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天風證券股份有限公司鄭澄懷近期對紅旗連鎖進行研究并發布了研究報告《門店持續優化升級，高分紅彰顯投資價值》，本報告對紅旗連鎖給出買入評級，當前股價為5.42元。

紅旗連鎖(002697)
2023 年上半年公司業績穩定增長，凈利率提升 0.60pcts。 8 月 15 日，公司發布 2023 年半年報。 2023 年上半年，公司實現營業收入 50.03 億元，同比增長 2.45%；實現歸母凈利潤 2.57 億元，同比增長 15.23%； 實現扣非歸母凈利潤 2.41 億元，同比增長 17.01%，對應扣非后歸母凈利潤率為4.82%/yoy+0.60pcts?？鄢戮W銀行、甘肅紅旗等投資收益，公司主營業務凈利潤為 1.95 億元，同比增長 4.46%。 單拆 2023 年 Q2， 公司實現營業收入 24.48 億元，同比增長 0.23%；對應實現歸母凈利潤 1.16 億元，同比增長 15.04%；實現扣非后歸母凈利潤 1.03 億元，同比增長 15.39%，對應扣非歸母凈利潤率為 4.21%/yoy+0.55pcts。
分產品來看： 公司以食品銷售為主， 2023 年 H1 公司通過食品、煙酒、日用百貨實現收入占比分別為 44.72%、 33.25%和 13.91%，其中食品類貢獻收入 22.37 億元/yoy+0.57%。 分地區來看： 公司以成都為中心向周邊城市輻射， 2023 年 H1 公司在主城區、郊縣分區、二線市區實現收入占比分別為 50.87%、 36.92%和 4.09%。
毛利率穩中有升， 各項費用率穩定。 2023 年 H1，公司主營業務毛利率29.35%，同比增加 0.21pcts。 公司實現銷售費用率 22.49%/yoy+0.20pcts；管 理 費 用 率 1.53%/ 與 去 年 同 期 基 本 持 平 ； 財 務 費 用 率 0.51%/yoy-0.19pcts， 財務費用減少主要系 23 年 H1 利息收入較多，公司整體費用管控良好。
成都區域性商超龍頭， 持續推進新店開拓、老店升級。 報告期內公司持續對門店進行提檔升級，優化門店管理水平和服務意識，同時加快舊店改造。 2023 年上半年，公司新開店 63 家（去年同期 34 家）， 展店速度有所提升， 舊店升級改造 167 家（去年同期 142 家）。截止 2023 年 H1，公司共有門店 3592 家，其中四川、甘肅地區分別為 3495、 97 家。
大運會增厚門店客流，高分紅凸顯投資價值。 公司作為 2023 年成都大運會商超類獨家官方供應商，在大運會比賽場館和大運村共開設門店、臨時服務點位 30 多個，銷售大運會特許商品， 在客流端有望受益于地區賽事紅利。 公司在 23 年 H1 實行 22 年度現金分紅，分配現金超過 6 億元，分紅率達到 123.69%， 以 23 年 8 月 16 日股價為基準，股息率達到 8.14%。
投資建議： 公司作為區域性商超龍頭， 長期堅持“商品+服務”的差異化競爭策略， 同時公司持續推進省外和省內下沉市場的新店拓展、以及老店改造升級，有望進一步打開現有市場空間。 我們看好公司作為區域性商超龍頭的品牌影響力，以及穩健擴張下的業績成長彈性。 我們預計公司2023-2025 年實現歸母凈利潤 5.45、 6.07、 6.41 億元，對應 13.6、 12.2、11.5 倍 PE，維持“買入”評級。
風險提示： 門店經營不及預期；區域競爭加?。煌顿Y收益不確定風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安劉越男研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.31億，根據現價換算的預測PE為13.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為7.2。

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