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東吳證券股份有限公司黃細里,譚行悅近期對亞太股份進行研究并發布了研究報告《2023年半年報業績預告點評：智能化受益標的，業績同比高增！》，本報告對亞太股份給出買入評級，當前股價為9.95元。

亞太股份(002284)
投資要點
公司公告： 公司發布 2023 年半年度業績預告，業績符合我們預期， 2023年 上 半 年 公 司 預 計 實 現 歸 母 凈 利 潤 6500~7300 萬 元 ， 同 比+103%~+127% ， 實 現 扣 非 歸 母 凈 利 潤 3850~4650 萬 元 ， 同 比+100%~+141%。其中， 2023 年 Q2 預計實現歸母凈利潤 2680~3480 萬元 ， 同比+224%~+320%，環 比 -30%~-9%，實現扣非 歸母凈利 潤1239~2039 萬元，同比+2036%~+3415%，環比-53%~-22%。
客戶結構優化，自主車企放量推動公司業績同比提升。 2023 年 4-5 月份公司核心客戶吉利/長安/上汽通用五菱分別實現產量 23.0/21.3/9.7 萬輛，同比上年分別+37%/+43%/-19%，自主品牌產量同比高增疊加高附加值電子產品放量推動公司業績同比高增。 2023 年 Q2 下游整車行業價格戰延續，一定程度上擠壓了上游供應鏈的盈利空間， 2023 年 Q2 公司凈利潤環比有所下降。
汽車智能化趨勢打開線控制動市場空間， One Box 產品屢獲定點。 2023年上半年，公司分別獲得國外某整車企業新能源汽車平臺 One Box 定點及東風乘用車 P57 項目 One Box 定點。汽車智能化東風已至，更高級別自動駕駛對底盤控制提出更高要求，公司作為少數一批實現線控制動產品量產的國產制動廠商，有望抓住行業機遇實現 One Box 線控制動產品裝機量快速提升。
客戶拓展+配套價值提升，遠期天花板進一步打開。 客戶層面，公司獲得合資客戶兩款車型制動鉗總成供應商，項目將于 2025 年量產，生命周期銷售金額約為 4.45 億元，公司實現自主+合資客戶全方位布局；產品層面，公司獲得國內頭部自主品牌逐漸成前盤式制動器帶轉向節、后制動器總成（帶 EPB）供應商，預計 2024 年量產，生命周期銷售金額約為 11.98 億元，公司從單一制動產品供應商逐步轉型為制動系統全產品供應商，產品實力得到認可，單車配套價值大幅提升。
盈利預測與投資評級 ： 我們維持公司 2023-2025 年營收預測為49.55/58.72/72.33 億元，同比分別+32%/+18%/+23%；維持 2023-2025 年歸母凈利潤預測為 1.79/2.57/3.32 億元，同比分別+163%/+44%/+29%，對應 PE 分別為 41/29/22 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 汽車行業銷量不及預期；新產品開發不及預期；新客戶開拓不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券黃細里研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據現價換算的預測PE為41.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，亞太股份（002284）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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