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東吳證券股份有限公司黃細里,劉力宇近期對星宇股份進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：2023Q2業績環比改善明顯，看好公司長期成長》，本報告對星宇股份給出買入評級，當前股價為135.34元。

星宇股份(601799)
事件：公司發布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現營業收入44.25億元，同比增長18.98%；實現歸母凈利潤4.67億元，同比增長2.00%。其中，Q2單季公司實現營業收入25.02億元，同比增長57.73%，環比增長30.14%；實現歸母凈利潤2.63億元，同比增長39.96%，環比增長29.18%。公司Q2業績略微超出我們的預期。
Q2下游行業銷量回暖，公司業績環比增長。營收端，公司Q2營收25.02億元，環比增長30.14%。主要客戶方面，一汽大眾Q2實現批發46.43萬輛，環比增長21.39%；奇瑞汽車Q2實現批發38.71萬輛，環比增長25.89%；一汽紅旗Q2實現批發8.02萬輛，環比增長31.26%；一汽豐田Q2實現批發20.58萬輛，環比增長34.33%；東風日產Q2實現批發17.44萬輛，環比微降0.34%。此外，公司多個新能源增量項目也在Q2實現批量，為公司業績貢獻了增量。盈利能力方面，公司Q2綜合毛利率為21.90%，同比下降2.18個百分點，環比提升0.36個百分點，環比基本保持穩定。費用率方面，Q2期間費用率8.91%，同比下降3.10個百分點，環比下降1.75個百分點，Q2期間費用率環比下降主要系管理/研發/財務費用率分別環比下降0.90/0.64/0.41個百分點。凈利端，公司Q2單季歸母凈利潤2.63億元，同比增長39.96%，環比增長29.18%；Q2單季歸母凈利率10.51%，同比下降1.33個百分點，環比微降0.08個百分點。
“產品升級+客戶拓展”雙輪驅動，看好公司長期成長。產品方面，LED前照燈繼續向ADB和DLP的升級進一步提升前照燈的單車配套價值量，目前公司ADB前照燈已經實現了對客戶的配套和量產，DLP大燈也已獲項目，長期看好公司產品結構向上升級。客戶方面，公司在鞏固原有一汽大眾、一汽豐田、東風日產和奇瑞汽車等客戶的基礎上，還在大力開拓豪華品牌以及造車新勢力等新能源客戶，新能源客戶有望成為后續的主要增量。此外，公司在塞爾維亞投資建廠，將提升公司全球化的配套能力，助力公司進一步開拓海外車燈市場。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.70億、15.18億、19.00億的預測，對應的EPS分別為4.09元、5.31元、6.65元，2023-2025年市盈率分別為33.05倍、25.47倍、20.35倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車行業銷量不及預期；車燈產品升級速度不及預期；新客戶開拓不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券黃細里研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.15%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.7億，根據現價換算的預測PE為33.05。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為175.59。

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