財聯社8月3日訊（記者 徐川） 新一期財聯社“C50風向指數”結果顯示，7月新增人民幣貸款或因6月投放超預期而季節性偏低，市場機構的預測中值為0.83萬億元，但由于去年同期基數較低，仍維持同比多增。

同時，社融將繼續支持實體經濟改善，機構對7月新增社融的預測中值為1.15萬億元，或由上月的同比少增轉為多增。其中，前一月政府債券融資的負向拖累或有明顯減輕。

【資料圖】

物價方面，多數機構預測顯示，7月CPI同比或跌至年內低點，預測中值為-0.5%，或自2021年2月后再度跌入負值區間；但同時，PPI同比降幅有望迎來改善，預測中值為-4.1%，較6月有明顯收窄。

“C50風向指數調查”是由財聯社發起，由市場中的各類研究機構參與完成，結果能夠較為全面地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨幣政策感受以及金融數據的預期。本期共有10余家機構參與調查。

7月CPI同比或轉負值 PPI降幅有望收窄

6月CPI同比進一步降至0%，創下自2021年3月以來新低；同時，PPI同比下降5.4%，降幅比上月擴大0.8個百分點。

對于7月CPI同比讀數，多家機構預測或將跌至年內低點，預測中值為-0.5%，預測最高、最低值分別為-0.3%、-1.0%，有近5成參與機構的預測值為-0.4%。

“在高基數作用下，7月CPI同比預計進一步下行至年內低點-0.4%。”植信投資研究院研究員丁宇佳表示，去年同期在豬周期上行和持續高溫多雨天氣影響下，豬肉、鮮菜價格大幅上漲導致CPI食品項遠超季節性，高基數或對本期CPI同比構成壓制。

具體在食品項中，丁宇佳預計，7月鮮菜價格受天氣擾動較小，由漲轉跌；而夏季水果集中上市，價格降幅較大；此外，傳統豬肉消費淡季，豬肉價格仍在磨底，跌幅有所收窄。

另在非食品方面，浙商證券首席經濟學家李超指出，今年暑假期間，人員流動性較強，出行需求增加，文化和旅游市場也延續復蘇，帶動住宿等相關服務業需求上升，預計核心CPI有望底部企穩。

另一方面，7月PPI同比降幅有望收窄，市場機構的預測中值為-4.1%，較上月收窄1.3個百分點。其中，有超過三成機構的預測值為-4.1%。

北京大學國民經濟研究中心分析顯示，“7月國際油價主要受產油國減產影響有所回升，帶動國內工業上游生產資料價格回彈，生活資料價格也受中下游工業需求回溫影響有所回升”。該機構預計，7月PPI或同比下跌4.1%，較上期上升1.3個百分點。

財通證券首席宏觀分析師陳興表示，7月以來，國際油價有所上漲，而國內具備定價主導權的煤價和鋼價雙雙走高，考慮到基數效應的影響，預計7月PPI同比增速降幅或收窄至-4.1%。

預計7月信貸增量偏低 仍維持同比多增

6月信貸數據超出市場預期。當月新增人民幣貸款3.05萬億元，創下自2001年有記錄以來新高，比上年同期多增2296億元。

作為季初月份，7月信貸增量或受到季節性影響而偏弱。市場機構對7月新增人民幣貸款的預測中值約為0.83萬億元，高于去年同期的0.68萬億元，但低于2021年同期的1.08萬億元，預測最高、最低值分別為0.6萬億元、1.3萬億元。

從總量上看，廣發證券銀行聯席首席分析師王先爽認為，6月信貸增量超預期可能對7月信貸有一定透支，但去年信貸基數不高，銀行體系可能用票據填補部分規模缺失。他預計，7月信貸增量為0.8萬億元，同比多增約0.12萬億元。

分貸款期限來看，去年同期的企業、住戶短期貸款分別減少3546億元、269億元。有機構預計，與去年同期相比，今年7月的短貸數據或有一定程度改善。

國泰君安首席宏觀分析師董琦預計，7月企業短貸負增約2000億元，較去年同期水平多增1546億元，企業短貸逐步回歸季節性水平。

“今年6月企業短貸顯著沖高，預計7月環比回落幅度也會較大。”天風證券首席固收分析師孫彬彬表示，另從企業現金流角度考慮，7月制造業PMI小幅反彈至49.3%，但仍低于50%榮枯線，因此預計企業短貸同比略有少減。

另對于票據融資，孫彬彬表示，結合票據轉貼利率觀察，票據利率在7月末下行，預計表內票據融資較前月環比上升。

在中長期貸款方面，董琦認為，在政策引導與支持下，企業中長貸仍延續積極態勢，預計7月新增規模約6000億元，同比多增約2541億元；但由于7月商品房、二手房銷售有所走弱，預計居民中長貸新增2000億元，低于往年正常水平。

新增社融轉為同比多增 政府債融資拖累減輕

社會融資方面，6月新增社融4.22萬億元，環比5月多增2.67萬億元，但比上年同期少9859億元，主要拖累項來自政府債券融資，同比少約1.08萬億元。

預測顯示，7月新增社融有望恢復同比多增，市場機構的預測中值為1.15萬億元，上年同期為7561億元。其中，有超過一半的機構預測值落在0.9至1.1萬億元區間內。

分結構來看，6月政府債券融資的拖累作用在7月將有所減弱。同比數據顯示，去年7月的政府債券凈融資為3998億元。

王先爽表示，預計7月政府債凈融資0.35萬億，同比略少增0.05萬億，但負向拖累較前期明顯減輕，由于今年財政節奏后置明顯，8至12月政府債有望同比多增約1.8萬億，對社融增速形成明顯正貢獻。

中信證券宏觀研究團隊指出，考慮到7月24日政治局會議提出“加快地方政府專項債券發行和使用”，預計后續政府債發行可能加快，成為支撐下半年社融的重要力量之一。

另在表外方面，去年7月未貼現銀行承兌匯票、信托貸款分別減少2744億元、398億元，而委托貸款增加89億元，表外三項融資合計減少3053億元。

“7月表外融資或合計減少2400億元。”招商證券首席銀行業分析師廖志明表示，融資需求偏弱會影響票據新開票，以及票據新規大幅縮短票據最長期限，可能使得票據總規模萎縮，預計7月未貼現下降2400億；信托貸款余額或相對平穩，或減少100億；委托貸款或增加100億。

MLF到期量增大 三季度或迎來降準

回顧7月資金面，受稅期、繳準影響，資金利率于上旬持續上升。在下旬后，央行加大對資金面的呵護力度，資金利率整體平穩，跨月流動性壓力不大。

多家機構預計，8月或存在一定流動性缺口。中信證券首席經濟學家明明表示，8月流動性缺口可能為30726億元，處于年內次高水準。“8月一般存款往往季節性多增，而銀行繳準壓力或抬升，同時在專項債發行前置的要求下，政府債發行、財政性存款增長可能對流動性市場形成一定抽水，疊加MLF到期壓力較高，8月可能存在一定的流動性缺口。”明明說道。

另據民生證券首席固收分析師譚逸鳴測算，8月銀行體系資金或減少3650億元，或形成一定流動性缺口，而在寬信用持續推進下，信貸投放加速或消耗超儲，再考慮到8月地方債發行放量，節奏加快，疊加下半年MLF到期規模較大，或對資金面產生一定擾動，央行需給出積極行為給予對沖。

值得注意的是，8月MLF（中期借貸便利）到期量上升至4000億元，央行公開市場將如何應對？對此，東北證券首席宏觀分析師張陳預計，8月央行為呵護流動性合理充裕，將多數續作。

此外，下半年每月MLF的到期量也較大，9月至12月分別為4000億元、5000億元、8500億元和6500億元。

面對MLF大額到期量，有多家機構預判，三季度或迎來年內第二次降準。

明明認為，在總量和結構工具箱打開的環境下，央行通過降準對沖流動性缺口的必要性回升，8月降準落地的可能性相對較高。

“央行降準的窗口愈發臨近，有不低的概率在三季度，8-9月或存在一次降準，幅度或為0.5個百分點，以釋放中長期資金補充負債端進而推動寬信用，進一步配合MLF投放穩定市場信心。”譚逸鳴亦表示。

植信投資研究院指出，央行將合理調節公開市場操作規模，繼續保持市場流動性合理寬裕；8-9月可能會小幅降準0.25個百分點，平穩置換到期的8000億元MLF，繼續推動金融機構降低企業與居民的融資難度與借貸成本。

本文源自財聯社記者 徐川

關鍵詞：