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東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟近期對匯川技術進行研究并發布了研究報告《2023年半年報點評：主業表現向好，新業務加速布局》，本報告對匯川技術給出買入評級，認為其目標價位為93.50元，當前股價為68.01元，預期上漲幅度為37.48%。

匯川技術(300124)
2023H1營收同比+20%、歸母凈利潤+5%，業績處于前期預告中值附近，符合市場預期。公司23H1實現營收124.51億元，同比+19.76%，歸母凈利20.77億元，同比+5.17%。其中23Q2營收76.69億元，同比+36.50%，環比+60.38%；實現歸母凈利13.30億元，同比+5.75%；扣非歸母凈利12.43億元，同比+18.72%，業績符合前期公告。盈利端，23H1毛利率36.27%，同比-0.10pct，Q2毛利率36.12%，同比-1.78pct，環比-0.39pct，主要系低毛利的新能源車&電梯占比提升，疊加工控毛利率同環比微增（原材料降價影響+價格端競爭趨穩），23Q2扣非歸母凈利率16.21%，同比-2.43pct，主要系費用率減少，但信用和資產減值損失增加。
通用自動化：23H1需求承壓，公司加大項目型/離散市場拓展力度，優于行業增長。工控H1/Q2收入同比+16%/+15%，全年維持25-30%增長預期。1）分行業，光儲維持高景氣，重工、EU、通用區域等SBU訂單較快增長，主要系公司加大資源投放力度，從“新能源”轉而更重視“傳統領域”，主流客戶份額提升明顯。2）分產品，變頻/伺服/PLC同比分別+27%/+34%/+4%，Q2份額達19%（低壓變頻）/26%/18%（小型PLC）。
新能源車&電梯：Q2需求帶動業績高增，新能源車業務全年有望實現盈利。1）新能源車23H1實現營收29.7億元，同比+48%，主要系，Q1訂單延期交付確認+Q2訂單高增。國內核心客戶H2銷量高增趨勢有望延續，疊加海外定點車型與混動車型放量與期間費用投入增加放緩，全年利潤端有望實現扭虧為盈。2）電梯業務受益于需求回暖+大配套+出海，Q2實現營收14.5億，同比+41%。同時原料降價+流程變革降本增效，全年有望實現收入同比+5%，利潤增速快于收入。
三大戰略業務穩步推進。1）數字化：產品端對外發布InoCube數字化平臺迭代版本；2）國際化：加大“行業線出海”和“隨中國制造出海”的策略，海外H1收入8.1億元，同比+137%，毛利率39.64%；3）能源管理：新品持續推出，收獲多家“五大六小兩網兩建”核心客戶項目。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-25年歸母凈利潤分別54.0億/71.2億/92.5億，同比+25%/+32%/+30%（23-25年扣非分別42.8億/54.9億/71.2億，同比+26%/+28%/+31%），對應現價PE分別34倍、25倍、20倍。考慮到公司在工控行業的強經營α、以及電機電控內資龍頭地位，給予24年35倍估值，目標價93.5元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行，競爭加劇等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券謝哲棟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利54.04億，根據現價換算的預測PE為33.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為79.84。

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