2023年7月7日恒帥股份（300969）發(fā)布公告稱招商證券胡小禹、興業(yè)證券江易林于2023年7月7日調(diào)研我司。
具體內(nèi)容如下：
問：請簡要說明公司產(chǎn)品毛利率較高的原因？
【資料圖】
答：公司在收入和成本兩個方面采取的組合策略是公司維持較高毛利率的主要原因。（1）收入方面優(yōu)質(zhì)客戶為公司帶來了穩(wěn)定、持續(xù)、大批量的采購訂單。通過對公司標(biāo)準(zhǔn)化和平臺化產(chǎn)品的推廣，產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)影響愈加顯著。公司內(nèi)外銷業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的全球化市場布局提升了公司抵抗市場波動風(fēng)險的能力，為公司毛利率保持穩(wěn)定及較高水平的原因之一。產(chǎn)品進(jìn)行同心多元化布局。公司以微電機(jī)技術(shù)為核心，開發(fā)了應(yīng)用于不同領(lǐng)域的產(chǎn)品一是微電機(jī)技術(shù)產(chǎn)品，包括后備箱及側(cè)門電機(jī)、風(fēng)扇電機(jī)、BS電機(jī)、隱形門把手電機(jī)、充電小門執(zhí)行器 等；二是基于微電機(jī)技術(shù)開發(fā)的流體技術(shù)產(chǎn)品，包括清洗系統(tǒng)、清洗泵、冷卻歧管等產(chǎn)品。兩個應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品風(fēng)險收益相互抵消，公司可持續(xù)性經(jīng)營及抗風(fēng)險能力得到進(jìn)一步提升。（2）成本方面，標(biāo)準(zhǔn)化和平臺化的產(chǎn)品戰(zhàn)略帶來的質(zhì)量和成本優(yōu)勢。公司在產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)和制造過程中采用平臺化技術(shù)、模塊化生產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化零部件策略，提高零部件的共用率，有效的提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量和降低產(chǎn)品成本?？v向一體化戰(zhàn)略零部件自制+自動化設(shè)備自研。公司在產(chǎn)品的制造過程中不斷實(shí)現(xiàn)核心零部件的自制，向上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，以更好的控制成本和質(zhì)量，提高產(chǎn)品的競爭力和毛利率。
問：請簡要介紹公司 ADAS產(chǎn)品相關(guān)的進(jìn)展情況？
答：該產(chǎn)品的產(chǎn)品構(gòu)成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、電磁閥、激光雷達(dá)清洗噴嘴、攝像頭清洗噴嘴等。各部件的數(shù)量主要取決于整車廠的自動駕駛的傳感器使用方案，根據(jù)傳感器使用數(shù)量確定清洗點(diǎn)位數(shù)量。公司的主動感知清洗系統(tǒng)在未來高級別自動駕駛領(lǐng)域會有較好的市場前景。公司已向部分客戶小批量交樣并進(jìn)行路試，預(yù)計部分項目會于今年陸續(xù)結(jié)束路試進(jìn)入定點(diǎn)環(huán)節(jié)。除已交樣客戶外，部分客戶已在進(jìn)行系統(tǒng)標(biāo)定。由于該產(chǎn)品的控制邏輯需嵌入自動駕駛系統(tǒng)邏輯算法中，整個產(chǎn)品開發(fā)周期會長于常規(guī)清洗系統(tǒng)產(chǎn)品開發(fā)。
問：請簡要介紹公司諧波磁場電機(jī)的優(yōu)缺點(diǎn)及目前的發(fā)展進(jìn)度？
答：諧波磁場電機(jī)技術(shù)屬于電機(jī)領(lǐng)域的底層技術(shù)變革，相比傳統(tǒng)電機(jī)，諧波磁場電機(jī)具備諸多優(yōu)勢（1）電機(jī)輕量化。諧波磁場電機(jī)的體積、重量、材料耗用相應(yīng)減少，功率密度會顯著高于傳統(tǒng)電機(jī)；（2）基于磁場的特殊性新設(shè)計，諧波磁場電機(jī)可大幅降低電機(jī)軸電流；（3）諧波磁場電機(jī)的控制方法與傳統(tǒng)電機(jī)一致，可以同樣適配現(xiàn)有永磁同步電機(jī)的應(yīng)用場景；（4）相比部分傳統(tǒng)高壓電機(jī)，諧波磁場電機(jī)的制造工藝有所簡化。（5）成本優(yōu)化。由于輕量化帶來的材料投入減少，將進(jìn)一步優(yōu)化電機(jī)的成本結(jié)構(gòu)，建立更為深厚的成本護(hù)城河。
由于諧波磁場電機(jī)的特殊磁路設(shè)計，其制造精度和裝配復(fù)雜度要求更高，具有更高的制造壁壘。
諧波磁場電機(jī)對基礎(chǔ)磁性材料要求較高，相關(guān)材料的研發(fā)也持續(xù)進(jìn)行中，總體進(jìn)展都較為順利。相關(guān)研發(fā)項目預(yù)計于今年進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化落地，逐步搭建小批量磁性材料中試線。
問：請簡要說明未來哪方面業(yè)務(wù)為主要增長點(diǎn)？
答：在目前的汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)，不管是傳統(tǒng)燃油汽車還是新能源汽車，公司流體技術(shù)產(chǎn)品及電機(jī)技術(shù)產(chǎn)品都屬于汽車必須配置的產(chǎn)品和功能之一。
流體技術(shù)方面公司在流體相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域有深厚的積累，已經(jīng)具備了成熟的系統(tǒng)解決方案配套能力。老客戶配套率的提升和新能源客戶的拓展會為公司帶來穩(wěn)定的收入增長來源。在流體產(chǎn)品領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)清洗系統(tǒng)外，公司還拓展了熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)板塊會帶來新的業(yè)務(wù)增量。
電機(jī)技術(shù)方面公司針對四門兩蓋領(lǐng)域開發(fā)了較多的電機(jī)品種，包括后備箱電機(jī)、吸合鎖電機(jī)、磁滯器電機(jī)、隱形門把手驅(qū)動機(jī)構(gòu)、充電小門執(zhí)行器等，相關(guān)電機(jī)將會是公司未來業(yè)績主要增長點(diǎn)之一。同時在部分細(xì)分應(yīng)用場景中由單一電機(jī)配套向總成化、系統(tǒng)化產(chǎn)品配套發(fā)展，提升單車價值量。
恒帥股份（300969）主營業(yè)務(wù)：公司主要從事車用微電機(jī)及以微電機(jī)為核心組件的汽車清洗泵、清洗系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
恒帥股份2023一季報顯示，公司主營收入1.83億元，同比上升12.03%；歸母凈利潤4085.05萬元，同比上升28.5%；扣非凈利潤3715.59萬元，同比上升30.28%；負(fù)債率19.44%，投資收益135.61萬元，財務(wù)費(fèi)用33.21萬元，毛利率34.19%。
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為71.46。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入265.27萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，恒帥股份（300969）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞：
