2026年1月23日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》（以下簡稱《指引》），新規(guī)自2026年3月1日起施行。《指引》直指長期困擾行業(yè)發(fā)展的“基準(zhǔn)模糊”“風(fēng)格漂移”“基金盲盒”等痛點，進(jìn)一步強化“基準(zhǔn)為錨”的資產(chǎn)管理核心方向，是行業(yè)積極踐行高質(zhì)量發(fā)展的有一項重大舉措。
規(guī)范基金業(yè)績基準(zhǔn)，明確四大核心監(jiān)管要求
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《指引》構(gòu)建了對業(yè)績比較基準(zhǔn)“選、用、管、督”的全鏈條規(guī)范體系，其核心監(jiān)管要求可歸納為以下四個方面：
第一，強化基準(zhǔn)表征功能，確保名實相符。《指引》首要要求是確保業(yè)績比較基準(zhǔn)能夠真實、準(zhǔn)確地表征基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征與投資風(fēng)格。其構(gòu)成要素與權(quán)重設(shè)置必須與基金的投資策略、投資范圍等相匹配。此舉旨在從根本上杜絕產(chǎn)品定位模糊、名實不符的現(xiàn)象，使業(yè)績比較基準(zhǔn)成為投資者識別和理解基金產(chǎn)品特征的“清晰標(biāo)尺”，而非營銷宣傳的模糊工具。
第二，規(guī)范基準(zhǔn)選取與變更規(guī)則，強調(diào)審慎穩(wěn)定。在基準(zhǔn)的選用上，《指引》確立了審慎、透明與穩(wěn)定的原則。基金管理人選取業(yè)績比較基準(zhǔn)須有充分、合理的依據(jù)，計算方法需公開透明、可驗證、可持續(xù)。尤為關(guān)鍵的是，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)一經(jīng)確定，不得隨意變更，除因法律法規(guī)或基金合同規(guī)定的情形外，嚴(yán)禁僅因市場短期波動、基金經(jīng)理變更等原因進(jìn)行調(diào)整，以維護(hù)基準(zhǔn)的嚴(yán)肅性和可比性，保障投資者預(yù)期穩(wěn)定。
第三，壓實基金管理人主體責(zé)任，健全內(nèi)控機制。《指引》全面壓實了基金管理人的內(nèi)部控制主體責(zé)任，要求公司管理層對基準(zhǔn)的選取承擔(dān)最終責(zé)任，并建立覆蓋基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測評估、糾偏及問責(zé)的閉環(huán)管理制度。基金公司必須為不同產(chǎn)品設(shè)定差異化的投資組合與業(yè)績比較基準(zhǔn)的偏離度監(jiān)測閾值，當(dāng)觸發(fā)閾值時須啟動內(nèi)部糾偏程序。同時，需將投資業(yè)績與基準(zhǔn)的比較情況納入績效考核體系，從機制上約束投資“風(fēng)格漂移”。
第四，加強信息披露與外部監(jiān)督，構(gòu)建全方位約束。為提升透明度并強化外部約束，《指引》從信息披露和監(jiān)督兩個維度提出了嚴(yán)格要求。在信息披露方面，基金合同及定期報告中須詳細(xì)說明基準(zhǔn)的設(shè)定邏輯、計算方法，并對比披露投資組合與基準(zhǔn)的業(yè)績差異及原因。在外部監(jiān)督層面，不僅強化了基金托管人對基準(zhǔn)選用及投資偏離情況的監(jiān)督復(fù)核責(zé)任，也對基金銷售與評價機構(gòu)如何規(guī)范展示、使用基準(zhǔn)提出了明確要求，從而構(gòu)建起內(nèi)部約束與外部監(jiān)督相結(jié)合的立體監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。
筑牢制度基石，推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展
《指引》的發(fā)布，是推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵制度舉措，其重要意義主要體現(xiàn)在以下三個方面：
第一，根治行業(yè)積弊，夯實規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)。《指引》直指長期困擾行業(yè)的“基準(zhǔn)模糊”“風(fēng)格漂移”“基金盲盒”等核心痛點。通過強制要求業(yè)績比較基準(zhǔn)必須真實、精準(zhǔn)地“表征”產(chǎn)品投資風(fēng)格，并建立覆蓋選取、監(jiān)測、考核的全鏈條約束機制，從根本上糾正了部分產(chǎn)品基準(zhǔn)與策略不匹配等問題，為行業(yè)樹立了統(tǒng)一的“標(biāo)尺”，推動基金投資運作回歸到恪守投資策略、追求長期穩(wěn)定回報的本源。
第二，強化投資者保護(hù)，提升市場透明度與獲得感。新規(guī)堅持以投資者為本，通過確保基金名實相符和運作透明，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。清晰、穩(wěn)定的業(yè)績比較基準(zhǔn)，是投資者理解產(chǎn)品風(fēng)格并評估管理人能力和建立合理預(yù)期最重要的工具之一。《指引》要求強化信息披露與外部監(jiān)督，使得“基金盲盒”現(xiàn)象無處遁形，極大地降低了投資者“選基”過程中的信息不對稱，有助于實現(xiàn)“買得明白、投得放心”，從而提升投資者的整體獲得感和對市場的信心。
第三，優(yōu)化市場生態(tài)，引導(dǎo)長期理性投資。此次改革是系統(tǒng)性工程，旨在助力優(yōu)化“長錢長投”的市場生態(tài)。通過將業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金經(jīng)理的績效考核和薪酬直接掛鉤，引導(dǎo)投資行為克服短期博弈，專注于長期價值創(chuàng)造。同時，規(guī)范銷售和評價機構(gòu)行為，推動形成良性行業(yè)生態(tài)。這有助于引導(dǎo)資本從“快錢”轉(zhuǎn)向“聰明錢”，為資本市場注入長期定力，最終服務(wù)于實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。
《指引》的發(fā)布，標(biāo)志著公募基金行業(yè)邁向一個以“基準(zhǔn)約束”為準(zhǔn)繩、以“陽光透明”為基石的全新發(fā)展階段。作為行業(yè)的實踐者，南方基金將把《指引》的每一個要求，都轉(zhuǎn)化為提升公司治理、優(yōu)化投資運作和強化客戶服務(wù)的具體行動。南方基金將以此為新起點，與行業(yè)同仁一道，共同構(gòu)建一個更規(guī)范、更透明、更值得信賴的公募基金管理生態(tài)，為資本市場長期健康發(fā)展注入更為堅實的專業(yè)力量。
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