在基金凈值波動(dòng)加劇的背景下，多只業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金卻宣布清盤(pán)，這一現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
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春節(jié)前夕，多只業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的偏股型基金密集發(fā)布清算公告，份額贖回是合同終止的重要因素。業(yè)內(nèi)人士分析，這一現(xiàn)象的背后，并非基金業(yè)績(jī)不佳，而是特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)疊加特殊的持有人結(jié)構(gòu)所致。此類(lèi)基金大多存在資金規(guī)模依賴(lài)單一持有人的情況，疊加節(jié)前“落袋為安”的避險(xiǎn)需求，機(jī)構(gòu)投資者的個(gè)人策略?xún)A向影響了產(chǎn)品的存續(xù)。
不過(guò)，對(duì)于近期的贖回現(xiàn)象，不少基金經(jīng)理判斷，此類(lèi)短期行為已逐漸告一段落，存量基金規(guī)模有望趨于平衡。在當(dāng)前環(huán)境下，駕馭和忍受波動(dòng)已成為基金獲取收益的關(guān)鍵。
績(jī)優(yōu)基金節(jié)前扎堆宣告清盤(pán)
在熱門(mén)賽道劇烈震蕩、基金凈值波動(dòng)加劇的背景下，多只績(jī)優(yōu)基金扎堆發(fā)布產(chǎn)品清算公告。
2月4日，北方某中型公募發(fā)布旗下一只主動(dòng)權(quán)益基金的清算公告。該基金最后運(yùn)作日為2025年11月26日，清算期自11月27日起至12月9日止。該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，截至2025年6月末資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.4億元，自成立以來(lái)收益率近90%。尤其值得注意的是，在2025年股票倉(cāng)位不足15%的情況下，依然取得了近12%的收益率，基金控風(fēng)險(xiǎn)挖收益的策略表現(xiàn)良好，組合內(nèi)的個(gè)股挖掘能力也可圈可點(diǎn)。
無(wú)獨(dú)有偶，2月3日，上海一家新秀公募也發(fā)布基金清算公告，旗下一只主動(dòng)偏股型基金將2025年12月30日定為最后運(yùn)作日，并于次日進(jìn)入清算程序，至2026年1月13日清算期結(jié)束，剩余財(cái)產(chǎn)約1339萬(wàn)元。該基金同樣交出了一份優(yōu)異的業(yè)績(jī)答卷，2025年年內(nèi)收益率達(dá)到33.72%，在同類(lèi)產(chǎn)品中表現(xiàn)突出。
除上述兩只基金外，近期還有多只偏股型基金相繼宣布合同終止。這類(lèi)清盤(pán)基金的共同特征是：其存續(xù)與否與業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)關(guān)。相反，多數(shù)產(chǎn)品累計(jì)收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力表現(xiàn)較佳，即便在基金合同終止前，這些產(chǎn)品仍保持著較好的業(yè)績(jī)彈性，在熱門(mén)賽道輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中展現(xiàn)出較強(qiáng)的進(jìn)取力。
機(jī)構(gòu)控盤(pán)主導(dǎo)基金存續(xù)命運(yùn)
績(jī)優(yōu)基金為何在春節(jié)前集中選擇清盤(pán)？背后的真正原因并非基金本身的投資運(yùn)作問(wèn)題，而是其特殊的份額持有人結(jié)構(gòu)，以及節(jié)前市場(chǎng)資金的避險(xiǎn)需求。
證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這類(lèi)業(yè)績(jī)優(yōu)異卻終止運(yùn)作的基金，一方面收益大多依托于股票市場(chǎng)熱門(mén)賽道的階段性行情，收益結(jié)構(gòu)與賽道趨勢(shì)高度綁定；另一方面，基金份額均被一兩個(gè)機(jī)構(gòu)持有人高度控盤(pán)，單一或少數(shù)機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)比例極高，已相當(dāng)于某個(gè)特定客戶(hù)的定制型基金，也讓少數(shù)大客戶(hù)自身對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和賽道的判斷，直接影響基金合同的存續(xù)與否。
具體來(lái)看，上海上述新秀公募清盤(pán)的偏股型基金，截至2025年12月末，單一機(jī)構(gòu)持有人的持倉(cāng)比例高達(dá)91.88%，機(jī)構(gòu)的投資決策直接主導(dǎo)了基金的存續(xù)；而北方中型公募的那只主動(dòng)權(quán)益基金，截至2025年6月末，在3.4億元的資產(chǎn)規(guī)模中，99.38%的份額由單一家機(jī)構(gòu)持有。該基金公司彼時(shí)已提示，單一投資者高比例持倉(cāng)可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)，若遇機(jī)構(gòu)巨額贖回，基金管理人或無(wú)法以合理價(jià)格變現(xiàn)資產(chǎn)，進(jìn)而影響基金凈值。
業(yè)內(nèi)人士分析，春節(jié)前夕的績(jī)優(yōu)基金清盤(pán)潮，本質(zhì)上是機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向防御的體現(xiàn)。節(jié)前市場(chǎng)資金兌現(xiàn)收益的需求顯著高于繼續(xù)進(jìn)攻的需求，“落袋為安”的投資心理成為主流。這也使得從ETF到主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，頻頻出現(xiàn)明顯的贖回趨勢(shì)。這一贖回落袋的現(xiàn)象也引起一些機(jī)構(gòu)的關(guān)注，并作為市場(chǎng)機(jī)會(huì)切換的某種信號(hào)。中信證券(600030)最新觀點(diǎn)也指出，本輪基金集中贖回潮基本結(jié)束，權(quán)重股迎來(lái)修復(fù)窗口，市場(chǎng)風(fēng)格正迎來(lái)大周期維度的切換：從小盤(pán)向大盤(pán)切換、從題材向質(zhì)量切換。
基金樂(lè)觀布局看淡短期贖回
盡管近期熱門(mén)賽道的劇烈波動(dòng)引發(fā)了基金贖回，部分投資者選擇暫時(shí)離場(chǎng)，但多位基金經(jīng)理均認(rèn)為，當(dāng)前主動(dòng)權(quán)益基金面臨的贖回壓力，或預(yù)示著市場(chǎng)行情的初步啟動(dòng)，未改變對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期行情的樂(lè)觀判斷。
“當(dāng)前部分主動(dòng)權(quán)益基金面臨的贖回壓力，是市場(chǎng)行情啟動(dòng)初期的正常市場(chǎng)現(xiàn)象。”平安基金權(quán)益部投資總監(jiān)神愛(ài)前表示，2026年主動(dòng)權(quán)益基金將迎來(lái)多重增量資金支撐。居民資金入市積極性提升、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金持續(xù)入場(chǎng)、外資回流等因素，將為市場(chǎng)提供源源不斷的資金，為A股慢牛格局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。他認(rèn)為，隨著市場(chǎng)逐步走向穩(wěn)定，2026年此類(lèi)短期贖回行為將逐漸告一段落，存量基金規(guī)模有望趨于平衡。從投資方向來(lái)看，2026年市場(chǎng)上漲驅(qū)動(dòng)力將更多來(lái)自盈利驅(qū)動(dòng)與行業(yè)催化。
創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，投資者無(wú)需被短期震蕩干擾，只需以周期為綱、以政策為向、以盈利為錨，即可在高波動(dòng)市場(chǎng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他強(qiáng)調(diào)，2026年“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)、物價(jià)回升目標(biāo)明確、地產(chǎn)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控態(tài)度堅(jiān)定，政策的確定性將成為市場(chǎng)的重要支撐。一方面，政策將熨平周期波動(dòng)，降低市場(chǎng)不確定性；另一方面，政策將引導(dǎo)資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集中，“反內(nèi)卷”推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭集中度提升，產(chǎn)業(yè)政策扶持“新成長(zhǎng)”，都為投資者提供清晰的布局線(xiàn)索。
“短期我們沒(méi)有辦法回避市場(chǎng)敘事，同樣也無(wú)法避免基金波動(dòng)。”南方基金阿爾法基金經(jīng)理張延閩表示，自2000年以來(lái)，A股所有股票年內(nèi)的平均最大回撤約為37%，持倉(cāng)股票年內(nèi)回撤30%以上已是市場(chǎng)常態(tài)。而以10年時(shí)間滾動(dòng)計(jì)算，能真正穿越周期的上市公司僅約5‰。這意味著，絕大部分公司的價(jià)值僅體現(xiàn)在階段性股價(jià)波動(dòng)，并未形成持續(xù)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。在此背景下，駕馭波動(dòng)成為當(dāng)下基金投資的核心挑戰(zhàn)。基金經(jīng)理應(yīng)更聚焦于價(jià)值分析，基于有底線(xiàn)的價(jià)值判斷走在市場(chǎng)敘事前面，通過(guò)多元資產(chǎn)配置、靈活交易手段熨平組合波動(dòng)，持續(xù)優(yōu)化迭代投資策略。
責(zé)編：羅曉霞
排版：劉珺宇
校對(duì)：祝甜婷
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