【資料圖】

（以下內容從中國銀河《戰略投資股票池月度動態—2023年6月》研報附件原文摘錄）

宏觀環境復盤與判斷：
淡季產需修復，價格上行而庫存繼續去化，經濟環比企穩。 6 月份制造業 PMI 環比小幅修復，在淡季回升的信號比較積極。經濟和企業盈利的底部更加清晰，同時觀察期過后三季度的逆周期政策支持也值得期待，其發力方向也將影響不同行業修復的增速差。 非制造業回落但維持擴張，修復動能趨緩，建筑業受地產拖累。 6 月非制造業環比回落仍有一定韌性，建筑業下行幅度繼續大于服務業，就業出現回落；非制造業在淡季整體表現依然不弱，但需求改善的動能放緩也進一步體現。
需求有企穩跡象，等待政策方向進一步明晰。 隨著作為觀察期的二季度過去，政策層將在高質量發展框架下有針對性支持符合發展目標且需求改善空間大的領域，對房地產業的發展模式也會更加清晰，而有失精準的大規模政策刺激可能不會出現。從基數考慮目前 PPI 已經接近底部，但其修復力度需要結合政策判斷。產成品庫存的進一步下行也工業品庫存周期接近底部的觀察，需求偏弱下的主動去庫存短期可能繼續但未來有望向被動去庫存轉換。
6 月市場表現： 截至 2023 年 6 月 30 日， 6 月 A 股市場重要指數漲跌不一。上證指數、深證成指、創業板指分別上漲-0.08%、 2.16%和 0.98%。美股整體上行，標普 500、納斯達克指數和道瓊斯工業指數分別上漲6.47%、 6.59%和 4.56%。行業來看，家用電器、通信、汽車等表現較好，醫藥生物、交運、商貿零售跌幅較大。
投資者關注的兩大變化：
政策預期降溫后短期轉向關注海外變化。 近期我國政策面逐步加碼，發力推動經濟復蘇。但整體來看， LPR 下調幅度低于市場預期，行業層面還并未有較多政策落地，投資者對政策的預期有所降溫。
個股漲幅分化， 7.8 月將轉向關注基本面兌現。 今年以來實體經濟復蘇偏弱，在此背景下，投資者信心不足，在 7.8 月份業績披露時期將更加關注個股基本面的兌現，可以關注業績改善還未充分兌現的細分板塊，如軍工、醫藥、交運、食飲等板塊。
配置建議： 指數行情需要等待，主線行情積極參與。 1）從交投活躍度及估值角度來看， AI 主線本輪行情還未結束，節后短期震蕩后仍有機會，可逢低積極布局。 2）中特估主線在經過前期調整后，目前已經逐步企穩，且央企新考核體系下業績確定性強，伴隨投資者關注向業績轉移，目前是相關板塊布局的較好時機，可以關注業績較好且資金可能試探的方向，交運、公用事業、軍工、非銀、電力等板塊。 3）業績改善還未充分體現的醫藥、食飲等板塊。
風險提示： 政策超預期的風險；經濟超預期下行的風險

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