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華福證券有限責任公司汪磊近期對天壕能源進行研究并發布了研究報告《天然氣上下游一體加速推進，神安線潛力釋放可期》，本報告對天壕能源給出買入評級，認為其目標價位為15.37元，當前股價為10.79元，預期上漲幅度為42.45%。

天壕能源(300332)
投資要點：
余熱發電轉型燃氣業務，神安線拓寬銷售半徑。公司初期專注于工業節能余熱利用領域。2018年，公司轉型為以燃氣業務為主的戰略發展格局，與中海油合作參與國家“煤層氣開發‘十三五’規劃”重點項目-神安管道建設。2021年神安線管道山西-河北段通氣后持續穩定供應，燃氣板塊售氣量同比大幅增長。截至2023年Q1，公司實現營業收入12.98億元，同比增長52.73%，實現凈利潤2.04億元，同比增長53.86%。
手握神安線稀缺資產，管輸費+燃氣價差雙重盈利。公司神安線管道是國內第一條非常規天然氣長輸管道，“西氣東輸”橫跨陜、晉、冀三省，氣源充足，覆蓋區域具備稀缺性，未來輸氣增量空間廣闊。公司燃氣板塊子公司北京華盛所屬的興縣和保德地區所在的河東煤田，擁有占山西省27%的煤層氣數量，儲量豐富，保證公司管道高負荷輸氣。此外，公司通過神安線管道運輸開展多種業務，盈利方式不局限于單一化發展，包括管輸費和燃氣差價，呈雙重盈利模式，穩中有升。
擬參與中國油氣重組，加強上游氣源穩定。2023年3月24月，公司公告擬參與中國油氣控股有限公司重組交易。中國油氣核心項目三交項目資源條件優越，中國油氣享有當中70%權益。項目目前生產規模5億立方米/年，開采有效期至2042年7月。若重組交易實施完成，公司將間接控制中國油氣，有助于增強上游氣源穩定，延伸產業鏈至開發階段，形成自供氣源體系。
盈利預測與投資建議：我們預測2023-2025年公司的營業收入分別為62.64、89.94、107.62億元，2023-2025年歸母凈利潤分別為6.79、11.06、14.56億元，對應PE分別為13.85、8.50、6.46倍，結合可比公司情況，給予2023年20倍PE估值，目標價15.37元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：行業周期性波動；安全生產的風險；重組交易進度不及預期的風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券袁理研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.64%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.22億，根據現價換算的預測PE為13。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

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