8月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。

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其中，7天期逆回購操作利率較上月下降10個基點至1.8%；MLF操作利率較上月下降15個基點至2.5%。這是繼6月降息后，央行年內第二次降息。

Wind數據顯示，今日4000億元MLF和60億元逆回購到期，當日央行公開市場操作凈投放1990億，8月MLF小幅加量續作。

專家分析認為，8月MLF操作利率再度下調，大幅超出市場預期，意味著貨幣政策穩增長力度顯著加大，有利于繼續降低實體經濟融資成本，推動經濟回升向好。

非對稱降息

此次MLF降息超出市場預期。

今年6月15日，央行開展2370億元一年期MLF操作，利率2.65%，較前一個月下調0.1個百分點，為年內首次降息。相比之下，今日利率下調幅度更大。

為何超預期降息？東方金誠首席宏觀分析師王青認為，7月以來出口延續兩位數負增長，樓市低位運行，消費、投資整體上也在延續偏弱運行態勢，有必要繼續加大穩增長政策力度。另外，7月金融數據偏低，也顯示市場主體融資需求不足，當前有必要進一步降低企業和居民信貸成本，刺激信貸需求。

與此同時，王青表示，當前物價水平偏低、且下半年大幅上揚的可能性很小，為貨幣政策在穩增長方向適度發力提供了較大空間。

值得一提的是，本次降息為政策利率體系內的非對稱降息，即作為中期政策利率的MLF利率的降幅大于短期政策利率7天期逆回購利率的降幅。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，一方面，由于LPR與MLF利率掛鉤，適度加大MLF利率下調幅度意味著LPR將同向調降，這有助于進一步引導信貸利率下降，激發實體經濟資金需求。

“當前貨幣市場利率整體處于下行態勢，7月份銀行間質押回購加權平均利率降至1.53%，為今年最低。因此，二者出現非對稱下降屬正常現象。”梁斯稱。

有業內人士指出，非對稱降息可能與抑制資金在貨幣市場空轉套利有關。人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾此前表示，要科學合理把握利率水平。既根據經濟金融形勢和宏觀調控需要，適時適度做好逆周期調節，又要兼顧把握好增長與風險、內部與外部的平衡，防止資金套利和空轉，提升政策效率，增強銀行經營穩健性。

梁斯指出，降息有助于提振實體經濟資金需求。從數據看，7月份制造業PMI比6月提高0.3個百分點至49.3%，顯示企業信心有所恢復。加之在此次大幅降息帶動下，將對企業和居民信心帶來支撐，實體經濟融資需求有望穩步恢復，但仍需關注政策后續效果。

降準、LPR下行預期加大

MLF超預期降息后，市場對本月LPR利率與后續降準的預期進一步升溫。

2019年貸款利率市場化改革后，LPR由報價行在公開市場操作利率（主要指MLF利率）的基礎上加點報價形成，即LPR=MLF利率+點差。

王青預測，8月MLF操作利率下調，當月LPR報價也會跟進調整。考慮到當前樓市運行狀態，8月5年期LPR報價更大幅度下調的可能性較高，下調幅度可能會達到0.2至0.25個百分點，而1年期LPR報價有可能下調0.1個百分點。

除此之外，在6月和8月1年期LPR報價下調、以及近期10年期國債收益率持續下行推動下，新一輪存款利率下調過程或將開啟。

關于后續降準，招聯首席研究員董希淼此前接受記者采訪時表示，過去三年我國并未實施強刺激政策，我國貨幣政策調整空間較大，政策工具和政策儲備較為豐富，有條件加大實施力度。“目前，我國金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，仍有一定降準空間。”

董希淼建議，近期實施一次全面降準。同時，進一步深化利率市場化改革，適度降低各類政策工具利率，發揮LPR形成機制改革作用，引導市場利率繼續下行。

來源：南方都市報

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