.4 億美元，同比增長 10.39%。
海內外基地產能陸續落地，打開公司成長性。 2023 年，公司國內預計新增600 萬條的半鋼胎產能，其中長春基地 400 萬條，荊門與德州基地各 100 萬條；海外塞爾維亞基地已經實現了全鋼胎的出貨，半鋼胎的產能也會在明年、后年陸續投產。 海內外工廠的產能持續投放有助于公司業績持續增長。
投資建議： 公司輪胎產能持續落地，輪胎銷售情況同比好轉，原材料壓力緩解，我們預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 15.34、 23.14、 31.18億元，現價（ 2023/07/07）對應 PE 分別為 22X、 14X、 11X，維持“推薦”評級。
風險提示： 航運費顯著漲價， 原材料價格顯著上漲， 輪胎銷售不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安鐘浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.52%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.04億，根據現價換算的預測PE為33.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為29.17。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，玲瓏輪胎（601966）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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