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（以下內(nèi)容從山西證券《煤炭行業(yè)周報(bào)：特大城市城中村改造政策利好出臺，焦煤焦炭以漲為主》研報(bào)附件原文摘錄）

動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤： 需求維持高位， 港口庫存走低。 本周， 安全事故影響減緩， 煤炭供應(yīng)有所恢復(fù)； 需求方面， 全國天氣普遍高溫， 居民用電回升， 電廠日耗走高， 南方八省電煤日耗降至 234.5 萬噸左右， 仍處高位， 但臺風(fēng)登陸， 南方降雨頻繁， 水電出力轉(zhuǎn)好， 火電壓力減小； 非電煤耗方面， 宏觀經(jīng)濟(jì)利好政策出臺， 但具體影響仍待發(fā)揮， 淡季影響下本周大宗商品成交一般， 非電煤炭需求增幅有限。 庫存方面， 港口煤炭調(diào)入小于調(diào)出， 煤炭庫存繼續(xù)走低，電廠日耗回升， 庫存也有所降低。 海外煤價本周波動上漲， 內(nèi)外貿(mào)價格回正，進(jìn)口煤利差低位波動。 綜合影響下， 國內(nèi)動力煤價格窄幅波動。 展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施進(jìn)一步落地， 工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間， 同時，隨著迎峰度夏到來， 生活用電需求也有望繼續(xù)增長； 另外， 安全生產(chǎn)形勢趨緊或成為常態(tài)， 國內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長空間有限， 疊加國際煤炭需求供需或偏緊， 進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)， 預(yù)計(jì) 8 月動力煤價格維持高位。 截至 7 月 28日， 廣州港山西優(yōu)混 Q5500 庫提價 930 元/噸， 周變化-1.06%； 7 月秦皇島動力煤長協(xié)價 701 元/噸，環(huán)比 6 月下跌 8 元/噸，本周長協(xié)掛鉤指數(shù)中 NCEI、BSPI、 CCTD 分別周變化 0.81%、 0.14%和-0.14%。 廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫提價價差 9 元/噸， 內(nèi)外貿(mào)價差低位波動。 7 月 28 日， 北方港合計(jì)煤炭庫存 2416 萬噸， 周變化-1.31%； 長江八港煤炭合計(jì)庫存 673 萬噸， 周變化-6.14%。 需求方面， 截至 7 月 28 日， 沿海八省電廠日耗 228.2234.5 萬噸，周變化+6.3 萬噸或+2.76%。
冶金煤： 政策利好預(yù)期加強(qiáng)， 主焦煤繼續(xù)上漲。 本周安監(jiān)、 環(huán)保影響減弱， 焦煤煤礦供應(yīng)有所恢復(fù)。 需求方面， 根據(jù)金十期貨， 本周全國建材成交量日均 14.87 萬噸， 比上周均值變化-3.38%， 淡季影響成材終端需求一般；環(huán)保限產(chǎn)影響下， 鋼廠開工走低， 鐵水產(chǎn)量下降； 庫存方面， 受供給影響，港口庫存下降， 但在利好預(yù)期下， 焦化廠、 鋼廠等補(bǔ)庫， 庫存有所增加。 綜合影響下， 本周煉焦煤價格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈同步上漲。 后期， 焦煤礦山安監(jiān)形勢嚴(yán)峻形式常態(tài)化， 國內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限， 若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地， 下游需求恢復(fù)增長； 且隨著美國加息節(jié)奏放緩， 國際終端生產(chǎn)恢復(fù)或?qū)е聡H焦煤需求增長， 國內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)， 冶金煤價格預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大。 截至 7 月 28 日， 山西呂梁主焦煤車板價 1880 元/噸， 周變化+4.44%； 京唐港主焦煤庫提價 2150 元/噸， 周變化+6.44%； 京唐港 1/3 焦煤庫提價 1810 元/噸， 周變化+9.04%； 陽泉噴吹煤 1075 元/噸， 周持平； 澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價 247.5 美元/噸， 周持平。 京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價差 92 元/噸， 國產(chǎn)煤價格走高， 價差走闊。 截至 7 月 28 日， 六港口煉焦煤庫存 185.8萬噸， 周變化-6.11%； 國內(nèi)獨(dú)立焦化廠、 全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別變化 2.31%、 1.12%； 全國樣本鋼廠噴吹煤庫存周變化 0.50%。 樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率 74.5%， 周持平。
焦、 鋼產(chǎn)業(yè)鏈： 下游價格強(qiáng)勢， 焦炭繼續(xù)提漲。 本周， 建材成交低位，鋼廠開工走低， 鐵水產(chǎn)量下滑， 爐料需求一般， 但焦化廠開工不高， 焦炭等黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品價格整體走高； 后期， 隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟， 鋼材需求增加導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)及山西關(guān)閉 4.3 以下焦?fàn)t等影響供給， 焦炭價格下跌空間預(yù)計(jì)有限。 截至 7 月 28 日， 一級冶金焦天津港平倉價 2140 元/噸， 周持平； 港口平均焦、 煤價差（ 焦炭-煉焦煤） 639 元/噸， 周變化 16.39%， 焦化利潤改善。 獨(dú)立焦化廠、 樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別-10.51%、 -2.66%；四港口焦炭總庫存 209.5 萬噸， 周變化 2.00%； 全國樣本鋼廠高爐開工率82.14%， 周變化-1.46 個百分點(diǎn)； 全國市場螺紋鋼平均價格 3891 元/噸， 周變化 1.30%； 35 城螺紋鋼社會庫存合計(jì) 578.19 萬噸， 周變化 1.74%； 螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)庫存 193.02 萬噸， 周變化-4.58%。
煤炭運(yùn)輸： 沿海煤炭拉運(yùn)一般， 煤炭運(yùn)價回調(diào)。 水電出力增加， 下游庫存仍較高， 疊加煤價漲勢暫停， 下游補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)， 沿海煤炭拉運(yùn)供需雙弱，煤炭運(yùn)價走跌。 截止 7 月 28 日， 中國沿海煤炭運(yùn)價綜合指數(shù) 489.86 點(diǎn)， 周變化-6.97%； 長江煤炭運(yùn)輸綜合運(yùn)價 689.31 點(diǎn)， 周變化+0.51%； 鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長途運(yùn)輸價格指數(shù) 0.23 元/噸公里， 周持平， 短途運(yùn)輸價格指數(shù) 0.85 元/噸公里， 周持平； 環(huán)渤海四港貨船比 16.2， 周變化-7.43%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊隨大盤上漲， 沒有跑贏上證指數(shù)。 煤炭(中信)指數(shù)周變化+2.09%， 子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化+2.13%， 煤化工Ⅱ(中信)周變化+1.74%。 煤炭采選個股普漲， 永泰能源、 淮河能源、 安源煤業(yè)、 平煤股份和大有能源周漲幅居前； 焦炭連續(xù)提價， 煤化工個股普遍上漲， 安泰集團(tuán)、 云維股份和山西焦化周漲幅居前。
本周觀點(diǎn)及投資建議
國內(nèi)市場方面， 迎峰度夏保供延續(xù)， 安監(jiān)環(huán)保影響減弱， 煤炭生產(chǎn)整體平穩(wěn)增長； 需求方面， 高溫天氣延續(xù)， 電廠日耗增加， 沿海八省電煤日耗拉高至234.5 萬噸， 但受南方臺風(fēng)帶來降雨增加， 水電出力有所恢復(fù)， 火電壓力減小； 非電煤耗方面， 政策利好落地， 具體措施仍待出臺， 夏季高溫淡季影響下本周大宗商品成交一般， 非電煤炭消耗一般。 庫存方面， 日耗走高， 進(jìn)口煤補(bǔ)充及時， 港口庫存調(diào)入小于調(diào)出， 沿海港口庫存走低； 本周海外煤價恢復(fù)上漲； 綜合影響下， 本周國內(nèi)動力煤價格延續(xù)反彈窄幅震蕩。 焦煤、 焦炭方面， 供應(yīng)平穩(wěn)， 但經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好影響下， 雙焦、 鐵礦石及螺紋鋼等黑色期貨價格以漲為主。 峰景礦硬焦煤價格上漲， 海外主焦煤價格優(yōu)勢不明顯。 后期， 生產(chǎn)方面安監(jiān)趨緊有望延續(xù)， 國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增加空間有限。 隨著歐美銀行危機(jī)緩解， 美元加息節(jié)奏放緩， 夏季度峰需求延續(xù)， 國際煤炭市場有望重新活躍， 印尼、 蒙古煤價整體向上調(diào)整， 我國煤炭進(jìn)口的邊際成本增加，2023 年煤炭進(jìn)口仍存變數(shù)； 需求方面， 隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加大力度落地， 工業(yè)用電及非電用煤需求增長空間仍存， 煤炭行業(yè)景氣度有望維持。 同時， 隨著市場調(diào)整， 煤炭股板塊動態(tài)估值仍然偏低， 疊加高股息率水平， 板塊后期安全邊際較高， 有較高的配置價值。 配置建議如下： 預(yù)計(jì) 7-8 月份煤炭價格具有較強(qiáng)支撐， 價格將是交易重點(diǎn)， 動力煤看水火替代， 焦煤看補(bǔ)庫。 配置排序如下。 第一， 央企國企價值臨重估風(fēng)口， 煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+高分紅延續(xù)的【 中國神華】 。 第二， 若動力煤價格反彈， 【 廣匯能源】 、 【 山煤國際】 、【 潞安環(huán)能】 、 【 陜西煤業(yè)】 、 【 兗礦能源】 、 【 盤江股份】 、 【 平煤股份】等彈性標(biāo)的值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
供給釋放超預(yù)期； 需求端改善不及預(yù)期； 歐盟煤炭缺口不及預(yù)期， 進(jìn)口煤大量涌入國內(nèi)市場； 價格強(qiáng)管控； 煤企轉(zhuǎn)型失敗等。

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