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申港證券股份有限公司曹旭特,周成近期對(duì)北路智控進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：整體業(yè)績符合預(yù)期 營收及凈利潤繼續(xù)穩(wěn)定增長》，本報(bào)告對(duì)北路智控給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為42.87元。
北路智控(301195)
事件：
公司于8月15日發(fā)布2023年半年度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.25億元，同比增加30.8%，歸母公司凈利潤9,995.4萬元，同比增加23%，扣非歸母公司凈利潤9,298.7萬元，同比增加22%。
投資摘要：
公司中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，營收及凈利潤繼續(xù)穩(wěn)定增長。
二季度單季營收增速為30.56%，與一季度基本持平。上半年分產(chǎn)品看，礦山通信系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)及集控系統(tǒng)營收分別為1.65億元、1.42億元及0.49億元，同比增加42%、28.7%、89.8%，而裝備配套產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收0.69億元，同比略有下滑。
毛利率同比依舊略有承壓。報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率為47.1%，相較去年同期下降約2.1pct。我們認(rèn)為，毛利率下滑的部分因素在于整體收入結(jié)構(gòu)的變化，毛利率相對(duì)較高的裝備配套產(chǎn)品營收占比下降，而毛利率較低的集控系統(tǒng)產(chǎn)品占比提升。而結(jié)合公司過往毛利率水平，我們認(rèn)為整體的波動(dòng)幅度尚處于相對(duì)正常的范圍。
費(fèi)用端，報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用相較去年同期分別增長48.1%和40%，一定程度減緩了當(dāng)期凈利潤增速。但從另外的角度看，這也反映了公司在自身產(chǎn)品與技術(shù)的打磨及營銷領(lǐng)域的投入，而這樣的投入未來可能能夠在經(jīng)營業(yè)績層面看到正向的反饋。
國家政策繼續(xù)支持煤礦智能化建設(shè)。3月28日國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見》，強(qiáng)調(diào)以數(shù)字化智能化技術(shù)帶動(dòng)煤炭安全高效生產(chǎn)，涵蓋地質(zhì)保障、智能采掘、智能運(yùn)輸系、災(zāi)害預(yù)警等多領(lǐng)域。6月26日，國家礦山安全監(jiān)察局發(fā)布《智能化礦山數(shù)據(jù)融合共享規(guī)范》，從實(shí)踐的角度推動(dòng)智能化礦山各類數(shù)據(jù)的互通與集成，為實(shí)現(xiàn)高水平的礦山智能化奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，在政策的支持下，煤礦智能化整體建設(shè)依舊將保持相對(duì)較高的景氣度。
布局智能化工行業(yè)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)外拓。公司依托與北元集團(tuán)（第一批“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+危化安全生產(chǎn)”試點(diǎn)建設(shè)單位之一）的合作，探索在危險(xiǎn)化學(xué)品領(lǐng)域信息技術(shù)與安全管理的融合。2021年至今公司先后與北元簽訂《人員定位系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目合同》和《應(yīng)急廣播系統(tǒng)》等，合同金額共計(jì)1,775萬元，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年實(shí)現(xiàn)最終驗(yàn)收。公司在智慧礦山領(lǐng)域外積極尋求行業(yè)的外拓，亦是未來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的重要戰(zhàn)略布局。
投資建議：我們認(rèn)為，以強(qiáng)化安全生產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為核心需求，政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)下的煤礦智能化領(lǐng)域未來發(fā)展的確定性高。而北路智控依托自身在礦山信息化領(lǐng)域的聚焦和全面性，以及與大型煤機(jī)設(shè)備建立的穩(wěn)定合作關(guān)系，在整個(gè)賽道占據(jù)了有利的競爭位置。我們看好公司的成長，預(yù)計(jì)北路智控2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為10.23億元、13.12億元及16.56億元，同比增長35.3%、28.3%、26.2%，歸母凈利潤分別為2.5億元、3.1億元、3.95億元，同比增加25.9%、24.3%、27.2%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；智能礦山領(lǐng)域競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國信證券熊莉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.41%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.7億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為21.01。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為55.95。
關(guān)鍵詞：
