今年2月，重卡銷量同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)58%，終結(jié)了自2021年5月以來的“21連降”，長(zhǎng)期低迷的重卡市場(chǎng)顯著回暖。

以重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)---濰柴動(dòng)力為例，隨整體市場(chǎng)震蕩出現(xiàn)一定回調(diào)之后，又開始企穩(wěn)回升，A/H股皆有不同程度的漲幅。據(jù)富途統(tǒng)計(jì)，濰柴動(dòng)力（2338.HK）月內(nèi)反彈幅度最高超13%，明顯跑贏大市。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，隨著疫情影響減退，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來平穩(wěn)復(fù)蘇，物流運(yùn)輸需求恢復(fù)，并在穩(wěn)增長(zhǎng)政策指引下，各地重大基建項(xiàng)目將加速推進(jìn)，外加國(guó)內(nèi)價(jià)格回落、透支效應(yīng)出清及強(qiáng)化環(huán)保要求等背景下，重卡市場(chǎng)有望持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)。

(相關(guān)資料圖)

以專項(xiàng)債發(fā)放情況來看，整個(gè)2023年專項(xiàng)債規(guī)模3.8萬(wàn)億元，其中一季度就達(dá)到了1.3萬(wàn)億，占比30%以上，發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置，說明國(guó)家的財(cái)政政策正在持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)宏觀穩(wěn)中偏強(qiáng)。

多重跡象表明，重卡行業(yè)景氣度見底回升邏輯逐漸明朗，同時(shí)隨著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)再次獲得二級(jí)市場(chǎng)投出的“信心”票，尤其是存在向上α的龍頭企業(yè)。

多項(xiàng)指標(biāo)延續(xù)改善趨勢(shì)，濰柴動(dòng)力見底回升邏輯進(jìn)一步確認(rèn)

實(shí)際上，濰柴動(dòng)力自三季報(bào)起，營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)就表現(xiàn)出筑底企穩(wěn)跡象。如今再來看2022年年報(bào)---四季度營(yíng)收開始恢復(fù)增長(zhǎng)，盈利更是顯著改善。

根據(jù)公司2022年報(bào)顯示，2022年四季度濰柴動(dòng)力實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收約446.3億元，同比增長(zhǎng)20%，環(huán)比增長(zhǎng)2%；同期歸母凈利約15.9億元，同比增加18%，環(huán)比大增72%。

營(yíng)收和凈利在四季度終止下滑的同時(shí)，毛利率和凈利率也出現(xiàn)了拐頭向上的跡象。另外，濰柴動(dòng)力的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也在四季度實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，凈流入6769萬(wàn)元，環(huán)比改善顯著。種種跡象都表明，公司底部反轉(zhuǎn)的邏輯得到了進(jìn)一步確認(rèn)。

（數(shù)據(jù)來源：2022年年報(bào)）

智慧物流板塊（凱傲集團(tuán)）訂單額和收入持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)凱傲集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.36億歐元，同比增長(zhǎng)8.2%；到2022年底，在手訂單額70.8億歐元，較2021年底增長(zhǎng)6.3%。

值得留意的是，凱傲集團(tuán)于去年四季度的盈利出現(xiàn)觸底回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整后EBIT利潤(rùn)率為2.8%，較三季度的-3.7%改善顯著。

可以認(rèn)為，濰柴動(dòng)力表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)，經(jīng)營(yíng)韌性凸顯。究其原因，這主要得益于公司多元化的業(yè)務(wù)布局，盡管過去兩年國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)持續(xù)低迷，但濰柴動(dòng)力在非道路市場(chǎng)、大缸徑高端發(fā)動(dòng)機(jī)、農(nóng)業(yè)裝備、智慧物流、新能源等領(lǐng)域不斷發(fā)力，打造公司在產(chǎn)品品質(zhì)、核心性能和成本上的優(yōu)勢(shì)，通過為客戶提供具備性價(jià)比的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，從而有效提升了公司業(yè)績(jī)的抗波動(dòng)性。

重卡行業(yè)地位穩(wěn)固，出口成重要增量來源

整體而言，濰柴動(dòng)力是以重卡發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)為核心布局重卡黃金全產(chǎn)業(yè)鏈，橫向向工程/農(nóng)用機(jī)械等領(lǐng)域拓展，縱向向下游智慧物流解決方案延伸，同時(shí)推動(dòng)向新能源化轉(zhuǎn)型的發(fā)展邏輯，并形成目前的多業(yè)務(wù)格局：包括以發(fā)動(dòng)機(jī)、車橋、變速箱、液壓為核心的動(dòng)力總成、以重卡（陜重汽）為代表的整車整機(jī)、智慧物流（凱傲集團(tuán)）、農(nóng)業(yè)裝備（濰柴雷沃）等。

1）重卡產(chǎn)業(yè)鏈份額逆勢(shì)上升，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固

在動(dòng)力總成板塊，憑借全系列發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品及布局優(yōu)勢(shì)，濰柴動(dòng)力依舊維持領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。年報(bào)顯示，2022年濰柴動(dòng)力的各類發(fā)動(dòng)機(jī)銷量達(dá)57.3萬(wàn)臺(tái)，其中重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)份額升至32.2%。在400-500的大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)份額高達(dá)49%，500馬力以上干線物流運(yùn)輸市場(chǎng)的市場(chǎng)份額升至18%。

同時(shí)，盡管去年國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)極度低迷，但濰柴動(dòng)力在重卡整車的市場(chǎng)份額仍穩(wěn)中有升。其中，2022年濰柴動(dòng)力旗下控股子公司陜重汽全年累計(jì)銷售重卡8萬(wàn)輛，市占率進(jìn)一步提升至11.9%，是去年為數(shù)不多的幾家能實(shí)現(xiàn)份額逆勢(shì)上升的重卡整車廠之一。

濰柴動(dòng)力產(chǎn)品市占率的持續(xù)提升，尤其是在行業(yè)低谷期，根本上依賴于公司在技術(shù)層面長(zhǎng)期維持著良好的投入，尤其在發(fā)動(dòng)機(jī)等核心技術(shù)領(lǐng)域，使得公司產(chǎn)品能保持著持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年研發(fā)投入88.5億元，占總收入比為5.1%，其中發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)研發(fā)投入占該板塊收入的比例超過9%。

2）非道路領(lǐng)域多點(diǎn)開花，出口成為重要增量來源

濰柴動(dòng)力在技術(shù)和產(chǎn)品層面的顯著優(yōu)勢(shì)，在出口業(yè)務(wù)端也得到明顯體現(xiàn)，并成為濰柴動(dòng)力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要增量來源。

數(shù)據(jù)顯示，2022年濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)出口5.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.9%，重卡整車出口銷量同比增長(zhǎng)79%，創(chuàng)歷史最佳表現(xiàn)。

不僅如此，濰柴動(dòng)力大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)在海外市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)，高端產(chǎn)品得到國(guó)內(nèi)外客戶的一致認(rèn)可。年報(bào)顯示，2022年銷量8800余臺(tái)，同比增長(zhǎng)70%，收入貢獻(xiàn)29.5億元，同比增長(zhǎng)約109%，其中海外市場(chǎng)收入占比高達(dá)70%。

需要指出的是，隨著濰柴動(dòng)力持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，出口業(yè)務(wù)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。考慮到海外市場(chǎng)需求旺盛以及國(guó)內(nèi)高端制造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的逐步提升，預(yù)計(jì)重卡等機(jī)械設(shè)備在2023年出口仍會(huì)處于高景氣區(qū)間運(yùn)行，以濰柴動(dòng)力為代表的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)有望繼續(xù)受益。

在農(nóng)機(jī)領(lǐng)域，濰柴雷沃于2022年實(shí)現(xiàn)總收入171.6億元，全年農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)品總銷量大幅增長(zhǎng)，其中，在200馬力及以上大拖、小麥機(jī)等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)銷量穩(wěn)居行業(yè)第一。

2022年分紅率創(chuàng)近五年來新高，濰柴動(dòng)力(000338.SZ）獲北向資金增持

此外，濰柴動(dòng)力還計(jì)劃派發(fā)年度末期股息，按每10股派息1.58元，2022年度分紅率（含去年中派息0.096元/股）將達(dá)到45%，為五年來最高，上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅金額已超240億元。

實(shí)際上，濰柴動(dòng)力一直有著高分紅的傳統(tǒng)，自2006年以來一直維持著高比例的現(xiàn)金分紅，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)，尤其是能讓中小股東有獲得感，同時(shí)也是公司對(duì)自身未來發(fā)展信心的體現(xiàn)。相應(yīng)地，持續(xù)穩(wěn)健的高分紅也是長(zhǎng)線投資者考量的重要指標(biāo)之一，有望進(jìn)一步提振投資者信心。

目前，隨著行業(yè)見底回暖跡象顯現(xiàn)，行業(yè)復(fù)蘇邏輯更為明朗和順暢，以濰柴動(dòng)力的近期市場(chǎng)走勢(shì)來看，資金對(duì)于行業(yè)未來的預(yù)期也更趨樂觀。

其實(shí)，2023年伊始，一向被視為“聰明錢”的北向資金加速流入，并推動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升。2月以來整體趨勢(shì)有所減緩，市場(chǎng)也隨之震蕩調(diào)整，但自3月下旬起，再現(xiàn)加速流入趨勢(shì)，濰柴動(dòng)力（000338.SZ）也是北向增持的對(duì)象之一，聰明資金對(duì)于濰柴動(dòng)力未來改善預(yù)期明顯更為樂觀。

濰柴動(dòng)力（000338.SZ）近一周內(nèi)獲北向資金加速流入

（來源：東財(cái)choice）

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