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群益證券(香港)有限公司王睿哲,趙旭東近期對匯川技術進行研究并發布了研究報告《市場份額領先，機器人浪潮來臨》，本報告對匯川技術給出增持評級，認為其目標價位為77.00元，當前股價為70.76元，預期上漲幅度為8.82%。

匯川技術(300124)
結論與建議：公司是工業自動化翹楚，處于國內伺服系統第一梯隊。目前公司業務涵蓋新能源汽車、儲能、工業機器人等多項場景，技術保持行業領先。當前機器人向“具身智能”不斷演進，我們看好公司在機器人領域的領先布局，給予“買進”評級。
公司通用自動化市場份額領先，新能源業務實現增速增長：公司通用自動化產品國內份額保持領先，其中伺服、小型PLC的國內市占率分別為21.5%、11.9%，較2021年分別提升5.2、5.0pcts，主要是因為：一方面，國際局勢緊張等宏觀風險下國內對核心零部件的國產化訴求提升，公司受益于本輪國產替代；另一方面，公司技術不斷提升，核心產品競爭力較強。新能源汽車業務方面，公司提前布局新能源電驅&電源系統，得益于新能源汽車的高速發展，2022年公司新能源汽車業務實現收入50.88億元，同比增長70.02%，近三年CAGR為91.38%。據NE時代統計，2022年公司新能源乘用車電機控制器在中國市場的份額約為7%，僅次于比亞迪和特斯拉，具備一定的品牌影響力。公司在深化與造車新勢力、傳統車企合作的同時，持續推進業務出海，搭建銷服、研發和供應鏈平臺，我們預計全球新能源車滲透率提升，海外定點車型放量下，公司海外業務將實現快速增長。
機器人發展不斷加速：公司工業機器人產品涵蓋SCARA機器人、小六軸機器人等，主要聚焦3C、新能源等行業自動化領域。根據睿工業統計數據，2022年公司工業機器人在國內市場的份額為5.2%，排名第七，其中，SCARA機器人在國內市場的份額為17%，排名第二，且為內資品牌第一名。從經營績效來看，2022年公司工業機器人營收、毛利分別同比增長54.97%、65.40%，主要是因為公司機器人控制系統、伺服系統均采用自主技術，賦予公司較好的定制化和成本控制能力。從產業發展來看，特斯拉5月發布了Optimus人形機器人，OpenAI投資的機器人公司1XTechnologies也已于歐美投放產品，AI加持下“具身智能”產業化不斷提速。從產業鏈來看，伺服系統、高精密絲杠均是人形機器人核心零部件，具備一定技術壁壘：伺服系統方面，公司具備自動化、機器人雙重業務優勢，產品競爭力較強；絲杠方面，國內高端絲杠起步較晚，拓展精密傳動已成為公司的重要方向。2023年5月公司完成對韓國SBC收購，此次收購新增了精密直線導軌產品線，公司可借此進一步拓展“光、機、電、液、氣”一體化的解決方案能力，其直線傳動產品也將更具競爭力。
盈利預測及投資建議：短期來看，公司歐洲匈牙利工廠建設項目啟動，正式邁入全球制造體系，同時北京、深圳等地出臺機器人相關政策，明確發展機器人產業集群，對公司有一定利好；長期來看，人口老齡化下機器替人經濟性逐步顯現，公司伺服系統、絲杠等機器人零部件產品均具備一定壁壘，有望充分受益于“具身智能”浪潮。我們預計2023、2024年公司實現凈利潤52.55億元、65.39億元，yoy分別為+21.65%、+24.45%，EPS為1.98元、2.46元，當前A股價對應PE分別為33.5倍、26.9倍，對此給予公司“買進”的投資建議。
風險提示：價格競爭激烈、AI大模型落地不及預期、部分器件供貨緊張、人形機器人發展不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券胡琎心研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.96%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利50.81億，根據現價換算的預測PE為34.61。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為81.86。

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