(相關資料圖)

東海證券股份有限公司杜永宏近期對羚銳制藥進行研究并發布了研究報告《公司簡評報告：主業穩健增長，盈利能力顯著提升》，本報告對羚銳制藥給出買入評級，當前股價為15.8元。

羚銳制藥(600285)
投資要點
收入端實現穩健增長。2023年上半年，公司實現營業收入17.01億元，同比增長13.18%；歸母凈利潤3.17億元，同比增長17.18%；扣非后歸母凈利潤3.01億元，同比增長26.08%；經營性現金流凈額3.93億元，同比增長29.45%。其中Q2單季實現營業收入9.12億元，同比增長11.15%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長23.61%；扣非后歸母凈利潤1.63億元，同比增長21.68%。報告期內，公司收入端保持穩健增長，利潤端實現了快速增長。
盈利能力顯著提升。報告期內，公司銷售毛利率為75.32%，同比提升2.70pct；銷售凈利率為18.64%，同比提升0.63pct；預計主要是原材料采購成本下降及生產效率提升導致。從四項費用看，報告期內公司銷售費用率為46.54%，同比下降1.53pct；管理費用率為4.96%，同比下降0.71pct；財務費用率為-0.89%，同比下降0.22pct；研發費用率為2.55%，同比下降0.25pct。公司近年來，持續加大內部管理營銷方面的改革，銷售和管理費用率呈逐年下降趨勢，成效顯著。
貼膏劑增長良好，產品管線豐富。報告期內，公司堅持“1+N”品牌戰略，羚銳”主品牌賦能，加大“兩只老虎”“小羚羊”等子品牌的宣傳推廣力度，除了電視廣告，公司開展了“帶著兩只老虎去旅行”主題活動，進行戶外流動廣告投放，借勢短視頻熱潮，實現品牌的快速傳播。報告期內，我們預計公司的核心業務貼膏劑板塊實現銷售規模超10億元，保持穩健增長。報告期內，公司分別獲得蒙脫石散、他達拉非片的藥品注冊證書，產品管線進一步豐富，膠囊劑、片劑等業務板塊有望繼續保持良好增長態勢。
投資建議：我們預計公司2023-2025年的營收分別34.67/39.97/46.46億元，歸母凈利潤為5.42/6.44/7.64億元，對應EPS分別為0.96/1.13/1.35元，對應PE分別16.4/13.8/11.6倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：產品降價風險；中藥材價格上漲風險；產品銷售不及預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方財富證券何瑋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.32億，根據現價換算的預測PE為16.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家。

關鍵詞：